24.03.2026 16:09
🏭 Евраз возвращается на рынок — но теперь с флоатером.
🏭 Евраз возвращается на рынок — но теперь с флоатером. Он вообще еще актуален?
Евраз — не частый гость на долговом рынке. Последний раз компания появлялась тут в октябре 2025 года с валютным выпуском. Сейчас история другая : рублевый флоатер с привязкой к ключевой ставке.
Главный вопрос: нужны ли вообще флоатеры сейчас, когда ставка уже пошла вниз? Попробуем разобраться.
Параметры ЕврХолФ-003Р-06
➖купон: КС + 190 б. п. (ежемесячно)
➖срок: 3 года
➖рейтинг: AA (АКРА, стабильный)
➖без оферты и амортизации
➖объем: 20 млрд ₽
➖сбор заявок: 26 марта
❓ Что за эмитент? ЕвразХолдинг — один из крупнейших металлургических холдингов в России, полный цикл:
➖добыча руды и угля
➖производство стали
➖продукция с высокой добавленной стоимостью (рельсы, колеса и т. д.)
Компания входит в топ-игроков отрасли, и по сути это инфраструктурный бенефициар: много продукции идет в стройку и крупные проекты.
Отдельный бонус — лидерство по ванадию (это уже про более маржинальные сегменты стали).
🤔 Что с долгом и устойчивостью? МСФО отчетность компания не публикует с 2022 года — это уже звоночек. Но по презентациям и проспектам для инвесторов, которые компания выпускает, а также по оценкам АКРА, можно собрать некоторые цифры:
➖в январе-сентябре 2025 года выручка ПАО по РСБУ составила 199 млрд руб.
➖EBITDA — 55 млрд руб.
➖рентабельность по EBITDA — 29%
➖чистый долг составил 182 млрд рублей
➖соотношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев — 5,5х
Как с рейтингами? В 2025 году рейтинг был понижен до AA но прогноз стабилизирован (после негативного), причина — ухудшение покрытия процентов (сильно влияет высокая ставка). То есть, бизнес сильный, но давление ставок чувствуется даже здесь.
АКРА ожидает:
➖рост долговой нагрузки (умеренный)
➖снижение рентабельности
Этот кейс сейчас классический для всей экономики: бизнес устойчивый, но дорогие деньги бьют по финансовым метрикам.
🧐 И вот на этом фоне появляется флоатер... Еще полгода назад такие бумаги выглядели почти идеальным решением — ставка росла, неопределенность была высокой, и инвесторы не хотели фиксироваться. Но сейчас ситуация меняется. ЦБ уже начал цикл снижения, и рынок скорее спорит о его темпах, а не о самом факте.
А это означает простую вещь: купон по таким бумагам дальше будет снижаться вместе со ставкой.
✅ Вывод. Флоатеры могут оказаться хорошим вариантом для тех, кто хочет отойти от популярного мнения покупки фиксов под дальнейшее снижение ставки. Ведь то, что ожидаемо — уже заложено в цены. Новый выпуск Евраза может оказаться неплохим выбором для перевода части портфеля в более надежную категорию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
MAX | VK
#Размещения
@IF_Bonds
Евраз — не частый гость на долговом рынке. Последний раз компания появлялась тут в октябре 2025 года с валютным выпуском. Сейчас история другая : рублевый флоатер с привязкой к ключевой ставке.
Главный вопрос: нужны ли вообще флоатеры сейчас, когда ставка уже пошла вниз? Попробуем разобраться.
Параметры ЕврХолФ-003Р-06
➖купон: КС + 190 б. п. (ежемесячно)
➖срок: 3 года
➖рейтинг: AA (АКРА, стабильный)
➖без оферты и амортизации
➖объем: 20 млрд ₽
➖сбор заявок: 26 марта
❓ Что за эмитент? ЕвразХолдинг — один из крупнейших металлургических холдингов в России, полный цикл:
➖добыча руды и угля
➖производство стали
➖продукция с высокой добавленной стоимостью (рельсы, колеса и т. д.)
Компания входит в топ-игроков отрасли, и по сути это инфраструктурный бенефициар: много продукции идет в стройку и крупные проекты.
Отдельный бонус — лидерство по ванадию (это уже про более маржинальные сегменты стали).
🤔 Что с долгом и устойчивостью? МСФО отчетность компания не публикует с 2022 года — это уже звоночек. Но по презентациям и проспектам для инвесторов, которые компания выпускает, а также по оценкам АКРА, можно собрать некоторые цифры:
➖в январе-сентябре 2025 года выручка ПАО по РСБУ составила 199 млрд руб.
➖EBITDA — 55 млрд руб.
➖рентабельность по EBITDA — 29%
➖чистый долг составил 182 млрд рублей
➖соотношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев — 5,5х
Как с рейтингами? В 2025 году рейтинг был понижен до AA но прогноз стабилизирован (после негативного), причина — ухудшение покрытия процентов (сильно влияет высокая ставка). То есть, бизнес сильный, но давление ставок чувствуется даже здесь.
АКРА ожидает:
➖рост долговой нагрузки (умеренный)
➖снижение рентабельности
Этот кейс сейчас классический для всей экономики: бизнес устойчивый, но дорогие деньги бьют по финансовым метрикам.
🧐 И вот на этом фоне появляется флоатер... Еще полгода назад такие бумаги выглядели почти идеальным решением — ставка росла, неопределенность была высокой, и инвесторы не хотели фиксироваться. Но сейчас ситуация меняется. ЦБ уже начал цикл снижения, и рынок скорее спорит о его темпах, а не о самом факте.
А это означает простую вещь: купон по таким бумагам дальше будет снижаться вместе со ставкой.
✅ Вывод. Флоатеры могут оказаться хорошим вариантом для тех, кто хочет отойти от популярного мнения покупки фиксов под дальнейшее снижение ставки. Ведь то, что ожидаемо — уже заложено в цены. Новый выпуск Евраза может оказаться неплохим выбором для перевода части портфеля в более надежную категорию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
MAX | VK
#Размещения
@IF_Bonds