28.04.2026 12:35
Инвестиции в физическое золото снимают риски финансовой инфраструктуры, полагает Дмитрий Голубовский, финансовый аналити
Инвестиции в физическое золото снимают риски финансовой инфраструктуры, полагает Дмитрий Голубовский, финансовый аналитик Золотого Монетного Дома
На прошлой неделе Минфин, который ранее отложил действие бюджетного правила до середины года, объявил о возобновлении его действия уже со следующего месяца. Как только вышла эта новость, тренд укрепления рубля, подпитываемый дорогой нефтью и освобождением от санкций российского нефтяного экспорта, начал тормозиться.
Что логично, поскольку при текущих ценах нефти Urals бюджетное правило начнет работать не на продажу, а на покупку Минфином валюты. Как это почти всегда бывало в таких случаях ранее. Это закладывало основу для формирования долгосрочного «дна» в курсах иностранных валют к рублю и являлось предпосылкой к следующей волне ослабления рубля.
В позитивном сценарии, в котором нефть останется дорогой навсегда, устранив наконец свою недооцененность к металлам, девальвация рубля будет умеренной, к верхней границе большого коридора, в котором валютные курсы живут с 2023-го. Это, грубо говоря, 100 рублей за доллар и 14 рублей за юань. В стрессовых сценариях эти уровни могут быть пробиты вверх в среднесрочной перспективе года-полутора.
Есть, конечно, и ультрапозитивный сценарий, в котором цены на нефть еще удвоятся. В таком случае рубль может еще некоторое время умеренно укрепляться, давая возможность Минфину активно пополнять резервные фонды. Однако в конце концов это закончится так же, как в 2008 году, когда взлет сырьевых цен стал одной из причин глобальной рецессии.
Стоит вспомнить, что 2008 год начался с цены барреля Brent чуть выше $90, затем цена взлетела почти до $150, а в конце года упала ниже $40, и как при этом вел себя курс рубля. Даже после того, как нефть вернулась на уровень выше $100, курс рубля уже никогда не возвращался ни к значениям начала 2008-го, ни даже к тем, что были в 2007-м.
Говорят, что история не повторяется, но рифмуется. Высока вероятность, что тех значений курса рубля, которые наблюдаются сегодня, мы не увидим во втором полугодии, а затем и вообще никогда.
Продолжая аналогии с 2008-м и последующим периодом, стоит посмотреть на поведение цены золота тогда и сейчас. Рецессия 2008 года продавила цены золота примерно на 40% от максимумов того года, но после этого они выросли примерно в 2,7 раза.
Но сложившаяся ситуация дала импульс к ослаблению рубля, и в 2008-м волатильность золота к рублю была ниже, чем волатильность доллара к рублю.
Тогда почти весь год цена за унцию золота в рублях удерживалась в боковом тренде выше 20 тыс, и уже под конец года пошла в резкий рост, обгоняя повышение стоимости доллара.
Поведение золота в текущем году, вероятнее всего, будет аналогичным. Цена за грамм золота в рублях, установив новый максимум в конце января, опустилась к уровням начала года в районе 11,0 — 11,5 тыс, и динамика последних недель выглядит так, что ниже уже не будет.
А это значит, настало время снова покупать по долгосрочному тренду, который всегда направлен вверх, и это время, как всегда, ограничено. Консервативным инвесторам, которые делают выбор между теряющими реальную доходность рублевыми депозитами и золотом, сейчас имеет смысл выбирать золото, как, впрочем, большую часть времени с 2022 года.
В последние годы золото в основном показывает лучшую доходность, чем надежные рублевые инструменты с фиксированной доходностью, и наиболее консервативные инвесторы при этом выбирают инвестиции в физический металл, которые снимают для инвестора риски финансовой инфраструктуры. В те же инвестиционные монеты, так как их ценность определяется содержанием драгоценных металлов в монетах.
Голубовский Дмитрий, специально для СМИ2
На прошлой неделе Минфин, который ранее отложил действие бюджетного правила до середины года, объявил о возобновлении его действия уже со следующего месяца. Как только вышла эта новость, тренд укрепления рубля, подпитываемый дорогой нефтью и освобождением от санкций российского нефтяного экспорта, начал тормозиться.
Что логично, поскольку при текущих ценах нефти Urals бюджетное правило начнет работать не на продажу, а на покупку Минфином валюты. Как это почти всегда бывало в таких случаях ранее. Это закладывало основу для формирования долгосрочного «дна» в курсах иностранных валют к рублю и являлось предпосылкой к следующей волне ослабления рубля.
В позитивном сценарии, в котором нефть останется дорогой навсегда, устранив наконец свою недооцененность к металлам, девальвация рубля будет умеренной, к верхней границе большого коридора, в котором валютные курсы живут с 2023-го. Это, грубо говоря, 100 рублей за доллар и 14 рублей за юань. В стрессовых сценариях эти уровни могут быть пробиты вверх в среднесрочной перспективе года-полутора.
Есть, конечно, и ультрапозитивный сценарий, в котором цены на нефть еще удвоятся. В таком случае рубль может еще некоторое время умеренно укрепляться, давая возможность Минфину активно пополнять резервные фонды. Однако в конце концов это закончится так же, как в 2008 году, когда взлет сырьевых цен стал одной из причин глобальной рецессии.
Стоит вспомнить, что 2008 год начался с цены барреля Brent чуть выше $90, затем цена взлетела почти до $150, а в конце года упала ниже $40, и как при этом вел себя курс рубля. Даже после того, как нефть вернулась на уровень выше $100, курс рубля уже никогда не возвращался ни к значениям начала 2008-го, ни даже к тем, что были в 2007-м.
Говорят, что история не повторяется, но рифмуется. Высока вероятность, что тех значений курса рубля, которые наблюдаются сегодня, мы не увидим во втором полугодии, а затем и вообще никогда.
Продолжая аналогии с 2008-м и последующим периодом, стоит посмотреть на поведение цены золота тогда и сейчас. Рецессия 2008 года продавила цены золота примерно на 40% от максимумов того года, но после этого они выросли примерно в 2,7 раза.
Но сложившаяся ситуация дала импульс к ослаблению рубля, и в 2008-м волатильность золота к рублю была ниже, чем волатильность доллара к рублю.
Тогда почти весь год цена за унцию золота в рублях удерживалась в боковом тренде выше 20 тыс, и уже под конец года пошла в резкий рост, обгоняя повышение стоимости доллара.
Поведение золота в текущем году, вероятнее всего, будет аналогичным. Цена за грамм золота в рублях, установив новый максимум в конце января, опустилась к уровням начала года в районе 11,0 — 11,5 тыс, и динамика последних недель выглядит так, что ниже уже не будет.
А это значит, настало время снова покупать по долгосрочному тренду, который всегда направлен вверх, и это время, как всегда, ограничено. Консервативным инвесторам, которые делают выбор между теряющими реальную доходность рублевыми депозитами и золотом, сейчас имеет смысл выбирать золото, как, впрочем, большую часть времени с 2022 года.
В последние годы золото в основном показывает лучшую доходность, чем надежные рублевые инструменты с фиксированной доходностью, и наиболее консервативные инвесторы при этом выбирают инвестиции в физический металл, которые снимают для инвестора риски финансовой инфраструктуры. В те же инвестиционные монеты, так как их ценность определяется содержанием драгоценных металлов в монетах.
Голубовский Дмитрий, специально для СМИ2