28.07.2026 06:00
А сбудется ли прогноз ЦБ?
А сбудется ли прогноз ЦБ?
Банк России в прошлую пятницу представил обновленный прогноз, в том числе и по ключевой ставке.
Согласно ему, в следующем году средний уровень ставки составит 10,5–12,5%. Если мы начнем 2027 год со ставкой 13,5%, то из среднего уровня получается ее снижение за 1,5 года до 7,5–11,5%. Вроде бы отличные новости: облигации принесут хорошие доходности, стоимость акций тоже вырастет. Однако есть одно большое НО.
В прогнозе ЦБ используются очень оптимистичные предпосылки.
▪️Все мощности по производству топлива восстановятся до конца года, новых потерь не будет.
▪️Первичный структурный дефицит бюджета будет снижаться, а не расширяться.
▪️Новые санкции не введут.
▪️Резкого оттока рабочей силы из гражданской экономики не будет.
▪️Не последует более сильных повышений тарифов.
▪️Инфляционные ожидания продолжат устойчиво снижаться.
Банк России все время исходит из уже случившихся негативных проинфляционных событий. Но их причина никуда не ушла. А значит, ЦБ стабильно недоучитывает, что произойдет что-то еще.
Поэтому более реалистично выглядит именно верхняя граница прогноза ЦБ со средней ставкой 12,5% в 2027 году, которой соответствует ее снижение до 11,5% к декабрю следующего года. А вот нижняя граница со ставкой 10,5% в среднем — это скорее сценарий мира.
Еще одно следствие такого оптимистичного прогноза ЦБ — инфляция стабильно выше цели в 4%. В результате сильный рост цен поддерживает высокий уровень инфляционных ожиданий, что становится одной из причин высокой инфляции. Вот и на следующий год она снова может оказаться выше 4%.
#ставка
Банк России в прошлую пятницу представил обновленный прогноз, в том числе и по ключевой ставке.
Согласно ему, в следующем году средний уровень ставки составит 10,5–12,5%. Если мы начнем 2027 год со ставкой 13,5%, то из среднего уровня получается ее снижение за 1,5 года до 7,5–11,5%. Вроде бы отличные новости: облигации принесут хорошие доходности, стоимость акций тоже вырастет. Однако есть одно большое НО.
В прогнозе ЦБ используются очень оптимистичные предпосылки.
▪️Все мощности по производству топлива восстановятся до конца года, новых потерь не будет.
▪️Первичный структурный дефицит бюджета будет снижаться, а не расширяться.
▪️Новые санкции не введут.
▪️Резкого оттока рабочей силы из гражданской экономики не будет.
▪️Не последует более сильных повышений тарифов.
▪️Инфляционные ожидания продолжат устойчиво снижаться.
Банк России все время исходит из уже случившихся негативных проинфляционных событий. Но их причина никуда не ушла. А значит, ЦБ стабильно недоучитывает, что произойдет что-то еще.
Поэтому более реалистично выглядит именно верхняя граница прогноза ЦБ со средней ставкой 12,5% в 2027 году, которой соответствует ее снижение до 11,5% к декабрю следующего года. А вот нижняя граница со ставкой 10,5% в среднем — это скорее сценарий мира.
Еще одно следствие такого оптимистичного прогноза ЦБ — инфляция стабильно выше цели в 4%. В результате сильный рост цен поддерживает высокий уровень инфляционных ожиданий, что становится одной из причин высокой инфляции. Вот и на следующий год она снова может оказаться выше 4%.
#ставка