01.07.2026 12:57
Пост канала «ВЗГЛЯД МАКСА» от 01.07.2026
Председатель Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что ЦБ не является сторонником высоких процентных ставок, однако доступность кредита зависит прежде всего от уровня инфляции, а не от одного решения по ключевой ставке.
Об этом она сказала на Финансовом конгрессе Банка России.
Набиуллина отдельно прокомментировала дискуссию о возможном «переохлаждении» российской экономики. По её словам, этим термином следует пользоваться осторожно, поскольку в экономическом смысле переохлаждение предполагает недостаточный спрос при наличии незадействованных ресурсов, прежде всего трудовых.
«Мы это видим? Нет», — сказала глава ЦБ.
Она подчеркнула, что сейчас речь идёт не о безработице, а, напротив, о дефиците кадров. По словам Набиуллиной, снижение инвестиционной активности само по себе также не является признаком переохлаждения.
«Да, есть инвестиционная пауза. Но у нас доля инвестиций в ВВП резко выросла, за последние три года мы задали некоторую планку. Есть некоторое снижение, но это не признак переохлаждения», — отметила она.
Глава Банка России также предложила оценивать состояние экономики не по отдельным эмоциональным формулировкам, а по реальному поведению банков и качеству рисков. По её словам, банки как участники рынка управляют рисками и формируют резервы, однако ЦБ не видит в динамике резервов признаков переохлаждения экономики.
Набиуллина подчеркнула, что экономика приблизилась к более сбалансированным темпам роста. При этом высокая ставка, по её словам, не должна оцениваться через прошлую годовую инфляцию.
Она напомнила, что значительная часть кредитов в России выдаётся по нерыночным или льготным ставкам. Это, по её словам, влияет на стоимость рыночного кредита для всех остальных участников экономики.
По её словам, высокую рыночную ставку фактически платят те, кто не получает льготное финансирование. Такая ситуация характерна как для корпоративного сектора, так и для ипотеки, где в отдельные периоды доля льготных кредитов доходила до 80%.
Набиуллина подчеркнула, что это является ценой масштабных льготных программ, и её необходимо учитывать при обсуждении стоимости кредитов.
Отдельно глава ЦБ указала на высокий уровень инфляционных ожиданий. По её словам, когда люди принимают решения — сберегать, потреблять или инвестировать, — они ориентируются не только на официальную статистику, а на собственное восприятие инфляции.
Если ставка оказывается ниже инфляционных ожиданий, она не воспринимается как жёсткая или положительная. При этом, по оценке ЦБ, текущий уровень ставок не является полностью запретительным, что видно по спросу на кредит.
❗«Нам всем хочется, чтобы ставки были умеренными. Мы не фанаты высоких ставок», — сказала Набиуллина.
При этом она подчеркнула, что доступность кредита — это не только вопрос ключевой ставки, а прежде всего вопрос инфляции.
❗По словам главы Банка России, резкое снижение ключевой ставки в текущих условиях стало бы опасным экспериментом.
«Мы могли бы провести эксперимент и взять и снизить ключевую ставку. Мы бы получили резкий рост инфляции и попали бы в стагфляцию. Я категорически против, потому что это эксперимент на своей стране», — заявила Набиуллина.
Она отметила, что другие страны уже проходили подобный путь, когда под лозунгами поддержки инвестиций и бизнеса принимались решения, приводившие к ускорению инфляции и ухудшению экономической ситуации.
Говоря об инвестициях, Набиуллина признала, что высокие процентные ставки действительно являются ограничителем, однако подчеркнула: это не единственный фактор.
Среди других важных условий она назвала защиту прав собственности, снижение доли теневой экономики, добросовестную конкуренцию и равные правила для бизнеса.
По её словам, если одни компании не платят налоги и пошлины, а другие вынуждены соблюдать все требования, это также не способствует инвестициям.
