⚡⚡Банк России впервые с апреля 2025 года сохранил ключевую ставку без изменений — на уровне 14% годовых.

⚡⚡Банк России впервые с апреля 2025 года сохранил ключевую ставку без изменений — на уровне 14% годовых. Такое решение 11 сентября принял совет директоров регулятора.

В ЦБ объяснили решение заметным усилением ценового давления в последние месяцы. По оценке Банка России, устойчивый рост цен ускорился до 5–6% в пересчёте на год. В регуляторе связывают это прежде всего с временным сокращением производственных мощностей в отдельных отраслях и рассчитывают, что по мере исчерпания этого эффекта и сдержанного роста совокупного спроса замедление устойчивой инфляции возобновится.

Годовая инфляция, по оценке на 7 сентября, составила 6,3%. В июле текущий рост цен с поправкой на сезонность ускорился до 11,6% в пересчёте на год после 5,3% в среднем во втором квартале. Базовая инфляция выросла до 7% после 4,6% кварталом ранее.

На ценовую динамику заметно повлияли волатильные категории, прежде всего моторное топливо и плодоовощная продукция. При этом рост стоимости топлива отразился уже и на показателях устойчивой инфляции, диапазон оценки которой ЦБ повысил до 5–6%.

Инфляционные ожидания населения, бизнеса и участников финансового рынка изменялись разнонаправленно, но остаются повышенными. В Банке России предупреждают, что это может препятствовать устойчивому замедлению роста цен.

По оперативным данным, в третьем квартале российская экономика продолжает расти умеренными темпами. Потребительский спрос замедляется, хотя остаётся повышенным. Инвестиционная активность продолжает восстанавливаться по сравнению с уровнями начала года.

Напряжённость на рынке труда постепенно снижается. По данным опросов предприятий, дефицит кадров сокращается, рост зарплат замедляется и постепенно сближается с ростом производительности труда. Разрыв между этими показателями, однако, всё ещё остаётся существенным. Безработица находится вблизи исторических минимумов, хотя в последние месяцы немного выросла.

Денежно-кредитные условия ЦБ оценивает как умеренно жёсткие. Процентные ставки в различных сегментах финансового рынка изменялись разнонаправленно. С учётом динамики ожиданий будущей инфляции реальная жёсткость денежно-кредитных условий несколько снизилась, тогда как неценовые условия банковского кредитования остаются жёсткими.

Кредитная активность в последние месяцы оставалась повышенной прежде всего за счёт корпоративного сегмента. Розничное кредитование росло умеренно. Склонность населения к сбережению немного снизилась, но всё ещё остаётся высокой.

Банк России отмечает, что проинфляционные риски выросли и на среднесрочном горизонте преобладают над дезинфляционными. Среди основных рисков — возможное превышение внутреннего спроса над предложением, более длительное выбытие производственных мощностей в отдельных отраслях, повышенные инфляционные ожидания и продолжительный рост зарплат темпами выше производительности труда.

К проинфляционным факторам ЦБ также относит ухудшение перспектив мировой экономики и усиление глобального ценового давления на фоне геополитической напряжённости. Дезинфляционный риск, напротив, связан с более сильным, чем ожидается, замедлением внутреннего спроса.

В базовом сценарии регулятор ожидает инфляцию по итогам 2026 года на уровне 6–7%. В 2027 году она должна вернуться к целевым 4% и затем удерживаться вблизи этого уровня.

ЦБ отдельно обратил внимание на бюджетную политику. Июльский базовый сценарий предполагает постепенное снижение структурного первичного дефицита бюджета до нуля к 2029 году. Параметры будут уточнены в октябрьском прогнозе после внесения правительством в Госдуму новых бюджетных проектировок. Если дефицит окажется выше ожидаемого, Банку России может потребоваться более жёсткая денежно-кредитная политика.

Следующее заседание совета директоров по ставке состоится 23 октября.

👉Подписаться на канал