07.05.2026 11:27
#Интересное #Техдефолт 🏠 ❓Не дефолт, но сигнал: что стоит за задержками «Самолета» На этой неделе девелопер допустил те
#Интересное #Техдефолт
🏠 ❓Не дефолт, но сигнал: что стоит за задержками «Самолета»
На этой неделе девелопер допустил технические дефолты сразу по трем выпускам облигаций: 01, БО-П19 и БО-П20. Компания объяснила задержку техническими причинами. Однако ситуация с «Самолетом» важна не столько из-за самого факта однодневной задержки, сколько из-за контекста, в котором она произошла.
👀Как мы знаем, рынок всегда смотрит немного глубже юридической формулировки причины дефолта. Для крупного девелопера даже однодневная задержка по купону — репутационный сигнал. Особенно если таких эпизодов несколько подряд, а в данном случае их было целых три.
🧮Посмотрим на отчетность: У «Самолета» и до этого был напряженный фон: по итогам 2025 года компания получила чистый убыток по МСФО 2,3 млрд рублей против прибыли 8,2 млрд рублей годом ранее. При этом выручка выросла на 8%, до 366,8 млрд рублей, EBITDA — на 24%, до 103,3 млрд рублей. То есть операционно бизнес остается крупным и генерирует масштабный поток, но чистый результат при этом достаточно ощутимо ухудшился.
💰 Главный вопрос — долговая нагрузка и рефинансирование. На конец 2025 года корпоративный долг «Самолета» составлял 119,9 млрд рублей, чистый корпоративный долг — 112,2 млрд рублей. Сейчас на эти цифры стоит обращать внимание — на рынке сохраняются высокие ставки, наблюдается охлаждение спроса на первичном рынке жилья.
Плюсом в копилку «переживаний» — февральское обращение компании за господдержкой на 50 млрд рублей (писали об этом ранее).
При этом с рейтингами обстановка выглядит обнадеживающе: АКРА сохранило рейтинг на уровне A-(RU), сняв при этом статус «под наблюдением». Прогноз «Стабильный».
❓Возникает закономерный вопрос: похожа ли ситуация «Самолета» на другие громкие дефолты из недавнего прошлого? Скорее нет, чем да. В полной версии материала читайте про сравнение с нашумевшими дефолтными кейсами «Роснано» и «Монополии». 📍Здесь
🧐В случае «Самолета» на данный момент все не так радикально. Компания остается крупной, с хорошими показателями по выручке и EBITDA, но рынок облигаций оценивает не только масштаб бизнеса, а способность вовремя проходить конкретные платежные даты. Именно здесь и возник сбой.
💬 Для инвесторов ключевой вывод такой: технический дефолт «Самолета» сам по себе не означает банкротство и не равен отказу от обязательств. Но серия технических дефолтов по разным выпускам — это уже ухудшение кредитного поведения эмитента. После таких эпизодов инвесторы обычно требуют более высокую премию за риск, а эмитенту становится сложнее и дороже рефинансироваться.
🏠 ❓Не дефолт, но сигнал: что стоит за задержками «Самолета»
На этой неделе девелопер допустил технические дефолты сразу по трем выпускам облигаций: 01, БО-П19 и БО-П20. Компания объяснила задержку техническими причинами. Однако ситуация с «Самолетом» важна не столько из-за самого факта однодневной задержки, сколько из-за контекста, в котором она произошла.
👀Как мы знаем, рынок всегда смотрит немного глубже юридической формулировки причины дефолта. Для крупного девелопера даже однодневная задержка по купону — репутационный сигнал. Особенно если таких эпизодов несколько подряд, а в данном случае их было целых три.
🧮Посмотрим на отчетность: У «Самолета» и до этого был напряженный фон: по итогам 2025 года компания получила чистый убыток по МСФО 2,3 млрд рублей против прибыли 8,2 млрд рублей годом ранее. При этом выручка выросла на 8%, до 366,8 млрд рублей, EBITDA — на 24%, до 103,3 млрд рублей. То есть операционно бизнес остается крупным и генерирует масштабный поток, но чистый результат при этом достаточно ощутимо ухудшился.
💰 Главный вопрос — долговая нагрузка и рефинансирование. На конец 2025 года корпоративный долг «Самолета» составлял 119,9 млрд рублей, чистый корпоративный долг — 112,2 млрд рублей. Сейчас на эти цифры стоит обращать внимание — на рынке сохраняются высокие ставки, наблюдается охлаждение спроса на первичном рынке жилья.
Плюсом в копилку «переживаний» — февральское обращение компании за господдержкой на 50 млрд рублей (писали об этом ранее).
При этом с рейтингами обстановка выглядит обнадеживающе: АКРА сохранило рейтинг на уровне A-(RU), сняв при этом статус «под наблюдением». Прогноз «Стабильный».
❓Возникает закономерный вопрос: похожа ли ситуация «Самолета» на другие громкие дефолты из недавнего прошлого? Скорее нет, чем да. В полной версии материала читайте про сравнение с нашумевшими дефолтными кейсами «Роснано» и «Монополии». 📍Здесь
🧐В случае «Самолета» на данный момент все не так радикально. Компания остается крупной, с хорошими показателями по выручке и EBITDA, но рынок облигаций оценивает не только масштаб бизнеса, а способность вовремя проходить конкретные платежные даты. Именно здесь и возник сбой.
💬 Для инвесторов ключевой вывод такой: технический дефолт «Самолета» сам по себе не означает банкротство и не равен отказу от обязательств. Но серия технических дефолтов по разным выпускам — это уже ухудшение кредитного поведения эмитента. После таких эпизодов инвесторы обычно требуют более высокую премию за риск, а эмитенту становится сложнее и дороже рефинансироваться.