17.08.2026 15:37
💼 Новая пачка размещений.
💼 Новая пачка размещений. Разберем?
Обозреваем таблички от друзей из Cbonds - пачка промышленников плюс один ВДО. Специально разберу не самые популярные имена.
— Посмотрим, где за риск реально доплачивают, а где нет:
———
🏭 Гидромашсервис (ГМС), 002Р-02 и 002Р-03.
Машиностроительная группа - насосы, компрессоры, нефтегазовое оборудование для крупных нефтегазовых компаний.
Рейтинг ruA / A+.ru, и, что важно, - выпуски обеспечены этими самыми заводами.
📑 Два выпуска: фикс до ~18,4% на 2 года и флоатер КС+400 на 3 года с офертой через 2.
В конце 2024-го активы группы уходили во временное госуправление из-за санкций вокруг прежнего кипрского владельца, в 2025-м управление сняли, и собственник сменился и актив ушёл к структурам, связанным с Русгаздобычей (Газпром).
—> Из двух может быть интереснее флоатер: КС+400 за эмитента уровня A/A+ это широкий спред, - платят премию, и если ставка задержится наверху, ты в плюсе 👍
———
🔌 ИЭК Холдинг, 001Р-06.
Электротехника - щитовое, низковольтка, кабеленесущие системы, - кто хоть раз лез в щиток думаю знаком с данным брендом 😁
Рейтинг ruA- / A-(RU), фикс до ~19% на 2 года.
📑 Выручка 56 млрд (+9%), долговая нагрузка чистый долг/EBITDA около 1,8х облигационный долг 7,5 млрд, большинство долга - краткосрочное, которое придется рефенансировать.
🧩 А теперь сравнить с тем же ГМС:
— На ступень ниже по рейтингу? Да. Но платят почти на 0,6 п.п. больше - 19,0% против 18,4%.
— За чистый, понятный A- без структурных наворотов - честная премия ровно за одну ступень.
— Выглядит неплохо.
———
🪟 ФСК Активы, 001Р-01.
Дебют, 500 млн, но рейтинг A(RU) не на эмитенте, а на оференте «Ева».
Под капотом - стекольный бизнес Ларта Гласс: три завода листового стекла.
😁 То есть покупаешь ты не «ФСК Активы», а публичную оферту «Евы» плюс ковенанты на досрочное погашение, если оферент теряет рейтинг или если эмитент теряет контроль над стекольными заводами.
—> Платят за это до ~18,4% - ровно как за чистого ГМС.
За более сложную конструкцию, где рейтинг живёт на оференте, тебе не доплачивают, а наоборот.
😐 Очевидно нет. За структурную сложность хочется премию, а где она?:)
———
🔧 АСГ Трансформаторен, БО-02.
Микро-производитель трансформаторов, - весь выпуск 100 млн 💭
Рейтинг ruBB, Call через 1,5 года, ориентир до ~24,4%.
—> За лишние 6 процентных пунктов к промышленникам выше дают совсем другой класс риска.
💸 Денежных средств на счетах мало. Эксперт РА пишет, что операционного потока на обслуживание долга и инвестпрограмму не хватило.
— Дыру закрыли деньгами от продажи офисного здания.
Риски у эмитента велики, - на первичке точно прохожу мимо 🤷♂️
———
👇 С Вас лайк, если такой более развернутый формат интересен!👍
Обозреваем таблички от друзей из Cbonds - пачка промышленников плюс один ВДО. Специально разберу не самые популярные имена.
— Посмотрим, где за риск реально доплачивают, а где нет:
———
🏭 Гидромашсервис (ГМС), 002Р-02 и 002Р-03.
Машиностроительная группа - насосы, компрессоры, нефтегазовое оборудование для крупных нефтегазовых компаний.
Рейтинг ruA / A+.ru, и, что важно, - выпуски обеспечены этими самыми заводами.
📑 Два выпуска: фикс до ~18,4% на 2 года и флоатер КС+400 на 3 года с офертой через 2.
В конце 2024-го активы группы уходили во временное госуправление из-за санкций вокруг прежнего кипрского владельца, в 2025-м управление сняли, и собственник сменился и актив ушёл к структурам, связанным с Русгаздобычей (Газпром).
—> Из двух может быть интереснее флоатер: КС+400 за эмитента уровня A/A+ это широкий спред, - платят премию, и если ставка задержится наверху, ты в плюсе 👍
———
🔌 ИЭК Холдинг, 001Р-06.
Электротехника - щитовое, низковольтка, кабеленесущие системы, - кто хоть раз лез в щиток думаю знаком с данным брендом 😁
Рейтинг ruA- / A-(RU), фикс до ~19% на 2 года.
📑 Выручка 56 млрд (+9%), долговая нагрузка чистый долг/EBITDA около 1,8х облигационный долг 7,5 млрд, большинство долга - краткосрочное, которое придется рефенансировать.
🧩 А теперь сравнить с тем же ГМС:
— На ступень ниже по рейтингу? Да. Но платят почти на 0,6 п.п. больше - 19,0% против 18,4%.
— За чистый, понятный A- без структурных наворотов - честная премия ровно за одну ступень.
— Выглядит неплохо.
———
🪟 ФСК Активы, 001Р-01.
Дебют, 500 млн, но рейтинг A(RU) не на эмитенте, а на оференте «Ева».
Под капотом - стекольный бизнес Ларта Гласс: три завода листового стекла.
😁 То есть покупаешь ты не «ФСК Активы», а публичную оферту «Евы» плюс ковенанты на досрочное погашение, если оферент теряет рейтинг или если эмитент теряет контроль над стекольными заводами.
—> Платят за это до ~18,4% - ровно как за чистого ГМС.
За более сложную конструкцию, где рейтинг живёт на оференте, тебе не доплачивают, а наоборот.
😐 Очевидно нет. За структурную сложность хочется премию, а где она?:)
———
🔧 АСГ Трансформаторен, БО-02.
Микро-производитель трансформаторов, - весь выпуск 100 млн 💭
Рейтинг ruBB, Call через 1,5 года, ориентир до ~24,4%.
—> За лишние 6 процентных пунктов к промышленникам выше дают совсем другой класс риска.
💸 Денежных средств на счетах мало. Эксперт РА пишет, что операционного потока на обслуживание долга и инвестпрограмму не хватило.
— Дыру закрыли деньгами от продажи офисного здания.
Риски у эмитента велики, - на первичке точно прохожу мимо 🤷♂️
———
👇 С Вас лайк, если такой более развернутый формат интересен!👍