27.04.2026 10:00
Пост канала «Эксперт РА» от 27.04.2026
На рынке секьюритизации появляется новый класс оригинаторов – МФО и коллекторы.
♨️ Коллекторское агентство ID Сollect и МФО Moneyman готовят на май размещения двух выпусков облигаций: один обеспечен портфелем просроченных кредитов коллектора, второй – портфелем микрозаймов. Компании будут удерживать риск по сделке путем приобретения младшего транша, старшие транши (пока их число неизвестно) будут распространяться на рынке по открытой подписке.
Общий объем размещения - до 3 млрд руб. Организатор выпуска – Совкомбанк.
📊 Новый потенциальный рынок препарирует ведущий аналитик по рейтингам кредитных институтов «Эксперт РА» Вадим Крапп:
❔Какие ключевые риски заложены в таких бумагах?
Основным риском в бизнес-модели МФО является повышенная дефолтность микрозаймов относительно банковских кредитов. При этом высокая процентная ставка по всему портфелю микрозаймов покрывает риски невыплат части заемщиков и позволяет постоянно наращивать рабочий портфель.
Инвесторам в ценные бумаги, обеспеченные портфелем микрозаймов, стоит обратить внимание на статистическую дефолтность выдаваемых микрозаймов, а также на определение срока просрочки, при котором будет осуществляться замена дефолтных активов в обеспечении.
Вложения в подобные бумаги могут быть интересны инвесторам в сегменте ВДО, где облигации МФО и ПКО пользуются спросом. У МФК «Мани Мен» и ПКО «АйДи Коллект» с относительно высокими кредитными рейтингами в своих сегментах проблем с размещениями в последние годы не было, поэтому и планируемый выпуск с высокой вероятностью будет раскуплен при доходности на уровне КС плюс 2-4 п.п.
Мы полагаем, что в данном размещении, как и во многих других в сегменте МФО, примут участие институциональные инвесторы, однако выпуск будет преимущественно для рыночных держателей (физических лиц).
❔Влияет ли фактор репутации рынка на инвесторский спрос?
Репутация рынка МФО и ПКО влияет на интерес розничных инвесторов при первичных публичных размещениях, когда эмитент мало кому знаком. В то же время на размещения крупных публичных компаний, которые годами выстраивают взаимоотношения с инвесторами, репутационный фактор оказывает меньшее влияние. Однако репутация рынка, в том числе сформированная многочисленными небольшими компаниями, влияет в целом на риторику в его отношении, что затрагивает и аспекты регулирования. Таким образом, репутация может влиять и на заинтересованность инвесторов.
❔Есть ли потенциал вторичного обращения у этих облигаций?
По аналогии с облигациями в сегменте ВДО, в первые дни может наблюдаться повышенная ликвидность инструмента, далее рынок без новой информации приходит к пиковым дневным объемам до 2 млн руб. Обычно инвесторы активизируются на фоне выхода операционных показателей эмитента и отраслевых показателей, тенденций, прогнозов в сегменте эмитента.
❔Могут ли планируемые выпуски стать бенчмарком для других игроков рынка взыскания и МФО?
Определенно планируемый выпуск станет на первое время ориентиром для аналогичных инструментов, обеспеченных портфелем микрозаймов: как минимум, другие МФО смогут оценить заинтересованность розничных инвесторов и подобрать оптимальные параметры и условия потенциальных выпусков.
P.S. В НАПКА (Национальной ассоциации профессиональных коллекторских агентств) полагают, что при успешном опыте пионеров за ними могут последовать и другие участники рынка. Однако их не будет более 1-3, считают в СРО.
#экспертиза
#секьюритизация
#микрофинансы
#коллекторы
📍Эксперт РА в МАКС
📍Эксперт РА в Telegram
♨️ Коллекторское агентство ID Сollect и МФО Moneyman готовят на май размещения двух выпусков облигаций: один обеспечен портфелем просроченных кредитов коллектора, второй – портфелем микрозаймов. Компании будут удерживать риск по сделке путем приобретения младшего транша, старшие транши (пока их число неизвестно) будут распространяться на рынке по открытой подписке.
Общий объем размещения - до 3 млрд руб. Организатор выпуска – Совкомбанк.
📊 Новый потенциальный рынок препарирует ведущий аналитик по рейтингам кредитных институтов «Эксперт РА» Вадим Крапп:
❔Какие ключевые риски заложены в таких бумагах?
Основным риском в бизнес-модели МФО является повышенная дефолтность микрозаймов относительно банковских кредитов. При этом высокая процентная ставка по всему портфелю микрозаймов покрывает риски невыплат части заемщиков и позволяет постоянно наращивать рабочий портфель.
Инвесторам в ценные бумаги, обеспеченные портфелем микрозаймов, стоит обратить внимание на статистическую дефолтность выдаваемых микрозаймов, а также на определение срока просрочки, при котором будет осуществляться замена дефолтных активов в обеспечении.
Вложения в подобные бумаги могут быть интересны инвесторам в сегменте ВДО, где облигации МФО и ПКО пользуются спросом. У МФК «Мани Мен» и ПКО «АйДи Коллект» с относительно высокими кредитными рейтингами в своих сегментах проблем с размещениями в последние годы не было, поэтому и планируемый выпуск с высокой вероятностью будет раскуплен при доходности на уровне КС плюс 2-4 п.п.
Мы полагаем, что в данном размещении, как и во многих других в сегменте МФО, примут участие институциональные инвесторы, однако выпуск будет преимущественно для рыночных держателей (физических лиц).
❔Влияет ли фактор репутации рынка на инвесторский спрос?
Репутация рынка МФО и ПКО влияет на интерес розничных инвесторов при первичных публичных размещениях, когда эмитент мало кому знаком. В то же время на размещения крупных публичных компаний, которые годами выстраивают взаимоотношения с инвесторами, репутационный фактор оказывает меньшее влияние. Однако репутация рынка, в том числе сформированная многочисленными небольшими компаниями, влияет в целом на риторику в его отношении, что затрагивает и аспекты регулирования. Таким образом, репутация может влиять и на заинтересованность инвесторов.
❔Есть ли потенциал вторичного обращения у этих облигаций?
По аналогии с облигациями в сегменте ВДО, в первые дни может наблюдаться повышенная ликвидность инструмента, далее рынок без новой информации приходит к пиковым дневным объемам до 2 млн руб. Обычно инвесторы активизируются на фоне выхода операционных показателей эмитента и отраслевых показателей, тенденций, прогнозов в сегменте эмитента.
❔Могут ли планируемые выпуски стать бенчмарком для других игроков рынка взыскания и МФО?
Определенно планируемый выпуск станет на первое время ориентиром для аналогичных инструментов, обеспеченных портфелем микрозаймов: как минимум, другие МФО смогут оценить заинтересованность розничных инвесторов и подобрать оптимальные параметры и условия потенциальных выпусков.
P.S. В НАПКА (Национальной ассоциации профессиональных коллекторских агентств) полагают, что при успешном опыте пионеров за ними могут последовать и другие участники рынка. Однако их не будет более 1-3, считают в СРО.
#экспертиза
#секьюритизация
#микрофинансы
#коллекторы
📍Эксперт РА в МАКС
📍Эксперт РА в Telegram