⚒️ Северсталь выходит на рынок облигаций.

⚒️ Северсталь выходит на рынок облигаций. Разбираемся в деталях

Дорогие подписчики! Продолжаю изучать рынок облигаций и сегодня в нашем фокусе новый облигационный выпуск от металлургической компании Северсталь, размещение которого на Московской бирже запланировано на 17 июля 2026 года.

Итак, ПАО «Северсталь» — одна из крупнейших в мире вертикально интегрированных горно-металлургических компаний с полным циклом производства. Флагманский актив — Череповецкий металлургический комбинат (ЧерМК) мощностью около 12 млн тонн стали в год. Компания базируется в России и контролируется Алексеем Мордашовым.

Думаю, что с акциями компании и спецификой её деятельности вы хорошо знакомы — финансовые результаты Северстали регулярно и детально обозреваются в нашем канале. Так вот, впервые за 7 лет Северсталь решила выйти на рынок облигаций и с 14 июля начала сбор заявок на рублевый выпуск с общим объемом не менее 10 млрд рублей.

–––––––––––––––––––––––––––

📄Более детально про сам выпуск:

Название: Северстл-002Р-01 (плавающий / флоатер)

— Купон: КС (14,25%) + спред не выше 1,35% (ежемесячно)
— Срок обращения: 2 года
— Кредитный рейтинг: AAA(RU), прогноз стабильный
— Без оферт и амортизаций
— Номинал: 1000 ₽
— Организаторы: Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, GI Solutions и Т-Банк. Агент по размещению — ВТБ Капитал Трейдинг
— Доступен для неквалифицированных инвесторов.

–––––––––––––––––––––––––––

📌 Почему выходят на рынок облигаций?

Компания обосновывает возврат на долговой рынок давлением на денежные потоки, крупной инвестпрограммой и ростом потребности в оборотном капитале. Не стоит забывать, что ситуация в металлургической отрасли остается сложной из-за высоких ставок и слабого спроса со стороны строительства, которое формирует порядка 70% потребления стали в России.

📉 Что с финансовыми результатами?

— Выручка за отчетный период снизилась на 19% г/г - до 145,3 млрд руб., что обусловлено падением цен на металлопродукцию, а также падением продаж продукции с ВДС.
— EBITDA упала на 54% г/г - до 17,9 млрд руб.
— Чистая прибыль составила 57 млн руб. против 21,1 млрд руб. годом ранее.
— Чистый долг вырос с 21,7 млрд руб. в 4К2025 до 61,8 в 1К2026, при ND/EBITDA = 0,53x (против 0,01х годом ранее).

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Стоит начать с того, что изначально Северсталь хотела выходить на рынок облигаций с двумя выпусками (плавающий и фиксированный). Компания решила отказаться от фикса, поскольку по итогам премаркетинга спрос и требуемая инвесторами доходность оказались недостаточно привлекательными для эмитента. К тому же флоатер легче разместить в условиях неопределенности по траектории ключевой ставки.

Что касается привлекательности самого выпуска, то здесь хотел бы отметить некоторые моменты:

С одной стороны, флоатер может встретить высокий интерес, поскольку в настоящее время в обращении вообще нет биржевых облигаций Северстали. Последние выпуски компания досрочно погасила ещё в конце марта. В результате повышенного спроса Северсталь также может добиться снижения спреда к КС (повышение доверия инвесторов, экономия на обслуживании долга).

С другой — новый выпуск облигаций вряд ли выглядит привлекательнее длинных ОФЗ с точки зрения ожидаемой доходности, особенно если инвестор рассчитывает на существенное снижение ключевой ставки и рост цен государственных облигаций.

Однако для тех, кто рассматривает инвестиции именно в Северсталь, этот выпуск может стать разумной альтернативой акциям компании в условиях кризиса в металлургической отрасли. Купон по облигациям обеспечивает более предсказуемый денежный поток, а держатели облигаций находятся выше акционеров в очередности требований при неблагоприятном сценарии.

В целом — достаточно консервативный выпуск от очень качественного эмитента. Не могу сказать, что это суперпривлекательно, но для любителей Северстали — вполне себе альтернатива.

Жми🔥, если держишь Северсталь в своем портфеле!