Почему сорвалась сделка Estée Lauder и Puig Было время на выходных почитать про все детали этой легендарной сделки, о к

Почему сорвалась сделка Estée Lauder и Puig

Было время на выходных почитать про все детали этой легендарной сделки, о которой говорили несколько месяцев… Если бы сделка состолось, на рынке появился бы крупнейший игрок с совокупной выручкой ок 17,5 млрд евро.

На первый взгляд союз выглядел почти идеальным. Estée Lauder сильна в уходе за кожей, люксовой косметике и глобальной инфраструктуре продаж. В портфеле Estée Lauder, Clinique, La Mer, MAC, Bobbi Brown, Tom Ford, Deciem.

Puig, напротив, особенно силен в парфюмерии и нишевой красоте: Rabanne, Carolina Herrera, Jean Paul Gaultier, Nina Ricci, Byredo, Penhaligon’s, L’Artisan Parfumeur, а также один из самых быстрорастущих брендов макияжа - Charlotte Tilbury.

На бумаге компании действительно дополняли друг друга почти без внутренней конкуренции.

Ключевым препятствием, по данным отраслевых источников, стала Charlotte Tilbury не бренд, а основательница.

Puig приобрел контрольный пакет Charlotte Tilbury в 2020 году примерно за 1,2 млрд фунтов, но сегодня владеет только 78,5% бизнеса. Оставшиеся 21,5% остаются у Шарлотты Тилбери, причем по контракту Puig должен полностью выкупить долю до 2031 года.

Проблема в том, что соглашение, как сообщали испанские СМИ, содержит условия, позволяющие Тилбери ускорить продажу своей доли при смене контроля над компанией ю например, в случае слияния Puig с другим игроком. При текущей оценке Charlotte Tilbury примерно в 4 млрд евро потенциальный выкуп мог стоить около 850 млн евро, а дополнительные обязательства и отложенные выплаты, завязанные на результатах бизнеса делали конструкцию еще более дорогой.

Бренд генерирует около 15% выручки Puig, а сама Тилбери остается лицом компании и ключевой фигурой управления.

У Estée Lauder были проблемы с управлением и так далее, но в последний месяц
органические продажи выросли на 2%;
парфюмерное направление прибавило 10%;
прибыль оказалась выше прогнозов аналитиков;
компания дала более уверенный прогноз на 2027 финансовый год.

Estée Lauder уже не выглядела как компания, которой срочно нужен крупный партнер для спасения роста.

Когда новости о переговорах появились в марте:
акции Estée Lauder упали примерно на 10–16%;
акции Puig выросли примерно на 15%.

Инвесторы явно считали, что для Puig сделка выглядела выгоднее, чем для Lauder.

Когда же стало известно о прекращении переговоров

акции Estée Lauder выросли почти на 12%;
акции Puig рухнули более чем на 13%.

Несмотря на красивую синергию портфелей, аналитики задавали неудобный вопрос: решала ли эта сделка реальные проблемы Estée Lauder?

модернизация брендов;
снижение зависимости от универмагов;
поиск роста вне Китая;
усиление позиций в Европе, Индии и на Ближнем Востоке;
ускорение вывода новых продуктов.

Да, Puig усиливал позиции Lauder в парфюмерии и давал доступ к сильным современным брендам вроде Charlotte Tilbury и Byredo. Но он не решал всех структурных вопросов компании.

Более того, мегаслияние создало бы огромные интеграционные риски: разные корпоративные культуры, сложная структура управления, потенциальные конфликты вокруг портфеля брендов и многомиллиардные затраты на интеграцию.

Инвесторы также вспоминали историю 2016 года, когда Coty купила 43 бьюти-бренда у Procter & Gamble за 11,4 млрд долларов. Тогда сделку тоже называли стратегически блестящей, однако последующая интеграция оказалась настолько сложной, что компании пришлось избавляться от части активов и долгие годы восстанавливать эффективность.

Обе компании официально подчеркнули, что уверены в собственном будущем и продолжат развиваться самостоятельно.

Рынок уже обсуждает возможную продажу некоторых активов Estée Lauder, включая Too Faced, Smashbox и Dr. Jart.

Эх всегда приятно порассуждать о чужих миллиардах и проблемах и возможностях. Но, расходимся, сделки не будет .