28.04.2026 17:51
Почему наши компании стоят недорого: Хазин о капитализации Роснефти и ExxonMobil
❔Почему наши компании стоят недорого?
Вы считаете, что это не репрезентативная история — мерить компании по капитализации. В любом случае нельзя ее назвать объективной оценкой, но это в любом случае оценка. А Вы говорите, что надо самим себя оценивать?
Хазин:
Самая ресурсообеспеченная компания мира — это Роснефть. Сравните стоимость Роснефти и какой-нибудь ExxonMobil. Кто-то скажет: «У Роснефти долги большие». Не сильно больше, а может, и меньше, чем у ExxonMobil. Дело не в долгах, дело в капитализации. Это же совокупная стоимость компаний.
Если это компания публичная и торгуется на рынке, то это получается путем умножения стоимости акций на количество. Вне зависимости от того, какая доля из этих акций на рынке.
Разумеется, есть тонкость: если Вы захотите сразу эти акции вывести на рынок, то цена, конечно, упадет. Если Вы заключаете тайные сделки, то может, наоборот, вырасти. В общем, это такая достаточно сложная ситуация.
Капитализация определяется рынком. Рублевых рынков де-факто не существует. Наши компании, если они дорого стоят, они дорого стоят потому, что они торгуются на западных рынках. Соответственно, те недра, которые у них на балансе, они находятся там. Они капитализируются там.
И по этой причине мы не можем вам говорить: «У нас столько-то нефти и газа». Нет у нас столько нефти и газа, они там. Сейчас на Западе из-за санкций эта ситуация немножко изменилась, но эту проблему надо решать.
Вы считаете, что это не репрезентативная история — мерить компании по капитализации. В любом случае нельзя ее назвать объективной оценкой, но это в любом случае оценка. А Вы говорите, что надо самим себя оценивать?
Хазин:
Самая ресурсообеспеченная компания мира — это Роснефть. Сравните стоимость Роснефти и какой-нибудь ExxonMobil. Кто-то скажет: «У Роснефти долги большие». Не сильно больше, а может, и меньше, чем у ExxonMobil. Дело не в долгах, дело в капитализации. Это же совокупная стоимость компаний.
Если это компания публичная и торгуется на рынке, то это получается путем умножения стоимости акций на количество. Вне зависимости от того, какая доля из этих акций на рынке.
Разумеется, есть тонкость: если Вы захотите сразу эти акции вывести на рынок, то цена, конечно, упадет. Если Вы заключаете тайные сделки, то может, наоборот, вырасти. В общем, это такая достаточно сложная ситуация.
Капитализация определяется рынком. Рублевых рынков де-факто не существует. Наши компании, если они дорого стоят, они дорого стоят потому, что они торгуются на западных рынках. Соответственно, те недра, которые у них на балансе, они находятся там. Они капитализируются там.
И по этой причине мы не можем вам говорить: «У нас столько-то нефти и газа». Нет у нас столько нефти и газа, они там. Сейчас на Западе из-за санкций эта ситуация немножко изменилась, но эту проблему надо решать.