12.09.2026 11:40
🏦 Telegram-канал «Тайная канцелярия»: сохранение ключевой ставки на уровне 14% едва ли повлияет на инфляцию до конца год
🏦 Telegram-канал «Тайная канцелярия»: сохранение ключевой ставки на уровне 14% едва ли повлияет на инфляцию до конца года
Банк России прервал цикл смягчения денежно-кредитной политики. До этого 10 заседаний подряд регулятор постепенно снижал ставку.
Эксклюзивный комментарий от канала «Временное правительство 2.0» для «Московского комсомольца»:
ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14% после затяжного понижения. Формально это пауза, но по сути — сигнал, что регулятор пока не видит возможности для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).
Стоит учитывать, что с начала 2026-го ЦБ крайне неохотно шел на понижение, отмечая проинфляционные риски. И сдавался лишь под давлением со стороны кабмина и напрямую президента. Сейчас же ЦБ получил неоспоримый аргумент о разгоне инфляции из-за топливного кризиса, наличие которого признают и в кабмине, поэтому счел возможным вернуться к жесткой ДКП, которой и придерживался — с небольшими послаблениями — с середины 2023-го.
Но чего регулятор добился такими методами? Да, в текущем году инфляция показала тенденцию к замедлению, ее темпы снизились до 6,3% — ценой охлаждения всей потребительской экономики. И при первой же возможности цены снова начали расти, не говоря уже о высоких инфляционных ожиданиях (13,7%).
На наш взгляд, ЦБ перестал соотносить желаемый результат с мешающими ему факторами. Повышением ставки регулятор может приглушить спрос. Но в то же время усугубляет нехватку предложения, связанную с дефицитом производственных мощностей. И никак не влияет на удорожание логистики, топлива, прочих издержек в виде тарифов, налогов, нехватки рабочей силы.
Ставка может охлаждать спрос, но бессильна напрямую увеличить производство или решить проблему кадрового дефицита. Также она никак не предотвращает разнообразные ценовые шоки, вызванные внешними факторами, будь то удары по НПЗ или обострение на Ближнем Востоке.
Поэтому хотя эффект в виде замедления инфляции нельзя отрицать, вот только цена такого результата — в переходе экономики на грань стагфляции. Нельзя не учитывать и влияние бюджетной политики, но мы сейчас рассматриваем именно область ответственности ЦБ.
Можно спрогнозировать, что инфляция до конца года вряд ли отреагирует на заморозку ставки. Временной лаг составит минимум полгода. Более того, ЦМАКП считает возможным ее ускорение к концу года — ближе к 7%. А расчет на то, что эффект проявится в следующем году, слишком ненадежен — никто не гарантирует отсутствие новых шоков. И сама инфляция стала слишком многослойной, чтобы ее можно было замедлить простым ужесточением ставки. Исходя из этого — достижения таргета в 4% мы не увидим и в 2027 году. Зато вполне сможем почувствовать результат от переохлаждения экономики.
Фото: Ольга Шуклина
Считаете ли вы решение ЦБ верным?
Да, нужно сохранить ключевую ставку на уровне 14% – ❤️
Нет, лучше поднять ставку – 👍🏼
Снизить ставку – 👎🏼
Банк России прервал цикл смягчения денежно-кредитной политики. До этого 10 заседаний подряд регулятор постепенно снижал ставку.
Эксклюзивный комментарий от канала «Временное правительство 2.0» для «Московского комсомольца»:
ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14% после затяжного понижения. Формально это пауза, но по сути — сигнал, что регулятор пока не видит возможности для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).
Стоит учитывать, что с начала 2026-го ЦБ крайне неохотно шел на понижение, отмечая проинфляционные риски. И сдавался лишь под давлением со стороны кабмина и напрямую президента. Сейчас же ЦБ получил неоспоримый аргумент о разгоне инфляции из-за топливного кризиса, наличие которого признают и в кабмине, поэтому счел возможным вернуться к жесткой ДКП, которой и придерживался — с небольшими послаблениями — с середины 2023-го.
Но чего регулятор добился такими методами? Да, в текущем году инфляция показала тенденцию к замедлению, ее темпы снизились до 6,3% — ценой охлаждения всей потребительской экономики. И при первой же возможности цены снова начали расти, не говоря уже о высоких инфляционных ожиданиях (13,7%).
На наш взгляд, ЦБ перестал соотносить желаемый результат с мешающими ему факторами. Повышением ставки регулятор может приглушить спрос. Но в то же время усугубляет нехватку предложения, связанную с дефицитом производственных мощностей. И никак не влияет на удорожание логистики, топлива, прочих издержек в виде тарифов, налогов, нехватки рабочей силы.
Ставка может охлаждать спрос, но бессильна напрямую увеличить производство или решить проблему кадрового дефицита. Также она никак не предотвращает разнообразные ценовые шоки, вызванные внешними факторами, будь то удары по НПЗ или обострение на Ближнем Востоке.
Поэтому хотя эффект в виде замедления инфляции нельзя отрицать, вот только цена такого результата — в переходе экономики на грань стагфляции. Нельзя не учитывать и влияние бюджетной политики, но мы сейчас рассматриваем именно область ответственности ЦБ.
Можно спрогнозировать, что инфляция до конца года вряд ли отреагирует на заморозку ставки. Временной лаг составит минимум полгода. Более того, ЦМАКП считает возможным ее ускорение к концу года — ближе к 7%. А расчет на то, что эффект проявится в следующем году, слишком ненадежен — никто не гарантирует отсутствие новых шоков. И сама инфляция стала слишком многослойной, чтобы ее можно было замедлить простым ужесточением ставки. Исходя из этого — достижения таргета в 4% мы не увидим и в 2027 году. Зато вполне сможем почувствовать результат от переохлаждения экономики.
Фото: Ольга Шуклина
Считаете ли вы решение ЦБ верным?
Да, нужно сохранить ключевую ставку на уровне 14% – ❤️
Нет, лучше поднять ставку – 👍🏼
Снизить ставку – 👎🏼