Банк России на сентябрьском заседании предметно обсуждал сохранение ключевой ставки на уровне 14% и, в отличие от предыдущего заседания, содержательно…

Банк России на сентябрьском заседании предметно обсуждал сохранение ключевой ставки на уровне 14% и, в отличие от предыдущего заседания, содержательно не рассматривал её снижение. Об этом заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина после решения регулятора впервые с апреля 2025 года оставить ставку без изменений.

По её словам, пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики сейчас меньше, чем Банк России ожидал в первом полугодии. Более точную оценку ЦБ даст в октябре. Одним из главных ограничений остаются повышенные инфляционные ожидания населения и бизнеса.

«Это один из факторов, который ограничивает пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки и требует от нас очень аккуратного подхода», — сказала Набиуллина. Она также подчеркнула, что любой дополнительный рубль стимулирования спроса со стороны государства отдаляет момент снижения ставки.

При этом ЦБ не намерен длительное время удерживать ставку на уровне, который окажется непосильным для экономики. По словам Набиуллиной, чрезмерная жёсткость быстро привела бы к циклическому спаду, росту безработицы, снижению реальных доходов и падению устойчивой инфляции ниже цели регулятора.

Повышать саму цель по инфляции с нынешних 4% Банк России не рассматривает. Набиуллина назвала такой шаг «крайне вредным».

Ускорение роста цен летом в ЦБ связывают прежде всего с ситуацией на топливном рынке. Сам по себе этот фактор носит временный характер, однако рост стоимости бензина уже начал отражаться на более широком круге товаров и услуг.

«Наша задача — сделать так, чтобы повышение цен на бензин сегодня не превратилось в высокую инфляцию завтра», — подчеркнула глава ЦБ.

Набиуллина предупредила о риске вторичных и косвенных эффектов: повышение стоимости топлива может через транспортные и производственные издержки распространяться на другие цены.

При этом ситуацию на топливном рынке в ЦБ рассчитывают постепенно стабилизировать. Набиуллина сослалась на меры правительства и нефтяных компаний по восстановлению выбывших производственных мощностей и усилению их защиты. В базовом сценарии Банк России исходит из того, что восстановление таких мощностей произойдёт до конца 2026 года.

Влияние атак беспилотников на логистические цепочки и инфляцию, по оценке ЦБ, пока остаётся небольшим. «Что касается влияния атак БПЛА на логистические цепочки, пока влияние на инфляцию достаточно низкое, незначительное», — сказала Набиуллина.

Проинфляционные риски при этом выросли и продолжают преобладать. ЦБ считает необходимым сохранять умеренно жёсткие денежно-кредитные условия, чтобы временное ускорение роста цен не переросло в устойчивую тенденцию.

Рост российской экономики, по словам главы регулятора, пока складывается в рамках прогноза. Данные за первое полугодие и оперативная статистика за третий квартал не требуют пересмотра базовой оценки. Банк России ожидает, что по мере восстановления производственных мощностей и сохранения сдержанного совокупного спроса устойчивое снижение инфляции возобновится.

Инвестиционная активность после слабой динамики первого квартала восстанавливается. Одновременно напряжённость на рынке труда снижается, хотя рост производительности труда всё ещё существенно отстаёт от роста зарплат.

Набиуллина назвала повышение производительности труда главным источником устойчивого экономического роста. Без этого расширять производство и одновременно сдерживать инфляцию становится значительно сложнее.

В последние месяцы вновь ускорилось кредитование, прежде всего корпоративное. Рост поддерживают в том числе льготные кредитные программы и ипотека. Розничное кредитование при этом остаётся достаточно умеренным, а склонность населения к сбережению — высокой.

Долгосрочная тенденция к сокращению использования наличных денег также сохраняется, несмотря на отдельные краткосрочные колебания.

👉Подписаться на канал