15.07.2026 15:32
💭 Платят щедро, сливают бодро… Обзор рынка ВДО: 🏦 Совкомбанк недавно выкатил любопытный обзор рынка высокодоходных обли
💭 Платят щедро, сливают бодро…
Обзор рынка ВДО:
🏦 Совкомбанк недавно выкатил любопытный обзор рынка высокодоходных облигаций по итогам 1П 2026.
— Банк одновременно и аналитик сектора, и организатор размещений через DCM, так что любые бычьи тезисы читал с некоторой поправкой. Давайте по сути:
———
📈 Размер и рост:
Рынок ВДО — 279 млрд руб., 142 эмитента, 417 выпусков (364 из них мельче 1 млрд номинала).
—> С начала 2025 объём вырос на 40% 👀
😐 Но важно за счёт чего - быстрее всех растёт группа BBB/BBB- (+104% с начала 2025), и растёт она, очевидно, не от хорошей жизни, а, увы, - от деградации.
— Понижения рейтингов ТГК-14 и УралСтали, наращивание долга Легендой, Сегежей, АПРИ… только перечисленное - 56,7 млрд, больше 70% прироста.
Рынок, увы, пухнет по большей части от проблем одних и тех же компаний, а не от новых качественных имён 🤷♂️
———
🫰 Сколько платят?
Типичная ВДО статистически: купон 21,1%, доходность к погашению 27,1%, G-спред 1406 б.п., дюрация всего 0,9 года.
— По матрице спред расширяется вниз по рейтингам: BBB — 960 б.п., B — 2166, B- — уже 3684 (год назад было 1529 — рост более чем вдвое).
🫥 Ну и главный сюжет - дефолты.
— За полтора года 24 эмитента ушли в полный дефолт (на 31 млрд!).
— 69% суммы это два имени, Гарант-Инвест (14,5 млрд) и Монополия (6,8 млрд).
За 6м2026 уже 7 дефолтов на 3,3 млрд.
🖼️ «Портреты» дефолтников типовые:
- зависимость от 1–3 контрагентов,
- нулевой буфер ликвидности,
- агрессивный набор долга по любым ставкам (банки уже не выдают).
———
🫖 Совкомбанк в этой аналитике ждёт дальнейшего расширения спредов, и здесь я с ними скорее согласен.
— Кредитные риски только растут, ND/EBITDA по экономике ухудшается, а ключевая ставка осложняет рефинансирование.
💭 Вся эта статистика лишь подтверждает мои тревожные мысли по рынку корп.облиг и ВДОшек в частности.
И по рекордным объемам покупок этого рынка от «частных инвесторов».
— Уверен, что огромная доля физ.лиц скупает корп.долг, не особенно глядя ни на рейтинг ни на риски, ни на что-либо еще кроме % доходности.
А серьезной волны дефолтов еще и не начиналось 🌊
👍 Лайк, если пост полезен и хотите 2ую часть 🔜
Обзор рынка ВДО:
🏦 Совкомбанк недавно выкатил любопытный обзор рынка высокодоходных облигаций по итогам 1П 2026.
— Банк одновременно и аналитик сектора, и организатор размещений через DCM, так что любые бычьи тезисы читал с некоторой поправкой. Давайте по сути:
———
📈 Размер и рост:
Рынок ВДО — 279 млрд руб., 142 эмитента, 417 выпусков (364 из них мельче 1 млрд номинала).
—> С начала 2025 объём вырос на 40% 👀
😐 Но важно за счёт чего - быстрее всех растёт группа BBB/BBB- (+104% с начала 2025), и растёт она, очевидно, не от хорошей жизни, а, увы, - от деградации.
— Понижения рейтингов ТГК-14 и УралСтали, наращивание долга Легендой, Сегежей, АПРИ… только перечисленное - 56,7 млрд, больше 70% прироста.
Рынок, увы, пухнет по большей части от проблем одних и тех же компаний, а не от новых качественных имён 🤷♂️
———
🫰 Сколько платят?
Типичная ВДО статистически: купон 21,1%, доходность к погашению 27,1%, G-спред 1406 б.п., дюрация всего 0,9 года.
— По матрице спред расширяется вниз по рейтингам: BBB — 960 б.п., B — 2166, B- — уже 3684 (год назад было 1529 — рост более чем вдвое).
🫥 Ну и главный сюжет - дефолты.
— За полтора года 24 эмитента ушли в полный дефолт (на 31 млрд!).
— 69% суммы это два имени, Гарант-Инвест (14,5 млрд) и Монополия (6,8 млрд).
За 6м2026 уже 7 дефолтов на 3,3 млрд.
🖼️ «Портреты» дефолтников типовые:
- зависимость от 1–3 контрагентов,
- нулевой буфер ликвидности,
- агрессивный набор долга по любым ставкам (банки уже не выдают).
———
🫖 Совкомбанк в этой аналитике ждёт дальнейшего расширения спредов, и здесь я с ними скорее согласен.
— Кредитные риски только растут, ND/EBITDA по экономике ухудшается, а ключевая ставка осложняет рефинансирование.
💭 Вся эта статистика лишь подтверждает мои тревожные мысли по рынку корп.облиг и ВДОшек в частности.
И по рекордным объемам покупок этого рынка от «частных инвесторов».
— Уверен, что огромная доля физ.лиц скупает корп.долг, не особенно глядя ни на рейтинг ни на риски, ни на что-либо еще кроме % доходности.
А серьезной волны дефолтов еще и не начиналось 🌊
👍 Лайк, если пост полезен и хотите 2ую часть 🔜