03.05.2026 15:45
🤔🤔🤔 ПРОГНОЗЫ ЦБ И СТАВКА… Как Вы помните, по итогам заседания 24 апреля Банк России опубликовал обновленный прогноз 👆 ❗️ Средняя ключевая ставка в 202…
🤔🤔🤔 ПРОГНОЗЫ ЦБ И СТАВКА…
Как Вы помните, по итогам заседания 24 апреля Банк России опубликовал обновленный прогноз 👆
❗️ Средняя ключевая ставка в 2026 году – 14,0-14,5%, в 2027 году – 8,0-10,0%.
Сам ЦБ уточнил, что с 27 апреля до конца 2026 года средняя ставка прогнозируется в диапазоне 13,3-14,0%.
❓ Что это значит с точки зрения траектории снижения ставки?
Если предположить относительно равномерный темп снижения ставки до конца 2026 года, то возможны два базовых сценария.
1️⃣ Согласно консервативному, ставка к концу года снизится до 13,0-13,5%.
2️⃣ Согласно умеренному – до 12,0-12,5%.
Более низкий уровень ставки к концу года вероятен лишь в случае более длительного ее удержания на уровне, близком к текущему. Как вариант. Ведь нужно прийти к «средней ключевой ставке».
😉 Но просто ли это будет сделать с учётом давления на Банк России.
Скорее сейчас самое интересное – переход от 12-13% на конец 2026 к средней 8,0-10,0% в 2027 году…
Каким бы ни был темп снижения ставки, в результате выходит, что к концу 2027 года ставка должна опуститься максимум до плюс-минус 8%, но с большей вероятностью она должна оказаться ниже – на уровне 6-7% годовых…
😅 Если мы ориентируемся на текущий прогноз! А Банк России его любит корректировать.
Что это в итоге означает?
Снижение быстрое, особенно в 2027. Если мы пытаемся смотреть на ситуацию глазами ЦБ, то какой макроэкономический сценарий должен реализоваться, чтобы ЦБ пошел на такое быстрое смягчение?
💬 Хочется вспомнить цитату из «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики» на этот год :
«… уточненная оценка долгосрочной реальной нейтральной ставки для российской экономики составляет 3,5-4,5% годовых, чему при целевом значении инфляции вблизи 4% соответствует номинальная нейтральная ставка 7,5-8,5% годовых».
Получается, что с высокой вероятностью мы должны прийти к ситуации, когда, выражаясь словами ЦБ, дезинфляционные риски будут доминировать над проинфляционными.
⚡️ А это во многом мы наблюдаем уже сейчас!
Примечательно еще, что ЦБ задает на следующий год «вилку» (диапазон) по ставке, но при этом «вилки» по инфляции у него не закладывается, и инфляция (хоть среднегодовая, хоть на конец года) прочно прогнозируется на уровне 4,0%.
Тогда такой оптимизм по инфляции, видимо, от того, что инфляцию ЦБ ожидает скорее пониженную, чем повышенную.
✍️ Как итог.
Вряд ли «пониженная инфляция» у нас будет от хорошей жизни. С учетом того, что на фоне жесткой ДКП мы вряд ли сможем наблюдать наращивание производственного потенциала экономики и расширение предложения, то речь может идти только о провале внутреннего спроса.
Иначе говоря, о рецессии, если называть всё «своими именами».
📣 И ЦБ, вероятно, будет осторожен, сдержан и говорить о важности заякоривания инфляционных ожиданий…
Получается интересное противоречие!
Публичный нарратив ЦБ – плавная посадка, возврат к цели, сбалансированный рост.
🤔 Но математика среднесрочного прогноза говорит об ином – о том, что регулятор, похоже, де-факто закладывает серьезное охлаждение экономики с риском отрицательного разрыва выпуска в 2027 году.
❗️ И это не «мягкая посадка»!
Поэтому вопросов к ЦБ на этом фоне все больше…
❓ Впрочем, как и у всех. Ведь так?
👍 - Да!
🔥 - Нет…
Как Вы помните, по итогам заседания 24 апреля Банк России опубликовал обновленный прогноз 👆
❗️ Средняя ключевая ставка в 2026 году – 14,0-14,5%, в 2027 году – 8,0-10,0%.
Сам ЦБ уточнил, что с 27 апреля до конца 2026 года средняя ставка прогнозируется в диапазоне 13,3-14,0%.
❓ Что это значит с точки зрения траектории снижения ставки?
Если предположить относительно равномерный темп снижения ставки до конца 2026 года, то возможны два базовых сценария.
1️⃣ Согласно консервативному, ставка к концу года снизится до 13,0-13,5%.
2️⃣ Согласно умеренному – до 12,0-12,5%.
Более низкий уровень ставки к концу года вероятен лишь в случае более длительного ее удержания на уровне, близком к текущему. Как вариант. Ведь нужно прийти к «средней ключевой ставке».
😉 Но просто ли это будет сделать с учётом давления на Банк России.
Скорее сейчас самое интересное – переход от 12-13% на конец 2026 к средней 8,0-10,0% в 2027 году…
Каким бы ни был темп снижения ставки, в результате выходит, что к концу 2027 года ставка должна опуститься максимум до плюс-минус 8%, но с большей вероятностью она должна оказаться ниже – на уровне 6-7% годовых…
😅 Если мы ориентируемся на текущий прогноз! А Банк России его любит корректировать.
Что это в итоге означает?
Снижение быстрое, особенно в 2027. Если мы пытаемся смотреть на ситуацию глазами ЦБ, то какой макроэкономический сценарий должен реализоваться, чтобы ЦБ пошел на такое быстрое смягчение?
💬 Хочется вспомнить цитату из «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики» на этот год :
«… уточненная оценка долгосрочной реальной нейтральной ставки для российской экономики составляет 3,5-4,5% годовых, чему при целевом значении инфляции вблизи 4% соответствует номинальная нейтральная ставка 7,5-8,5% годовых».
Получается, что с высокой вероятностью мы должны прийти к ситуации, когда, выражаясь словами ЦБ, дезинфляционные риски будут доминировать над проинфляционными.
⚡️ А это во многом мы наблюдаем уже сейчас!
Примечательно еще, что ЦБ задает на следующий год «вилку» (диапазон) по ставке, но при этом «вилки» по инфляции у него не закладывается, и инфляция (хоть среднегодовая, хоть на конец года) прочно прогнозируется на уровне 4,0%.
Тогда такой оптимизм по инфляции, видимо, от того, что инфляцию ЦБ ожидает скорее пониженную, чем повышенную.
✍️ Как итог.
Вряд ли «пониженная инфляция» у нас будет от хорошей жизни. С учетом того, что на фоне жесткой ДКП мы вряд ли сможем наблюдать наращивание производственного потенциала экономики и расширение предложения, то речь может идти только о провале внутреннего спроса.
Иначе говоря, о рецессии, если называть всё «своими именами».
📣 И ЦБ, вероятно, будет осторожен, сдержан и говорить о важности заякоривания инфляционных ожиданий…
Получается интересное противоречие!
Публичный нарратив ЦБ – плавная посадка, возврат к цели, сбалансированный рост.
🤔 Но математика среднесрочного прогноза говорит об ином – о том, что регулятор, похоже, де-факто закладывает серьезное охлаждение экономики с риском отрицательного разрыва выпуска в 2027 году.
❗️ И это не «мягкая посадка»!
Поэтому вопросов к ЦБ на этом фоне все больше…
❓ Впрочем, как и у всех. Ведь так?
👍 - Да!
🔥 - Нет…