Долги: затишье перед бурей ⚠️Рынок кредитов для AI-сектора, возможно, входит в опасную фазу. По оценке Goldman Sachs, I

Долги: затишье перед бурей

⚠️Рынок кредитов для AI-сектора, возможно, входит в опасную фазу. По оценке Goldman Sachs, IV квартал 2026 года станет своеобразным «оком урагана» — временной передышкой перед новой волной долгового финансирования в 2027-м.

✍️Главная проблема — масштабы расходов на инфраструктуру AI.

📊В 2026 году пять крупнейших гиперскейлеров вместе с Nvidia уже привлекли около $320 млрд долга. Из них примерно $303 млрд приходится на долговые инструменты с дюрацией около 10 лет.

⚖️Для сравнения, это около 68% всего нового длинного долга, который Казначейство США привлекло в этом году.

😱То есть AI-компании фактически начинают конкурировать с государством за спрос инвесторов на длинные облигации.

📌 2026 год пока дает рынку передышку. После примерно $300 млрд AI-эмиссий с начала года объем новых размещений во второй половине года должен существенно замедлиться. Это может временно поддержать облигации AI-компаний.

⚠️Но дальше ситуация становится гораздо интереснее

✍️Goldman оценивает потенциальный объем старшего долга гиперскейлеров и производителей чипов в 2027 году примерно в $340 млрд — почти на 40% выше, чем текущая оценка 2026 года.

✍️Капитальные расходы на AI-инфраструктуру продолжают расти. По используемому в анализе сценарию, CAPEX гиперскейлеров в 2027 году может достигнуть $930 млрд.

🔥Но это еще не всё. В расчеты не включены многие формы финансирования дата-центров и структурированное финансирование производителей чипов. Последнее потенциально может добавить еще $100 млрд+.

💡 Что это значит для рынка?

✍️В краткосрочной перспективе — возможен отскок. Снижение объемов AI-размещений в конце 2026 года способно временно поддержать спреды облигаций.
Но стратегически Goldman настроен осторожно: рост 2027 года может вновь создать давление на AI-кредит.

❗️Уже сейчас заметно оживление рынка кредитных деривативов:
• объемы CDS после почти 15 лет снижения снова растут;
• обороты CDS могут увеличиться примерно на 15%
• объемы торгов корпоративными облигациями выросли на 10–15% год к году;
• активно растут TRS и другие инструменты переноса кредитного риска.
🎯 Главный вывод. Нынешнее замедление AI-долга — скорее пауза, чем разворот тренда.
IV квартал 2026-го может оказаться «оком урагана». А настоящая проверка для рынка кредитов начнется в 2027 году, когда AI-компаниям снова понадобится сотни миллиардов долларов нового финансирования.

😉И тогда вопрос будет уже не в том, сколько стоит AI-акция, а в том, кто готов финансировать эту гонку и по какой цене.

Верным курсом ТГ | MAX