Как выбирать субфедеральные облигации

🇷🇺 Как выбирать субфедеральные облигации

В ближайшие две недели на рынке разместят свои облигации сразу три субъекта РФ: Ростовская область, Ульяновская область и Республика Саха (Якутия). Разберемся, какие из них интересны, и как вообще выбирать субфедеральные облигации.

Параметры

Ульяновская область 34013:
➖ купон: ежемесячный, до 16% (YTM до 17,23%)
➖ срок обращения: 3 года (1080 дней)
➖ рейтинг: ruBBB от Эксперт РА
➖ амортизация: по 30% в дату 18-го купона, 10% в дату 25-го купона и 30% в даты 30-го и 36-го купонов
➖ сбор заявок: до 19 мая

Республика Саха (Якутия) 34005:
➖ купон: ежемесячный, до 14,35% (YTM до 15,33%)
➖ срок обращения: 3 года (1080 дней)
➖ рейтинг: ruA+ от Эксперт РА
➖ амортизация: по 10% в даты 16-го и 19-го купонов, по 15% в даты 27-го и 30-го купонов, по 25% в даты 34-го и 36-го купонов
➖ сбор заявок: до 22 мая

Ростовская область 34001:
➖ купон: будет определен позже
➖ срок обращения: 3 года (1080 дней)
➖ рейтинг: ruA+ от Эксперт РА, A(RU) от АКРА
➖ амортизация: по 30% в даты 17-гои 29-го купонов, 40% в дату 36-го купона
➖ сбор заявок: до 26 мая

❓ Как выбрать субфедеральные облигации

Субфедеральные облигации по надежности схожи с ОФЗ. Это значит, что по закону государство не отвечает по долгам субъектов РФ, но по факту ему не выгодно допускать дефолты, т.к. это подорвет доверие к другим гос. бумагам. За всю современную историю пока не было зафиксировано ни одного дефолта субъекта РФ.

Выбирать облигации можно по нескольким критериям:

➖ Кредитный рейтинг. Каждому субъекту присвоен свой кредитный рейтинг, исходя из его долговой нагрузки и финансового положения. Рейтинги регулярно публикуют агентства АКРА и Эксперт РА.

➖ Финансовые показатели. К ним относятся ВРП, доходы населения, доходы бюджета, долговая нагрузка и т.д. Их можно смотреть на сайте региона, в обзорах рейтинговых агентств, а также на сторонних ресурсах вроде РИА Рейтинг.

➖ Ликвидность. Ликвидность в субфедеральных облигациях гораздо хуже, чем в надежных корпоратах или ОФЗ. Наиболее ликвидными считаются выпуски, по которым среднедневной объем торгов за последние 50 торговых дней превысил 1 млн руб.

Мнение IF Bonds:

Из рассмотренных выпусков наиболее привлекательным выглядит размещение Ульяновской области. Отношение долга региона к доходам бюджета составляет 51% (-10,3 п.п. г/г), ВРП в 2025 году вырос на 3%, доходы населения — на 10,6%, а сам долг области уменьшился на 9,6%. Единственный минус — низкая ликвидность бумаг, поэтому с большим капиталом зайти будет сложно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds