17.03.2026 13:06
Три сценария для нефтяного рынка 📝 Эскалация на Ближнем Востоке резко увеличила геополитическую премию в нефти. Спотова
Три сценария для нефтяного рынка 📝
Эскалация на Ближнем Востоке резко увеличила геополитическую премию в нефти. Спотовая цена на Brent поднялась выше 100 долларов за баррель. Ключевой вопрос для рынка — как долго сохранятся риски перебоев поставок. Сейчас можно выделить три базовых сценария, считают эксперты «Альфа-Капитал».
Быстрое завершение конфликта
В этом случае цены постепенно вернутся примерно к прежним уровням, хотя сразу геополитическая премия не исчезнет. Какое-то время суда будут осторожно проходить через Ормузский пролив, а часть перевозчиков могут обходить регион через Африку, что увеличит логистику примерно на 20 дней. Но чем дольше тянется конфликт, тем ниже вероятность этого сценария.
Сценарий длительной неопределенности
Если конфликт продлится еще несколько недель, доверие к поставкам из региона снизится. Плюс не стоит забывать про урон нефтяной инфраструктуре. В этом случае определенная премия может сохраняться в ценах довольно долго: крупные страны-импортеры будут стремиться нарастить стратегические запасы, чтобы снизить риски при повторении подобной ситуации, плюс восполнить уже истраченные резервы. Этот сценарий уже частично отражен во фьючерсной кривой. Рынок оценивает среднюю цену на Brent в этом году на уровне 80 долларов за баррель. На несколько лет вперед фьючерсы закладывают уровень выше 70 долларов. Эти значения важнее спотовых котировок, поскольку именно долгосрочные цены используются в финансовых моделях компаний и влияют на их оценку.
Сценарий затяжного шока
Наиболее жесткий сценарий предполагает продолжительный конфликт, который выльется в значительные перебои в добыче и транспортировке нефти и газа. Страны Персидского залива поставляли на мировой рынок около 20 млн баррелей нефти в сутки: часть этих объемов можно перенаправить по трубопроводам к Красному морю или другими маршрутами, но значительная доля поставок остается привязанной к Ормузскому проливу. Это значит, что в случае серьезных перебоев с рынка может выпасть до 12–15 млн баррелей в сутки. Даже при формально открытом проливе судовладельцы могут избегать этого маршрута или требовать высокую премию за риск. В такой ситуации цены на нефть способны удерживаться выше 100 долларов в течение двух-трех лет.
👨💼 Мы увеличили экспозицию в нефтяной сектор на фоне растущей вероятности затягивания конфликта на Ближнем Востоке. Однако наиболее существенный потенциал роста стоимости акций нефтяников реализуется в третьем сценарии, то есть при удержании цен на нефть на повышенном уровне в течение двух-трех лет. В этом случае оценка крупнейших компаний действительно может быть на 30–60% выше текущих уровней. Однако пока мы не рассматриваем этот сценарий как базовый. При этом важно учитывать крайне высокий уровень неопределенности — предугадать продолжительность острой фазы конфликта и его влияние на инфраструктуру сейчас невозможно, напоминает эксперт «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин.
@alfacapital
Эскалация на Ближнем Востоке резко увеличила геополитическую премию в нефти. Спотовая цена на Brent поднялась выше 100 долларов за баррель. Ключевой вопрос для рынка — как долго сохранятся риски перебоев поставок. Сейчас можно выделить три базовых сценария, считают эксперты «Альфа-Капитал».
Быстрое завершение конфликта
В этом случае цены постепенно вернутся примерно к прежним уровням, хотя сразу геополитическая премия не исчезнет. Какое-то время суда будут осторожно проходить через Ормузский пролив, а часть перевозчиков могут обходить регион через Африку, что увеличит логистику примерно на 20 дней. Но чем дольше тянется конфликт, тем ниже вероятность этого сценария.
Сценарий длительной неопределенности
Если конфликт продлится еще несколько недель, доверие к поставкам из региона снизится. Плюс не стоит забывать про урон нефтяной инфраструктуре. В этом случае определенная премия может сохраняться в ценах довольно долго: крупные страны-импортеры будут стремиться нарастить стратегические запасы, чтобы снизить риски при повторении подобной ситуации, плюс восполнить уже истраченные резервы. Этот сценарий уже частично отражен во фьючерсной кривой. Рынок оценивает среднюю цену на Brent в этом году на уровне 80 долларов за баррель. На несколько лет вперед фьючерсы закладывают уровень выше 70 долларов. Эти значения важнее спотовых котировок, поскольку именно долгосрочные цены используются в финансовых моделях компаний и влияют на их оценку.
Сценарий затяжного шока
Наиболее жесткий сценарий предполагает продолжительный конфликт, который выльется в значительные перебои в добыче и транспортировке нефти и газа. Страны Персидского залива поставляли на мировой рынок около 20 млн баррелей нефти в сутки: часть этих объемов можно перенаправить по трубопроводам к Красному морю или другими маршрутами, но значительная доля поставок остается привязанной к Ормузскому проливу. Это значит, что в случае серьезных перебоев с рынка может выпасть до 12–15 млн баррелей в сутки. Даже при формально открытом проливе судовладельцы могут избегать этого маршрута или требовать высокую премию за риск. В такой ситуации цены на нефть способны удерживаться выше 100 долларов в течение двух-трех лет.
👨💼 Мы увеличили экспозицию в нефтяной сектор на фоне растущей вероятности затягивания конфликта на Ближнем Востоке. Однако наиболее существенный потенциал роста стоимости акций нефтяников реализуется в третьем сценарии, то есть при удержании цен на нефть на повышенном уровне в течение двух-трех лет. В этом случае оценка крупнейших компаний действительно может быть на 30–60% выше текущих уровней. Однако пока мы не рассматриваем этот сценарий как базовый. При этом важно учитывать крайне высокий уровень неопределенности — предугадать продолжительность острой фазы конфликта и его влияние на инфраструктуру сейчас невозможно, напоминает эксперт «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин.
@alfacapital