28.04.2026 10:42
В пятницу Банк России опустил ключевую ставку до 14,5%, однако рынки ждали большего и расстроились — индекс гособлигаций и Мосбиржи просели.
В пятницу Банк России опустил ключевую ставку до 14,5%, однако рынки ждали большего и расстроились — индекс гособлигаций и Мосбиржи просели. Причин много: инфляция замедляется, ВВП слабый, инфляционные ожидания падают, а ЦБ как упёрся: только 0,5 и ни шагом больше. На заседании рассматривали два варианта: оставить ставку или снизить на 0,5. О снижении на 1% даже речи не шло.
Более того, ЦБ повысил прогноз по средней ключевой ставке на год — до 14–14,5%. То есть к декабрю ставка может составить 12–13,5%. Разгоняться регулятор не собирается. Эльвира Набиуллина объяснила это тем, что перегрев спроса почти исчерпан, но инфляция пока не вернулась к низким значениям — сказываются лаги денежно-кредитной политики (обычно три-шесть кварталов). Сейчас годовая инфляция замедлилась до 5,7%. Устойчивая часть может опуститься до 4%. Но ЦБ не спешит.
И тут два главных риска. Первый — бюджетная политика. Расходы в начале года были выше сезонной нормы. Если дефицит бюджета окажется большим, ставку придётся держать высокой. Второй — Ближний Восток. Неопределённость, одним словом.
При этом экономика уже демонстрирует признаки охлаждения. Инвестиционная активность ушла в минус впервые с начала 2022 года. В предыдущие разы, когда такое случалось (2008–2009, 2014–2015, 2020), за этим следовала рецессия. Но в ЦБ считают иначе. Зампред Заботкин заявил: «Нет никаких признаков переохлаждения». Безработица на минимуме, доходы растут. Набиуллина добавляет: по оперативным данным марта-апреля экономика возвращается к росту. И прогноз по ВВП на год оставили прежний — +0,5–1,5%.
Большинство экспертов ждут продолжения «шагов по 0,5» как минимум до середины лета. К концу года ставка может составить 12–13%. Но если экономика продолжит остывать, не исключён и более решительный шаг в 1% — скорее всего, ближе к осени.
OZMAN
Более того, ЦБ повысил прогноз по средней ключевой ставке на год — до 14–14,5%. То есть к декабрю ставка может составить 12–13,5%. Разгоняться регулятор не собирается. Эльвира Набиуллина объяснила это тем, что перегрев спроса почти исчерпан, но инфляция пока не вернулась к низким значениям — сказываются лаги денежно-кредитной политики (обычно три-шесть кварталов). Сейчас годовая инфляция замедлилась до 5,7%. Устойчивая часть может опуститься до 4%. Но ЦБ не спешит.
И тут два главных риска. Первый — бюджетная политика. Расходы в начале года были выше сезонной нормы. Если дефицит бюджета окажется большим, ставку придётся держать высокой. Второй — Ближний Восток. Неопределённость, одним словом.
При этом экономика уже демонстрирует признаки охлаждения. Инвестиционная активность ушла в минус впервые с начала 2022 года. В предыдущие разы, когда такое случалось (2008–2009, 2014–2015, 2020), за этим следовала рецессия. Но в ЦБ считают иначе. Зампред Заботкин заявил: «Нет никаких признаков переохлаждения». Безработица на минимуме, доходы растут. Набиуллина добавляет: по оперативным данным марта-апреля экономика возвращается к росту. И прогноз по ВВП на год оставили прежний — +0,5–1,5%.
Большинство экспертов ждут продолжения «шагов по 0,5» как минимум до середины лета. К концу года ставка может составить 12–13%. Но если экономика продолжит остывать, не исключён и более решительный шаг в 1% — скорее всего, ближе к осени.
OZMAN