Яндекс $YDEX: много мотивации, но мало роста?

🔍 Много мотивации, но мало роста? Яндекс $YDEX.

Недавно вышел отчет за 1 кв у Яндекса. Пробежимся по делам компании, многие просили разобрать:

———
💰 Выручка выросла за квартал на 22% г/г до 372,7 миллиардов рублей.
По году ожидается рост выручки на 20% за 2026 год, что будет…самым низким темпом за последние годы.

—> Основной вклад в рост снова дали Городские сервисы — 210,5 млрд руб., +18% г/г, Персональные сервисы — 62,4 млрд руб., +30%, и B2B Tech — 13,6 млрд руб., +36%.
— При этом самый маржинальный и самый важный сегмент Поисковые сервисы вырос всего на 1%, до 122,6 млрд руб.

🎙️ Менеджмент отдельно отметил, что на квартал давили «слабая макросреда» (рекламный рынок снижается) и «нетипичная сезонность».

———
🧐 Скорректированная EBITDA выросла на 50% г/г, до 73,3 млрд руб, а маржа поднялась до 19,7% против 16,0% годом ранее.
Но внутри сегментов картина разная:
— В Поиске EBITDA снизилась на 6%, до 52,9 млрд руб., то есть давление в рекламном ядре бизнеса никуда не делось.
— Зато Городские сервисы дали 21,5 млрд руб. EBITDA, это рост на 161% г/г,
— Персональные сервисы вышли в плюс с EBITDA 0,8 млрд руб. против убытка год назад,
— B2B Tech прибавил 49% г/г и вышел на 2,6 млрд руб.

Компания продолжает концентрироваться на операционной эффективности и сокращала расходы.

🤝 Капзатраты в 1 кв составили 19,0 млрд руб., что на 21% ниже уровня прошлого года, а их доля в выручке снизилась до 5,1% против 7,9% в 1К25.

—> Формально это выглядит как сильное облегчение давления на денежный поток, но по итогам всего 2026 года компания все равно ждет Capex на уровне 10–12% выручки.
— В дальнейшем же возможно продолжение роста капекса из-за инвестиций в ИИ.
Поэтому FCF будет под давлением.

———
💸 Чистая прибыль составила 28,9 млрд руб. против убытка 10,8 млрд руб. год назад, а скорректированная чистая прибыль выросла в 2,7 раза, до 34,7 млрд руб.
— Сегменты начали лучше конвертировать выручку в финрезультат, а давление от убыточных направлений стало заметно ниже.

👉🤷‍♂️ Компания стала больше зарабатывать, - но сколько денег реально остается?
— FCF в 1 квартале ушел в минус 1 млрд руб., после +1,3 млрд руб. год назад и очень сильного 4К25.
— Даже если квартальная волатильность частично объясняется таймингом Capex, все равно - сам факт остается неприятным.

———
🫖 Темпы роста за 2026 год будут низкими, и далее по выручке компании будет все сложнее расти.
Поэтому Яндекс улучшает операционную эффективность.
— Только и тут возникает вопрос - цифры в прибыли не конвертируются в реальный денежный поток 🤷‍♂️

Если разбор был полезен/интересен, поставьте 👍😁