RGBI — это ценовой индекс ОФЗ, он падает, когда растут доходности (процентные ставки и премии за риск) и наоборот.

RGBI — это ценовой индекс ОФЗ, он падает, когда растут доходности (процентные ставки и премии за риск) и наоборот. Причины роста доходностей обычно три: скачок ключевой/рыночных ставок, повышенные инфляционные ожидания и увеличение риск‑премии России (санкции, рубль, нефть, бюджет, ликвидность).

Почему провалы совпали с отмеченными периодами:

🔴Кризис 2008, глобальный кредитный шок и дефицит ликвидности — распродажа риск‑активов, включая ОФЗ в большей степени нерезидентами.
🔴Обвал нефти и давление на рубль — рост инфляционных ожиданий.
🔴ЦБ ужесточал политику и поддерживал рубль — рост ставок денежного рынка.
В итоге доходности ОФЗ резко выросли, цены на облигации упали.

🔴2014–2015 (Крым/санкции + нефть) — Появилась санкционная премия за риск и отток нерезидентов из ОФЗ.
🔴Одновременно рухнула нефть и рубль — инфляционный всплеск.
🔴ЦБ в декабре 2014 поднял ключевую ставку до 17% — резкий скачок доходностей.
В итоге сильное падение ОФЗ и падение индекса.

🔴2022–2024 (СВО, санкции, мобилизация)
🔴Шок неопределенности и жесткие санкции (финансовая изоляция, блокировка нерезидентов) — премия за страновой риск выросла.
🔴Волатильность рубля и рост инфляционных ожиданий — ЦБ поднял ставку до 20% в феврале 2022, затем новые подъёмы ставок в 2023–2024.
🔴Мобилизация усилила ожидания по рискам и отток в защитные инструменты.
Всё это давило на цены ОФЗ и на RGBI.

Общий вывод: в каждом эпизоде рынок переоценивал российский суверенный риск и инфляцию, а ЦБ повышал ставки. Вместе с санкциями, рублевой волатильностью и (в 2022–2024) большим предложением ОФЗ это приводило к росту доходностей и падению RGBI.

Для чего я это все пишу. Мне сейчас часто говорят, что идея в длинных ОФЗ отыграна, но это не так.

Давайте посмотрим положительную динамику после наступления негативного сценария.

🟣Февраль 2009 года — апрель 2010 года (за 14 мес) RGBI вырос на 46,9%

🟣Январь 2015 года — апрель 2018 года (3 года и 3 мес) RGBI вырос на 46,2%

🟣Февраль 2022 года — август 2022 года (за полгода) RGBI вырос на 33%

Сейчас с последнего падения в 2024 году индекс вырос на 22,8% и нужно понимать, что ставку только-только начали снижать и темпы этого снижения будут аналогичны снижению в 2015-2018 гг., тогда ставку снижали 3 года и 3 мес с 17% до 7,25%. (Рост ОФЗ был на 46,2% — ЭТО БЕЗ УЧЕТА КУПОНОВ ЗА 3 года и 3 мес, то есть это еще около 42% купонам , то есть инвесторы тогда заработали более 85% за 3,25 лет).

Итого. Нам еще долго наблюдать снижение ставки с некоторыми перерывами и поэтому идея в длинных ОФЗ еще очень актуальна и поэтому этот актив занимает у меня бОльшую часть портфеля — более 50%

Кстати, среднее значение индекса с 04.01.2003 по н.в. составило 125,8, а сейчас RGBI составляет 118,4. График из моей книги