Есть ли шанс у металлургов?

Есть ли шанс у металлургов? 
 
Все знают — все сложно. Но есть ли просвет? Надежда?
 
Казалось бы, упали сильнее других, значит, должны и отскочить заметнее. Должны, но не обязаны?
 
🔶 Что с индексом?
 
Называется он RUSMM (снижение ~на 27% с начала года). Наибольший вес в нем занимают Норникель, Северсталь, Русал и НЛМК (с начала года снизились ~на 16-30%).
 
🔶Основные проблемы прежние:
 
1️⃣ Падение внутреннего спроса. Главный спрос от стройки идет обычно. У застройщиков все не очень хорошо. Сокращаются проекты, жесткая ДКП давит на строительство и мешает восстановлению.
Загрузка мощностей г/г снизилась существенно. О каком восстановлении речь?

2️⃣ Крепкий рубль обнуляет маржинальность экспорта. Металлы не супер редкое сырье, продавать сложно.

3️⃣ Низкие мировые цены. Мировой спрос на сталь ПОЧТИ не растёт, а на Азиатском рынке избыток предложения из-за Китайцев (у них много предложения, которому они и сами уже не рады). Они тоже столкнулись с кризисом строительства, еще и раньше нас.

3️⃣ Санкции. Самый дорогой и близкий рынок Европы для нас закрыт. Штаты тоже. Вести в Азию – долго, дорого и ценой конкурировать с Китаем сложно.

4️⃣ Отказ от дивидендов. Северсталь и ММК не платят с 2024 г., НЛМК — с 2023 г. Бизнес сдулся, дивов нет, перспектив мало. Куда тут расти?
 
🔶 Когда разворот?

Пока о развороте речи нет (в ближайшие 1-2 года точно), т.к нет фундаментальных причин, есть только отскоки и надежды. Пока есть, к примеру, банковский сектор который чувствует себя лучше остальных, растет и платит дивиденды здесь и сейчас.
 
🔶Северсталь. Отчет за 2 кв.

- Выручка: 169.5 млрд.руб(-9% г/г)
- EBITDA: 24.4 млрд.руб(-38% г/г), рентабельность - 14% (-7 п.п г/г)
- Чистая прибыль: 57 млн.руб (21 млрд.руб годом ранее)
- Инвестиции: 4 млрд.руб(-74% г/г)
- NET DEBT/EBITDA: 0.87х (0.01х годом ранее)

Как видим, пока все грустно. Отрицательный FCF, высокий долг. Из позитива можно отметить то, что инвестиции в этом году снизятся г/г. Ждем отчеты остальных.

🔶Что у ММК?

- Маржинальность на минимумах (в целом всегда была низкая, если сравнивать с Северсталью и НЛМК)
- Отрицательный свободный денежный поток (может увеличиться, на фоне роста оборотного капитала)
- Денежная позиция сокращается, но ПОКА остается на около комфортном уровне.

🔶 Кратко по компаниям
 
🧩 Северсталь — у компании полностью свое сырье и самая низкая себестоимость продукции. Так что при восстановлении может показать себя лучше остальных. Доля экспорта небольшая, ориентированы на внутренний рынок, в основном.
 
🧩 НЛМК — сохранили экспорт, хотя по рентабельности уступают Северстали. Выиграют при ослаблении рубля.
 
🧩 ММК — выглядит слабее из‑за зависимости от внутреннего рынка и менее устойчивой маржи.
 
Чем ниже цена, тем выше потенциальная доходность. Спасибо, капитан очевидность.

Осталось только объяснить это рынку, который пока занят более важным делом — проверяет, у кого из инвесторов еще остался депозит👍😁

@profitanet