📉 «Норникель» в I кв.

📉 «Норникель» в I кв. 2026 г. сократил производство большинства своих флагманских металлов, кроме никеля.

• Палладий – снижение на 18%, до 608 тыс. унций;
• Платина – снижение на 24%, до 136 тыс. унций;
• Медь – снижение на 10%, до 98,67 тыс. тонн;
• Никель – рост на 0,3%, до 41,74 тыс. тонн.

Объем производства меди стал минимальным со II кв. 2023 г., платины – с IV кв. 2023 г., палладия – с IV кв. 2024 г.

💿 В «Норникеле» снижение выпуска объясняют более высокой базой прошлого года и перераспределением объемов производства между кварталами.

Младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Мария Волик считает, что на длинном горизонте такое падение показателей производства не окажет существенно негативного влияния на финансовый результат компании:

«На наш взгляд, ценовая конъюнктура на основные металлы из корзины «Норникеля» (никель, медь, металлы платиновой группы - МПГ) имеет позитивное влияние на финансовые показатели компании. Мы сохраняем взгляд от умеренно позитивного до позитивного на прогноз цен на металлы. В частности, цены на медь демонстрируют динамику +40% г/г, поддерживаемые спросом в условиях тренда на электрификацию, развитие возобновляемых источников энергии, электросетей и т.д., а также нахождения рынка меди в состоянии дефицита как за последние два года, так и в среднесрочной перспективе с учетом недавних аварий на крупных шахтах крупнейших мировых производителей и изменением структуры добываемой руды с более низком содержанием металла.

💿 Аналогично МПГ демонстрируют позитивную динамику: палладий +70% г/г, платина +121% г/г. Рынки находится в состоянии дефицита (где на долю «Норникеля» приходится 40% и 11% мирового производства палладия и платины, соответственно), а цены на МПГ поддерживаются спекулятивным спросом со стороны инвесторов.

➡ С учетом баланса спроса и предложения на рынках металлов и достигнутого запаса финансовой прочности компании, который уже был продемонстрирован по итогам прошлых лет, – в терминах рентабельности по EBITDA, долговой нагрузки и валютной структуры кредитного портфеля, гибкости к инвестиционной программе, контроля роста OPEX – мы не ожидаем ухудшения прогнозных результатов компании».

#экспертиза
#корпораты
#драгметаллы

📍Эксперт РА в МАКС
📍Эксперт РА в Telegram