«Стоимость денег — важная составляющая, но не единственная. Я бы не упрощала эту ситуацию и не сводила бы всё к ключевой ставке», — сказала Набиуллина.
👉Подписаться на канал
Об этом она сказала на Финансовом конгрессе Банка России.
Набиуллина отдельно прокомментировала дискуссию о возможном «переохлаждении» российской экономики. По её словам, этим термином следует пользоваться осторожно, поскольку в экономическом смысле переохлаждение предполагает недостаточный спрос при наличии незадействованных ресурсов, прежде всего трудовых.
«Мы это видим? Нет», — сказала глава ЦБ.
Она подчеркнула, что сейчас речь идёт не о безработице, а, напротив, о дефиците кадров. По словам Набиуллиной, снижение инвестиционной активности само по себе также не является признаком переохлаждения.
«Да, есть инвестиционная пауза. Но у нас доля инвестиций в ВВП резко выросла, за последние три года мы задали некоторую планку. Есть некоторое снижение, но это не признак переохлаждения», — отметила она.
Глава Банка России также предложила оценивать состояние экономики не по отдельным эмоциональным формулировкам, а по реальному поведению банков и качеству рисков. По её словам, банки как участники рынка управляют рисками и формируют резервы, однако ЦБ не видит в динамике резервов признаков переохлаждения экономики.
Набиуллина подчеркнула, что экономика приблизилась к более сбалансированным темпам роста. При этом высокая ставка, по её словам, не должна оцениваться через прошлую годовую инфляцию.
Она напомнила, что значительная часть кредитов в России выдаётся по нерыночным или льготным ставкам. Это, по её словам, влияет на стоимость рыночного кредита для всех остальных участников экономики.
По её словам, высокую рыночную ставку фактически платят те, кто не получает льготное финансирование. Такая ситуация характерна как для корпоративного сектора, так и для ипотеки, где в отдельные периоды доля льготных кредитов доходила до 80%.
Набиуллина подчеркнула, что это является ценой масштабных льготных программ, и её необходимо учитывать при обсуждении стоимости кредитов.
Отдельно глава ЦБ указала на высокий уровень инфляционных ожиданий. По её словам, когда люди принимают решения — сберегать, потреблять или инвестировать, — они ориентируются не только на официальную статистику, а на собственное восприятие инфляции.
Если ставка оказывается ниже инфляционных ожиданий, она не воспринимается как жёсткая или положительная. При этом, по оценке ЦБ, текущий уровень ставок не является полностью запретительным, что видно по спросу на кредит.
❗«Нам всем хочется, чтобы ставки были умеренными. Мы не фанаты высоких ставок», — сказала Набиуллина.
При этом она подчеркнула, что доступность кредита — это не только вопрос ключевой ставки, а прежде всего вопрос инфляции.
❗По словам главы Банка России, резкое снижение ключевой ставки в текущих условиях стало бы опасным экспериментом.
«Мы могли бы провести эксперимент и взять и снизить ключевую ставку. Мы бы получили резкий рост инфляции и попали бы в стагфляцию. Я категорически против, потому что это эксперимент на своей стране», — заявила Набиуллина.
Она отметила, что другие страны уже проходили подобный путь, когда под лозунгами поддержки инвестиций и бизнеса принимались решения, приводившие к ускорению инфляции и ухудшению экономической ситуации.
Говоря об инвестициях, Набиуллина признала, что высокие процентные ставки действительно являются ограничителем, однако подчеркнула: это не единственный фактор.
Среди других важных условий она назвала защиту прав собственности, снижение доли теневой экономики, добросовестную конкуренцию и равные правила для бизнеса.
По её словам, если одни компании не платят налоги и пошлины, а другие вынуждены соблюдать все требования, это также не способствует инвестициям.
«Стоимость денег — важная составляющая, но не единственная. Я бы не упрощала эту ситуацию и не сводила бы всё к ключевой ставке», — сказала Набиуллина.
👉Подписаться на канал