09.09.2026 05:03
🗓 Свежая первичка - поехали?
🗓 Свежая первичка - поехали?
Календарь довольно короткий. В целом высокой публичной активности до октября не планируется. Глянем что есть:
———
🏠 РКС, 002Р-09.
—> Застройщик, BBB.ru от НКР, фикс на 3 года, купон до 24% (YTM до 26,83%), 1 млрд.
РКС2Р7 и 2Р8 дают 27,9-28,2% на дюрации 1,8-1,9 года, 2Р6 - 27,8%.
Новый выпуск длиннее (дюрация ~2,2 года), но премии за больший срок нету.
👉 Рынок в целом держит РКС на 300+ бп шире медианы сопоставимой рейтинговой группы.
— Скоро опубликую большой обзор строительных компаний, где РКС обязательно окажется🔜
———
🏗️ Арлифт Интернешнл, 002Р-01.
—> Подъёмная техника, ruBB+, 300 млн, 3 года, CALL через 1,5 года, купон до 24,5% (YTM до 27,45%), только квалам.
👉 Этот выпуск мы уже разбирали в августе, - проходили мимо и не зря.
— С тех пор стало хуже и АРЛФ1Р01 и 1Р02 стоят 88–89% номинала и дают ~34% к погашению, спред ~1950 бп при медиане группы BB+ около 1380.
Новый выпуск предлагают под 27,45%, что на ~650 бп хуже собственной кривой и уже внутри медианы своей рейтинговой группы. Печаль.
📑 EBIT кроет проценты на 0,96х, капитал 13,7% баланса.
— Когда своя вторичка сильно сьезжает от номинала, то возникает вопрос в платежеспособности компании.
Мнения не меняю, точно прохожу мимо и этого выпуска.
———
⭐️ ПКБ, 001Р-12.
—> Коллектор, ruA- от Эксперт РА (повышен 30 июня) и A.ru от НКР.
Фикс, купон до 18% (доходность 19,56%), 1 млрд, амортизация 50% на 12-м купоне и по 25% на 25-м и 38-м.
🤷♂️ Спред выходит около 530 бп, что ровно медиана A--группы, премии к группе нет.
Интереснее сравнение с самим собой: собственные флоатеры 1Р-10 и 1Р-11 с премией КС+350 дают спред 410–445 бп.
— В фиксе платят на 80–90 бп больше.
📑 По цифрам:
Долг 12,6 млрд против выручки 22,5 млрд и прибыли порядка 8,7 млрд за 2025-й по МСФО.
— Долг к выручке 0,56 - для коллектора хороший показатель.
———
💎 АЛРОСА, 002Р-03.
—> AAA от обоих агентств, флоатер КС+≤160 бп на 1,5 года.
👉 В текущем обращении КС+120 (1Р1) и КС+135 (2Р1, 2Р2), - все торгуются около номинала.
— Новый выпуск короче и на 25–40 бп больше.
Приятная премия к текущим выпускам. Подойдет в консервативные портфели.
———
🙋♂️ Что-то берёте с первички или ждёте вторичку?
— И как всегда - лайк, если такие дайджесты полезны👍
Календарь довольно короткий. В целом высокой публичной активности до октября не планируется. Глянем что есть:
———
🏠 РКС, 002Р-09.
—> Застройщик, BBB.ru от НКР, фикс на 3 года, купон до 24% (YTM до 26,83%), 1 млрд.
РКС2Р7 и 2Р8 дают 27,9-28,2% на дюрации 1,8-1,9 года, 2Р6 - 27,8%.
Новый выпуск длиннее (дюрация ~2,2 года), но премии за больший срок нету.
👉 Рынок в целом держит РКС на 300+ бп шире медианы сопоставимой рейтинговой группы.
— Скоро опубликую большой обзор строительных компаний, где РКС обязательно окажется🔜
———
🏗️ Арлифт Интернешнл, 002Р-01.
—> Подъёмная техника, ruBB+, 300 млн, 3 года, CALL через 1,5 года, купон до 24,5% (YTM до 27,45%), только квалам.
👉 Этот выпуск мы уже разбирали в августе, - проходили мимо и не зря.
— С тех пор стало хуже и АРЛФ1Р01 и 1Р02 стоят 88–89% номинала и дают ~34% к погашению, спред ~1950 бп при медиане группы BB+ около 1380.
Новый выпуск предлагают под 27,45%, что на ~650 бп хуже собственной кривой и уже внутри медианы своей рейтинговой группы. Печаль.
📑 EBIT кроет проценты на 0,96х, капитал 13,7% баланса.
— Когда своя вторичка сильно сьезжает от номинала, то возникает вопрос в платежеспособности компании.
Мнения не меняю, точно прохожу мимо и этого выпуска.
———
⭐️ ПКБ, 001Р-12.
—> Коллектор, ruA- от Эксперт РА (повышен 30 июня) и A.ru от НКР.
Фикс, купон до 18% (доходность 19,56%), 1 млрд, амортизация 50% на 12-м купоне и по 25% на 25-м и 38-м.
🤷♂️ Спред выходит около 530 бп, что ровно медиана A--группы, премии к группе нет.
Интереснее сравнение с самим собой: собственные флоатеры 1Р-10 и 1Р-11 с премией КС+350 дают спред 410–445 бп.
— В фиксе платят на 80–90 бп больше.
📑 По цифрам:
Долг 12,6 млрд против выручки 22,5 млрд и прибыли порядка 8,7 млрд за 2025-й по МСФО.
— Долг к выручке 0,56 - для коллектора хороший показатель.
———
💎 АЛРОСА, 002Р-03.
—> AAA от обоих агентств, флоатер КС+≤160 бп на 1,5 года.
👉 В текущем обращении КС+120 (1Р1) и КС+135 (2Р1, 2Р2), - все торгуются около номинала.
— Новый выпуск короче и на 25–40 бп больше.
Приятная премия к текущим выпускам. Подойдет в консервативные портфели.
———
🙋♂️ Что-то берёте с первички или ждёте вторичку?
— И как всегда - лайк, если такие дайджесты полезны👍