Магнит минус 40% за год: что происходит с одним из крупнейших ритейлеров России Привет, друзья!

Магнит минус 40% за год: что происходит с одним из крупнейших ритейлеров России

Привет, друзья!

Акции Магнита с апреля 2025 года упали с 4 900 рублей до 2 600 рубля - минус 40% за год. Индекс Мосбиржи за то же время потерял 5%. То есть Магнит слабее рынка примерно в восемь раз. Больно!

Случайность? Нет. Давайте разбираться.

Главная драйвер: первый убыток за 20 лет

Это важно. АО «Тандер» - операционная «дочка», которая управляет большей частью магазинов Магнита - в 2025 году получила чистый убыток 22,5 млрд рублей. Годом ранее была прибыль 46,4 млрд рублей.

Разворот на 69 млрд рублей за один год.

Последний раз Тандер был убыточным в начале 2000-х. Для компании такого масштаба это событие неординарное. Что это значит? Давайте посмотрим на цифры.

Три кита убытка и плюс бонус

1) Долги съели прибыль. Процентные расходы выросли на 74% - с 94 млрд рублей до 164 млрд рублей в год. Это не медленное ухудшение, это обвал. При ключевой ставке ЦБ около 21% каждый рубль долга дорого обходится.

2) Долг Тандера к концу 2025 года около 431 млрд рублей. Набирался он через облигационные выпуски по рыночным ставкам весь 2025 год. Итог: процентные расходы полностью съели операционную прибыль.

3) Выручка растёт, но медленно. За 2025 год Тандер показал рост выручки на 13%, до 3 трлн рублей. Звучит неплохо. Но у X5 Group за тот же период плюс 18,8%, до 4,64 трлн рублей. У Ленты в первом полугодии рост был 24,3%. Магнит отстаёт от обоих конкурентов, причём заметно.

4) Расходы разогнались. Коммерческие расходы выросли с 638 млрд до 747 млрд рублей за год, плюс 17%. Это прямое следствие агрессивной экспансии.

Что Магнит делал в 2025 году

Компания конечно не сидела сложа руки. Открыла рекордные за пять лет 2 500+ магазинов. Обновила более 3 100 торговых точек - прирост 24% год к году. Купила «Азбуку Вкуса» за 29,65 млрд рублей. Запустила программу логистического развития: семь новых распределительных центров в 2026 году, обновление парка грузовиков.

Стратегически всё выглядит разумно. Проблема одна: делалось это на заёмные деньги в период ключевой ставки 21%.

Если взять кредит под 21% годовых и вложить в ритейл с маржой 2-3% - арифметика будет грустная. Здесь примерно та же история, только в масштабах десятков миллиардов рублей.

Стоит добавить: Магнит традиционно самая закрытая компания в секторе. Отчётность публикуется позже конкурентов, деталей меньше. Консолидированная отчётность по МСФО за 2025 год на момент написания этого поста ещё не вышла. Результаты Тандера - это только часть картины, без «Дикси» и «Азбуки вкуса».

Конечно Магнит падает не в вакууме. Весь российский рынок в 2025 году находился под давлением высокой ключевой ставки. Но 40% против 6% у индекса — это специфика именно Магнита, а не общий фон.

Дивидендов в 2025 году не было. По оценкам аналитиков, следующей выплаты раньше второй половины 2026 года ждать не стоит.

Куда едем?

Технически картина медвежья: по MACD снижение продолжается, бумаги ещё не выглядят перепроданными. Следующая серьёзная поддержка 2 414 рублей (минимум 2022 года), и ниже 2 289 рублей (минимум 2020 года).

На мой взгляд, ключевые условия для разворота три: снижение ключевой ставки ЦБ, публикация полной МСФО-отчётности с хорошими цифрами, и возобновление дивидендов. Пока ни одного из трёх нет.

Я в стороне от акций Магнит, и в наших портфелях следования его тоже нет.

Друзья, если держите Магнит в портфеле - что думаете о перспективах? Жмите 👍 если считаете, что это уже дно, 👎 если ждёте продолжения падения.