Почему НОВАТЭК пока не герой рынка?

Почему НОВАТЭК пока не герой рынка?

🧮 НОВАТЭК отчитался по МСФО за 2025 год, и я предлагаю детально ознакомиться с ключевыми фин. показателями компании.

📉 Выручка сократилась на -6,5% до 1,45 трлн руб. Причина — сокращение экспортных поставок газа, в первую очередь в Евросоюз, который последовательно отказывается от российского топлива, в то время как компенсировать эти потери за счёт Китая пока невозможно: не хватает газовозов ледового класса для проекта «Арктик СПГ 2».

📉 Падение выручки, в сочетании с ростом издержек выше уровня инфляции, привело в итоге к падению показателя EBITDA на -14,7% до 859,3 млрд руб., при снижении маржинальности по EBITDA с 65,2% до 59,4%.

📉 Ещё больше расстроила чистая прибыль, относящаяся к акционерам НОВАТЭКа, рухнув в 2,7 раза до 183 млрд руб. В точности такую же динамику продемонстрировала и нормализованная прибыль, без учёта эффекта от курсовых разниц, составив 207 млрд руб., по сравнению с 553 млрд годом ранее.

На нормализованную прибыль существенное негативное влияние оказали разовые неденежные статьи, эффект которых составил 301 млрд руб., поэтому самое время обратиться к скорректированной чистой прибыли, которая к тому же является базой для дивидендных выплат НОВАТЭКа. По итогам 2025 года этот показатель сократился на -8,3% до 507,5 млрд руб.

💰 Учитывая, что компания уже выплатила промежуточные дивиденды в размере 35,5 руб. на акцию, финальные дивы за 2025 год могут составить порядка 48,1 руб. на акцию, что ориентирует нас на финальную ДД=4,1% и совокупную ДД=7,3% по итогам всего 2025 года.

📈 В отчётном периоде компания увеличила свободный денежный поток (FCF) более чем вдвое - до 353,1 млрд руб., на фоне снижения капзатрат на 22% до 150 млрд руб. Соответственно, денег у эмитента более чем достаточно для выплаты дивидендов.

💼 НОВАТЭК смог заметно сократить долговую нагрузку, и даже выйти в чистую денежную позицию объёмом 39 млрд руб. В этом контексте компанию сильно не беспокоит жёсткая ДКП регулятора, в отличие от того же Газпрома (#GAZP), у которого и динамика FCF оставляет желать лучшего, и долговая нагрузка выше среднего уровня.

🇪🇺 В последнее время в СМИ часто обсуждается ситуация на европейском газовом рынке. Подземные хранилища газа опустошаются в разгар отопительного сезона, и казалось бы, открывается хороший шанс для НОВАТЭКа, ведь большая часть «Ямал СПГ» идёт именно в Евросоюз. Но…

Европейские котировки газа на 25% ниже прошлогодних, а доллар к рублю — на 20% дешевле. Даже если цены на голубое топливо взлетят на 50% с текущих отметок, это едва ли компенсирует потери. Только спекулянты могут отыграть это событие краткосрочным ростом котировок акций компании.

👉 НОВАТЭК — очевидный бенефициар девальвации рубля, однако маловероятно, что власти пойдут на значительное ослабление российской валюты перед выборами в Госдуму, запланированными на 18–20 сентября 2026 года. Да и ЦБ настроен на медленное снижение "ключа", что также усиливает привлекательность рублёвых активов. В этом контексте результаты компании за 6m2026 снова стоит ожидать слабыми.

К тому же, 3 февраля 2026 года вступило в силу постановление о полном запрете импорта российского газа в ЕС, согласно которому запрещено заключать новые долгосрочные контракты на поставки из нашей страны. Соответственно, дедлайном для поставок СПГ станет 1 января 2027 года, а для поставок трубопроводного газа — 30 сентября 2027 года.

Очевидно, что НОВАТЭКу теперь придётся наращивать поставки в Китай, и весьма вероятно, что с большими скидками, т.к. китайцы известны как очень жёсткие и сильные переговорщики.

Стратегия покупки акций НОВАТЭКа (#NVTK) по трёхзначным ценникам на протяжении долгих лет демонстрирует свою эффективность, и на этом фоне не стоит спешить с покупками акций по текущим четырёхзначным уровням. Для компании формируются негативные предпосылки, которые вполне могут стать катализатором для очередного похода ниже 1000 руб.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь