19.03.2026 06:04
ЦБ отменил матвыгоду при IPO: частичное решение
ЦБ отменил матвыгоду. Но не для всех.
Банк России наконец обновил правила определения рыночной цены для целей налогообложения. Старый порядок, доставшийся еще от ФСФР, не менялся больше 15 лет. Рынок ждал одного: что прекратится абсурд с НДФЛ на материальную выгоду при первичных размещениях, когда инвестору начисляли налог на доход, которого он в реальности не получал.
Однако решение оказалось лишь частичным.
Главная новелла: рыночная цена при IPO
По старым правилам, если котировки бумаги в день размещения оказывались выше цены размещения, эта разница признавалась материальной выгодой инвестора и брокеры удерживали НДФЛ с дохода, которого инвестор в действительности не получал. Аналогичный подход ряд брокеров применял и при размещении облигаций.
Согласно новому Указанию теперь в день начала торгов рыночной ценой признается фактическая цена приобретения бумаги. Инвесторы больше не должны платить налог с «бумажного» роста котировок.
Но радоваться рано.
По новому порядку защищен, по сути, только тот, кто купил бумаги в первый день размещения.
Непонятно, чем хуже инвестор, который принял участие в размещении на второй или третий день? Такие инвесторы окажутся в заведомо менее благоприятном налоговом положении без очевидных экономических или правовых оснований.
Между тем многодневное размещение облигаций — обычная и устоявшаяся практика рынка.
При этом облигации составляют более 99 % первичных размещений на российском фондовом рынке.
Возникает простой вопрос - почему один инвестор освобождается от налога на виртуальный доход, а другой — нет?
Еще интереснее ситуация с закрытой подпиской.
Норма п. 5 Указаний упоминает лишь открытую подписку.
А значит, для размещений среди квалифицированных инвесторов, НДФЛ с «виртуальной» выгоды сохранится.
Получается от абсурда избавили не всех.
А только тех, кто окажется в правильный день и в правильном размещении.
У инвесторов, ожидавших от Указаний Банка России последовательных и справедливых подходов, возникают вопросы к логике регулирования. Вместо решения проблемы создаётся ощущение аккуратного узаконивания нового неравенства между инвесторами.
Сложно понять, чем оправдано столь различное налоговое обращение с инвесторами в зависимости от дня покупки бумаги или статуса (квал/неквал).
Почему инвестор, купивший бумагу в первый день размещения, получает защиту от налогообложения «бумажной» выгоды, а инвестор, совершивший ту же инвестицию днем позже, — уже нет? И зачем наказывать налогом с виртуального дохода участников размещений для квалинвесторов?
Налог с несуществующего дохода — плохая практика.
Избирательное применение такого налога — еще хуже.
Получается, налоговую нелепость не отменили — ее просто сделали адресной.
Рынок рассчитывает на оперативные разъяснения регулятора.
Ассоциация инвесторов АВО
Банк России наконец обновил правила определения рыночной цены для целей налогообложения. Старый порядок, доставшийся еще от ФСФР, не менялся больше 15 лет. Рынок ждал одного: что прекратится абсурд с НДФЛ на материальную выгоду при первичных размещениях, когда инвестору начисляли налог на доход, которого он в реальности не получал.
Однако решение оказалось лишь частичным.
Главная новелла: рыночная цена при IPO
По старым правилам, если котировки бумаги в день размещения оказывались выше цены размещения, эта разница признавалась материальной выгодой инвестора и брокеры удерживали НДФЛ с дохода, которого инвестор в действительности не получал. Аналогичный подход ряд брокеров применял и при размещении облигаций.
Согласно новому Указанию теперь в день начала торгов рыночной ценой признается фактическая цена приобретения бумаги. Инвесторы больше не должны платить налог с «бумажного» роста котировок.
Но радоваться рано.
По новому порядку защищен, по сути, только тот, кто купил бумаги в первый день размещения.
Непонятно, чем хуже инвестор, который принял участие в размещении на второй или третий день? Такие инвесторы окажутся в заведомо менее благоприятном налоговом положении без очевидных экономических или правовых оснований.
Между тем многодневное размещение облигаций — обычная и устоявшаяся практика рынка.
При этом облигации составляют более 99 % первичных размещений на российском фондовом рынке.
Возникает простой вопрос - почему один инвестор освобождается от налога на виртуальный доход, а другой — нет?
Еще интереснее ситуация с закрытой подпиской.
Норма п. 5 Указаний упоминает лишь открытую подписку.
А значит, для размещений среди квалифицированных инвесторов, НДФЛ с «виртуальной» выгоды сохранится.
Получается от абсурда избавили не всех.
А только тех, кто окажется в правильный день и в правильном размещении.
У инвесторов, ожидавших от Указаний Банка России последовательных и справедливых подходов, возникают вопросы к логике регулирования. Вместо решения проблемы создаётся ощущение аккуратного узаконивания нового неравенства между инвесторами.
Сложно понять, чем оправдано столь различное налоговое обращение с инвесторами в зависимости от дня покупки бумаги или статуса (квал/неквал).
Почему инвестор, купивший бумагу в первый день размещения, получает защиту от налогообложения «бумажной» выгоды, а инвестор, совершивший ту же инвестицию днем позже, — уже нет? И зачем наказывать налогом с виртуального дохода участников размещений для квалинвесторов?
Налог с несуществующего дохода — плохая практика.
Избирательное применение такого налога — еще хуже.
Получается, налоговую нелепость не отменили — ее просто сделали адресной.
Рынок рассчитывает на оперативные разъяснения регулятора.
Ассоциация инвесторов АВО