Заметки Заботкина: экономическая активность и рецессия

✍️✍️✍️ ЗАМЕТКИ ЗАБОТКИНА!

Иногда кажется, что именно его готовят на замену Эльвиры Сахипзадовны…

❓ Итак, вопрос:

Экономическая активность падает? Мы на пути к рецессии?

В этот раз ЦБ решил разобрать данные за первый квартал 2026.

🫡 И отвечает  - Алексей Заботкин, заместитель Председателя Банка России:
 
Сначала, как всегда, сухие факты.

ВВП за 1к26 будет опубликован Росстатом только 15 мая. Смотрим на ИБВЭД (индикатор базовых видов экономической деятельности = промпроизводство + сельское хозяйство + строительство + транспорт + торговля).

По кварталу ИБВЭД показал снижение на 0,7% г/г. При этом в январе и феврале зафиксировано падение на 2,9% г/г и 2,1% г/г соответственно, а вот в марте — наоборот, рост на 2,2% к марту прошлого года.
 
🤔 Неужели экономическая активность сначала стремительно упала, а потом — резво подпрыгнула? Или значение за март какое-то ошибочное? Конечно, нет. И дело вот в чем.
 
1️⃣ Во-первых, календарь.

Росстат (как и другие статистические агентства в мире) не учитывает различия в числе рабочих дней в те годы, для которых проводится сравнение. А в этом году различия были прямо очень большие — на два рабочих дня меньше в январе, и на один — в феврале.
 
По кварталу — только 55 рабочих дней против 58 в прошлом году. И это могло вычесть из годовых темпов роста ВВП в 1к26 до 0,5 процентного пункта.
 
А в мае-июне и в 2к26 будет обратная история — на три рабочих дня больше. Поэтому по всем показателям выпуска увидеть темп роста без искажений можно будет только в целом по итогам первого полугодия❗️
 
2️⃣ Во-вторых, погода. Январь и часть февраля в этом году выдались очень холодными и чрезвычайно снежными.
 
Это сильно влияет на строительные работы и даже на торговлю (если замело дороги, то какие-то несрочные покупки будут отложены до оттепели). Так что ИБВЭД за январь-февраль дополнительно занизил впечатление о текущем уровне активности. И стройка, и розничные продажи отчасти наверстывали это в марте.
 
3️⃣ В-третьих, оценки компаний. В нашем мониторинге предприятий показатели за 1к26 были не сильно ниже 2п25, т.е. не подтверждали столь глубокого падения деловой активности. Сводный индекс бизнес-климата в среднем за 1к26 был положительным, а в апреле и вовсе вырос.
 
В общем, этот случай — наглядный пример того, что показатели экономической статистики не всегда можно интерпретировать в лоб! И что данные за отдельно взятые месяцы могут давать ложные сигналы.
 
Данные Росстата за март показывают продолжение роста (конечно, он происходит не во всех отраслях). Но и эти данные требуют подтверждения последующими месяцами❗️

😉 Так что ждем апрельскую статистику для более надежных выводов.
 
🤷‍♂️ Тогда остался только один вопрос…

А ответы «1200 человек без сбережений», которые продолжают говорить социологам из инФОМ, что ждут высокую инфляцию, не требуют подтверждения?
 
🤦‍♂️ Вопрос…