📑 Дайджест отчетов?

📑 Дайджест отчетов? - поехали:
 
Продолжаем следить за сезоном отчетности.
На этой неделе их вагончик, - и о них в след.посте. А вот для начала - наиболее интересные с недели прошлой:
 
———
🇷🇺 ЦИАН - качественный, но уже не дешёвый:
— Один из наиболее сильных отчетов недели.

За 2 квартал:
— выручка 4,4 млрд руб. (+23% г/г);
— скорр. EBITDA 1,38 млрд руб. (+60%);
— маржа EBITDA выросла с 24% до 31,3%;
— чистая прибыль  1,04 млрд руб. (+32%).
 
👍 Хорошие результаты.
— При этом операционные расходы во 2 квартале увеличились всего на 7% при росте выручки на 23%.

При том рост самого бизнеса ускорился, и выручка основного сегмента во 2 квартале прибавила 24% против примерно 18% в первом.

💼 Дополнительно компания продолжает «возвращать деньги акционерам» - в июне выплачено 53 руб. на акцию.
— До конца года менеджмент планирует еще как минимум 30 руб.
— Параллельно идет байбэк объемом до 4 млрд руб, который исполнился лишь на 16% и который поддерживает котировки.

🫖 Но… компания оценивается в 14 прибылей, что в два раза дороже HH, который способен обеспечить аналогичную доходность акционерам и еще не особенно начал восстанавливаться в бизнесе.
 
———
🛠 ВсеИнструменты. Прибыль растет. Оптимизация?
 
На первый взгляд результаты за полугодие выглядят неоднозначно - выручка выросла всего на 3,2% г/г до 89,6 млрд руб.
Но внутри полугодия динамика заметно улучшилась - во 2 квартале выручка прибавила уже 9,7% г/г до рекордных 50,6 млрд руб. после слабого 1 квартала.

🤝 Основным драйвером остается B2B, во 2К сегмент вырос примерно на 11%, а B2C впервые за несколько кварталов вернулся к росту - около 4%.
 
📊 Главное в отчете не выручка, а рост рентабельности и денежных потоков:
— EBITDA 5,0 млрд руб. (+38%);
— чистая прибыль  2,6 млрд руб., против лишь 0,2 млрд руб. годом ранее, а впереди сезонно сильное 2п
— FCF 7,7 млрд руб. (+138%);
— CAPEX  всего 0,4 млрд руб. (-30%).
 
Дополнительно компания закончила полугодие уже с чистой денежной позицией 6,8 млрд руб, (несмотря на выплату 3 млрд руб. дивидендов во втором квартале).

🎙️ Менеджмент, как и ожидал, повысил прогноз по чистой прибыли на 2026 год с 3,4-6,0 до 4,5-6,5 млрд руб и в 3 квартале прогноз могут опять поднять.
 — Отчет так-то даже неплох. Может разберем дополнительно.

———
🏦 Банк Санкт-Петербург - снижение ставки бьет по сверхдоходности

🤔 За первое полугодие:
— чистый процентный доход 36,6 млрд руб. (-7%);
— чистая прибыль 16,5 млрд руб. (-33%);
— ROE 15,3%.

😢 Но значительно интереснее - второй квартал отдельно.
— Чистая прибыль составила всего 5,6 млрд руб. (-39% г/г), а ROE снизился до 10,1%.
NIM пока остается на достаточно высоких 6,4%, однако одновременно резко растут расходы и во 2 квартале они увеличились на 34% г/г, а CIR достиг 37,7%.
Доход от операций на финансовых рынках также снизился на 45%.
 
🔮 Здесь постепенно начинает реализовываться давно ожидаемый риск бизнес-модели БСПБ:

—> В период высоких ставок банк отлично зарабатывал благодаря большой доле дешевых клиентских остатков и корпоративных кредитов с плавающими ставками.
—> Теперь происходит обратный процесс, - доходность активов снижается вслед за ключевой ставкой, и прежняя сверхмаржинальность постепенно исчезает.

🤷‍♂️ Ранее в обзорах предупреждал о подобном явлении, - пока компанию считаю не привлекательной.

———
🫖 Такие дела.
— С Вас как всегда - лайк, если дайджесты интересны 👍