27.05.2026 08:16
В «Коммерсанте» вышло большое интервью с главой Минфина Антоном Силуановым.
В «Коммерсанте» вышло большое интервью с главой Минфина Антоном Силуановым.
По традиции оно получилось скучным и пресным. Видно, что его тщательно согласовывали и корректировали. С этой точки зрения пресс-служба финансового ведомства работает профессионально, как и подобает госструктуре.
Нового мы узнали мало, но несколько моментов всё же вызывают интерес. Публикую цитаты Силуанова, далее — мой комментарий.
Изменятся ли параметры бюджета? Да. Причина — в изменении макроусловий по сравнению с ранее планировавшимися, а также необходимости дополнительной концентрации ресурсов на важных приоритетных направлениях. При этом Минфин делает всё необходимое для обеспечения баланса бюджета, координируя свои действия с Банком России по основным макропоказателям и денежным агрегатам.
Снова мы видим отсутствие даже краткосрочного планирования со стороны Минфина. Закон о бюджете был принят всего полгода назад. С тех пор никакие макропараметры в худшую сторону не изменились. Изменилась только нефтегазовая конъюнктура, да и то — в лучшую. Теперь мы хотя бы ушли от рисков неуправляемого дефицита бюджета в 8 трлн рублей (хотя Минфин может что-то и придумать снова).
Проблема не в том, что изменились макроусловия, а в том, что в бюджет изначально были заложены нереалистичные параметры — от курса национальной валюты до объёмов размещения новых ОФЗ.
В отношении стоимости заимствований много лет придерживаемся подхода, что для бюджета важен сбалансированный долговой портфель с понятным и предсказуемым графиком обслуживания. При этом рыночная ситуация и «экстренные» бюджетные потребности иногда вынуждают использовать инструменты, не полностью соответствующие этим критериям.
Силуанов всё же признаёт, что политика по управлению государственным долгом не является эффективной. На словах он понимал это и пару месяцев назад, когда говорил о достаточно высокой стоимости заимствований и о том, что смотреть нужно не только на уровень госдолга по отношению к ВВП, но и на траты на обслуживание обязательств (абсолютно верно).
Однако на деле мы видим противоположное. В первые месяцы 2026 года Минфин размещает огромные объёмы ОФЗ с фиксированным купоном под 14,5–14,8% годовых полной доходности. Самое главное следующее: даже если ставка опустится до нормальных значений, бюджет всё равно будет платить по долгам много на протяжении 5–12 лет. И это самая что ни на есть «бомба замедленного действия».
В настоящее время размер федерального инвестиционного вычета составляет 3% от проинвестированных средств. В течение 2025 года наблюдался рост числа налогоплательщиков, применяющих данный механизм. Если по итогам первого квартала прошлого года вычетом воспользовались 250 организаций, а объём вычетов составил 2,2 млрд руб., то за весь год количество таких налогоплательщиков достигло 759, а объём вычетов превысил 26 млрд руб.
С 2025 года Минфин повысил налог на прибыль с 20% до 25%. Однако тогда ярко артикулировался посыл, что если предприятия активно направляют средства на инвестиции, то им будет осуществлён фактический возврат части уплаченных денег. По факту мы видим, что ФИНВ практически не работает. 26 млрд рублей за весь год — копейки. Это означает, что мера либо невостребована, либо механизм настолько сложен, что мало кто в реальности может им воспользоваться. А, скорее всего, и то, и другое.
В общем, Минфин в своём стиле.
Константин Двинский. Подписаться.
По традиции оно получилось скучным и пресным. Видно, что его тщательно согласовывали и корректировали. С этой точки зрения пресс-служба финансового ведомства работает профессионально, как и подобает госструктуре.
Нового мы узнали мало, но несколько моментов всё же вызывают интерес. Публикую цитаты Силуанова, далее — мой комментарий.
Изменятся ли параметры бюджета? Да. Причина — в изменении макроусловий по сравнению с ранее планировавшимися, а также необходимости дополнительной концентрации ресурсов на важных приоритетных направлениях. При этом Минфин делает всё необходимое для обеспечения баланса бюджета, координируя свои действия с Банком России по основным макропоказателям и денежным агрегатам.
Снова мы видим отсутствие даже краткосрочного планирования со стороны Минфина. Закон о бюджете был принят всего полгода назад. С тех пор никакие макропараметры в худшую сторону не изменились. Изменилась только нефтегазовая конъюнктура, да и то — в лучшую. Теперь мы хотя бы ушли от рисков неуправляемого дефицита бюджета в 8 трлн рублей (хотя Минфин может что-то и придумать снова).
Проблема не в том, что изменились макроусловия, а в том, что в бюджет изначально были заложены нереалистичные параметры — от курса национальной валюты до объёмов размещения новых ОФЗ.
В отношении стоимости заимствований много лет придерживаемся подхода, что для бюджета важен сбалансированный долговой портфель с понятным и предсказуемым графиком обслуживания. При этом рыночная ситуация и «экстренные» бюджетные потребности иногда вынуждают использовать инструменты, не полностью соответствующие этим критериям.
Силуанов всё же признаёт, что политика по управлению государственным долгом не является эффективной. На словах он понимал это и пару месяцев назад, когда говорил о достаточно высокой стоимости заимствований и о том, что смотреть нужно не только на уровень госдолга по отношению к ВВП, но и на траты на обслуживание обязательств (абсолютно верно).
Однако на деле мы видим противоположное. В первые месяцы 2026 года Минфин размещает огромные объёмы ОФЗ с фиксированным купоном под 14,5–14,8% годовых полной доходности. Самое главное следующее: даже если ставка опустится до нормальных значений, бюджет всё равно будет платить по долгам много на протяжении 5–12 лет. И это самая что ни на есть «бомба замедленного действия».
В настоящее время размер федерального инвестиционного вычета составляет 3% от проинвестированных средств. В течение 2025 года наблюдался рост числа налогоплательщиков, применяющих данный механизм. Если по итогам первого квартала прошлого года вычетом воспользовались 250 организаций, а объём вычетов составил 2,2 млрд руб., то за весь год количество таких налогоплательщиков достигло 759, а объём вычетов превысил 26 млрд руб.
С 2025 года Минфин повысил налог на прибыль с 20% до 25%. Однако тогда ярко артикулировался посыл, что если предприятия активно направляют средства на инвестиции, то им будет осуществлён фактический возврат части уплаченных денег. По факту мы видим, что ФИНВ практически не работает. 26 млрд рублей за весь год — копейки. Это означает, что мера либо невостребована, либо механизм настолько сложен, что мало кто в реальности может им воспользоваться. А, скорее всего, и то, и другое.
В общем, Минфин в своём стиле.
Константин Двинский. Подписаться.