16.06.2026 06:51
Почему ЦБ не будет торопиться со снижением ставки?
Почему ЦБ не будет торопиться со снижением ставки?
Что мешает быстрому смягчению политики и какие инструменты выглядят надежнее?
Об этом в рубрике «Ближе к деньгам» рассуждает инвестбанкир, основатель медиасистемы Bitkogan Евгений Коган:
Хотя на прошлой неделе президент заявил, что меры по борьбе с инфляцией дают результаты, а это, в свою очередь, подает надежды на смягчение денежно-кредитной политики, вряд ли Банк России будет торопиться со снижением ставки.
Да, индекс потребительских цен в мае снизился до 5,3% год к году после 5,6% в апреле. Базовая инфляция также замедлилась — до 4,9% против 5% месяцем ранее.
Но Банк России объясняет это замедление разовыми факторами, в том числе укреплением рубля. При этом, судя по оперативным данным, регулятор ожидает, что в июне эти факторы, наоборот, могут ускорить рост цен.
Еще один аргумент против быстрого снижения ставки — серьезный дефицит бюджета. Минфин сообщил, что выход на нулевой первичный баланс будет постепенным — к 2029 году, и то при условии сокращения расходов.
Это означает, что дефицит будет выше планов и в 2026 году, и в 2027-м, и даже в 2028-м. А более высокий дефицит — это более высокий спрос со стороны государства и дополнительное давление на инфляцию.
Получается, чтобы вернуть инфляцию в желаемое русло, придется сильнее сдерживать частный спрос за счет более высокой ставки. Иными словами, денежно-кредитная политика останется жесткой.
В такой ситуации я бы отдавал предпочтение надежности и предсказуемому денежному потоку. Например, можно держать 10–15% портфеля в длинных ОФЗ. Это долговые обязательства государства с минимальным кредитным риском.
Часть портфеля можно держать и в среднесрочных государственных облигациях с погашением через 4–6 лет.
Корпоративные облигации дают премию к ОФЗ, хотя у надежных бумаг она не такая большая. Но здесь особенно важна диверсификация.
В период волатильности на рынке акций облигации выглядят более надежно, особенно если это эмитенты с высокими кредитными рейтингами — не ниже BBB. Они менее волатильны, чем акции, а при удержании до погашения дают возврат номинала и купонный доход.
Мнение автора не является инвестиционной рекомендацией.
Послушать в звуке ⬆️
Что мешает быстрому смягчению политики и какие инструменты выглядят надежнее?
Об этом в рубрике «Ближе к деньгам» рассуждает инвестбанкир, основатель медиасистемы Bitkogan Евгений Коган:
Хотя на прошлой неделе президент заявил, что меры по борьбе с инфляцией дают результаты, а это, в свою очередь, подает надежды на смягчение денежно-кредитной политики, вряд ли Банк России будет торопиться со снижением ставки.
Да, индекс потребительских цен в мае снизился до 5,3% год к году после 5,6% в апреле. Базовая инфляция также замедлилась — до 4,9% против 5% месяцем ранее.
Но Банк России объясняет это замедление разовыми факторами, в том числе укреплением рубля. При этом, судя по оперативным данным, регулятор ожидает, что в июне эти факторы, наоборот, могут ускорить рост цен.
Еще один аргумент против быстрого снижения ставки — серьезный дефицит бюджета. Минфин сообщил, что выход на нулевой первичный баланс будет постепенным — к 2029 году, и то при условии сокращения расходов.
Это означает, что дефицит будет выше планов и в 2026 году, и в 2027-м, и даже в 2028-м. А более высокий дефицит — это более высокий спрос со стороны государства и дополнительное давление на инфляцию.
Получается, чтобы вернуть инфляцию в желаемое русло, придется сильнее сдерживать частный спрос за счет более высокой ставки. Иными словами, денежно-кредитная политика останется жесткой.
В такой ситуации я бы отдавал предпочтение надежности и предсказуемому денежному потоку. Например, можно держать 10–15% портфеля в длинных ОФЗ. Это долговые обязательства государства с минимальным кредитным риском.
Часть портфеля можно держать и в среднесрочных государственных облигациях с погашением через 4–6 лет.
Корпоративные облигации дают премию к ОФЗ, хотя у надежных бумаг она не такая большая. Но здесь особенно важна диверсификация.
В период волатильности на рынке акций облигации выглядят более надежно, особенно если это эмитенты с высокими кредитными рейтингами — не ниже BBB. Они менее волатильны, чем акции, а при удержании до погашения дают возврат номинала и купонный доход.
Мнение автора не является инвестиционной рекомендацией.
Послушать в звуке ⬆️