13.07.2026 14:45
🥇 Сухой Лог — сухой дивиденд?
🥇 Сухой Лог — сухой дивиденд? 😁
Полюс $PLZL.
🗞️ 8 июля Полюс объявил, что дивидендов не будет аж до 2030 года.
Акция за день сложилась на -26% и на -52% за полгода.
Разберу наконец что произошло, и почему отмена дивидендов тут не причина, а следствие…
———
🤷♂️ Прошлый разбор с очень большой настороженностью к акциям: ссылка.
— Надеюсь он был полезен, и бумагу не держали 🤝
📑 Начнём с отчёта за 2025:
— Выручка 712,8 млрд (+2,6%), и это на пике цены золота выше $3000.
Скорр. EBITDA даже снизилась на 2,7%, чистая прибыль 314,1 млрд (+2,8%) — символический рост в рекордный по золоту год.
—> 👇 Почему так?
- Добыча упала на 16%, до 2,53 млн унций.
- Флагманское месторождение Олимпиада просело на 37%.
TCC на унцию (издержки) вырос почти вдвое: с 35,9 до 60,4 тыс. руб ($739, +93% в валюте).
- Капекс подскочил на 73%, до рекордных $2,18 млрд или 215,5 млрд руб.
———
💼 Свободный денежный поток составил около 180,6 млрд.
— А дивидендов выплатили 168,6 млрд.
👀 То есть… В лучший ценовой год за историю золота компания раздала акционерам весь FCF подчистую.
— И это с пониманием, что в 2026-2028 капекс будет рекордным на фоне строительства Сухого лога.
———
🧐 Одним из факторов отмены дивидендов могла стать и вероятность введения повышенного налога осенью этого года.
— В правительстве снова вспомнили про проект роста нагрузки на золотодобытчиков.
Ну а нулевые дивиденды с раздутой себестоимостью - удобный аргумент «делиться нечем» 😁🤷♂️
🤔 И какой позитив? Ну какой-то же есть?
— Отказ от дивидендов позволит финасировать Сухой лог на свои деньги, не прибегая к долговой нагрузке при не сильно приятных ставках.
🔮 Компания может к 2030-му удваивать добычу до ~6 млн унций и далее стать прежней кэш-машиной с хорошей рентабельностью и дивидендами.
— Вот только будет это лишь к 2030. То есть бесконечно нескоро, учитывая реалии нашего рынка 😐
——
🫖 Как дивидендная фишка Полюс «умер» для инвесторов.
Как компания роста с 2028 года (запуск первой линии Лога) - может быть любопытно. Но это все «когда-нибудь».
— Акции были в портфеле у почти каждой крупной УК, так что инвесторы в ПИФы пострадали и требуемая продажа бумаги (если это див.стратегии) только ускорила скоростное снижение акций 📉
👍 Лайк, если разбор полезен👇
Полюс $PLZL.
🗞️ 8 июля Полюс объявил, что дивидендов не будет аж до 2030 года.
Акция за день сложилась на -26% и на -52% за полгода.
Разберу наконец что произошло, и почему отмена дивидендов тут не причина, а следствие…
———
🤷♂️ Прошлый разбор с очень большой настороженностью к акциям: ссылка.
— Надеюсь он был полезен, и бумагу не держали 🤝
📑 Начнём с отчёта за 2025:
— Выручка 712,8 млрд (+2,6%), и это на пике цены золота выше $3000.
Скорр. EBITDA даже снизилась на 2,7%, чистая прибыль 314,1 млрд (+2,8%) — символический рост в рекордный по золоту год.
—> 👇 Почему так?
- Добыча упала на 16%, до 2,53 млн унций.
- Флагманское месторождение Олимпиада просело на 37%.
TCC на унцию (издержки) вырос почти вдвое: с 35,9 до 60,4 тыс. руб ($739, +93% в валюте).
- Капекс подскочил на 73%, до рекордных $2,18 млрд или 215,5 млрд руб.
———
💼 Свободный денежный поток составил около 180,6 млрд.
— А дивидендов выплатили 168,6 млрд.
👀 То есть… В лучший ценовой год за историю золота компания раздала акционерам весь FCF подчистую.
— И это с пониманием, что в 2026-2028 капекс будет рекордным на фоне строительства Сухого лога.
———
🧐 Одним из факторов отмены дивидендов могла стать и вероятность введения повышенного налога осенью этого года.
— В правительстве снова вспомнили про проект роста нагрузки на золотодобытчиков.
Ну а нулевые дивиденды с раздутой себестоимостью - удобный аргумент «делиться нечем» 😁🤷♂️
🤔 И какой позитив? Ну какой-то же есть?
— Отказ от дивидендов позволит финасировать Сухой лог на свои деньги, не прибегая к долговой нагрузке при не сильно приятных ставках.
🔮 Компания может к 2030-му удваивать добычу до ~6 млн унций и далее стать прежней кэш-машиной с хорошей рентабельностью и дивидендами.
— Вот только будет это лишь к 2030. То есть бесконечно нескоро, учитывая реалии нашего рынка 😐
——
🫖 Как дивидендная фишка Полюс «умер» для инвесторов.
Как компания роста с 2028 года (запуск первой линии Лога) - может быть любопытно. Но это все «когда-нибудь».
— Акции были в портфеле у почти каждой крупной УК, так что инвесторы в ПИФы пострадали и требуемая продажа бумаги (если это див.стратегии) только ускорила скоростное снижение акций 📉
👍 Лайк, если разбор полезен👇