26.08.2026 05:51
Citadel Securities: США пытаются подавить давление на рынок облигаций — но оно просто перейдет в другое место ▪️Как изв
Citadel Securities: США пытаются подавить давление на рынок облигаций — но оно просто перейдет в другое место
▪️Как известно, Минфин США увеличивает лимит выкупа длинных Treasuries с $2 млрд до $4 млрд за одну операцию. На оставшихся до 4 ноября семи операциях это дает еще как минимум $14 млрд — около 13% ожидаемого квартального объема размещения 20- и 30-летних облигаций.
❗️В Citadel Securities считают, что называть это новым QE неправильно. Минфин не создает дополнительную ликвидность и не уменьшает общий госдолг: он фактически заменяет часть длинного долга коротким. Это похоже на Operation Twist — ликвидность остается примерно нейтральной, но предложение дюрации на рынке сокращается.
И именно здесь начинается самое интересное.
⚠️По мнению Citadel, власти США пытаются подавить сигнал, который подает рынок облигаций. Доходности длинных Treasuries растут, потому что рынок требует более жесткой фискальной и денежной политики. Вместо решения этой проблемы Вашингтон пытается облегчить давление на длинный конец через управление структурой долга.
Но давление никуда не исчезает.
•Если рынок облигаций искусственно удерживать от дальнейшего падения цен, оно может проявиться через валютный рынок — в виде более слабого доллара. А слабый доллар, в свою очередь, смягчает финансовые условия и способен усиливать инфляционное давление.
▪️Особенно интересно, что это происходит одновременно с поддержкой Японии на валютном рынке. Японские инвесторы — крупнейшие иностранные держатели Treasuries, примерно $1,12 трлн. Слабая иена и высокие доходности JGB повышают стимулы для репатриации капитала и сокращения вложений в американский долг.
•Главный вывод Citadel: можно вмешиваться в рынок облигаций, но нельзя отменить экономическую реальность. Если давление на Treasuries подавляется административно, оно просто перемещается в другое место — валюты, инфляцию или другие сегменты финансового рынка.
Верным курсом ТГ | MAX
▪️Как известно, Минфин США увеличивает лимит выкупа длинных Treasuries с $2 млрд до $4 млрд за одну операцию. На оставшихся до 4 ноября семи операциях это дает еще как минимум $14 млрд — около 13% ожидаемого квартального объема размещения 20- и 30-летних облигаций.
❗️В Citadel Securities считают, что называть это новым QE неправильно. Минфин не создает дополнительную ликвидность и не уменьшает общий госдолг: он фактически заменяет часть длинного долга коротким. Это похоже на Operation Twist — ликвидность остается примерно нейтральной, но предложение дюрации на рынке сокращается.
И именно здесь начинается самое интересное.
⚠️По мнению Citadel, власти США пытаются подавить сигнал, который подает рынок облигаций. Доходности длинных Treasuries растут, потому что рынок требует более жесткой фискальной и денежной политики. Вместо решения этой проблемы Вашингтон пытается облегчить давление на длинный конец через управление структурой долга.
Но давление никуда не исчезает.
•Если рынок облигаций искусственно удерживать от дальнейшего падения цен, оно может проявиться через валютный рынок — в виде более слабого доллара. А слабый доллар, в свою очередь, смягчает финансовые условия и способен усиливать инфляционное давление.
▪️Особенно интересно, что это происходит одновременно с поддержкой Японии на валютном рынке. Японские инвесторы — крупнейшие иностранные держатели Treasuries, примерно $1,12 трлн. Слабая иена и высокие доходности JGB повышают стимулы для репатриации капитала и сокращения вложений в американский долг.
•Главный вывод Citadel: можно вмешиваться в рынок облигаций, но нельзя отменить экономическую реальность. Если давление на Treasuries подавляется административно, оно просто перемещается в другое место — валюты, инфляцию или другие сегменты финансового рынка.
Верным курсом ТГ | MAX