06.04.2026 15:52
Конец нефтедоллара: почему золото в ловушке
🔥 Конец нефтедоллара? Золото в ловушке. Что происходит
Казалось бы — конфликт на Ближнем Востоке, нефть выше $100, инфляционное давление растёт, неопределённость зашкаливает — значит, золото должно лететь в космос. Но сегодня это не так. Золото потеряло около 17% за март и лишь слабо восстанавливается сегодня.
Почему?
➡️ Сломалась одна из базовых конструкций мировой финансовой системы — нефтедоллар. Раньше страны Залива продавали нефть за доллары и реинвестировали их в американские гособлигации. Этот цикл поддерживал спрос на трежерис, держал доходности под контролем и делал их глобальной «тихой гаванью».
В кризисы деньги шли в трежерис, доходности падали — механизм работал.
🙅♂️ Сейчас — нет. Страны Залива физически не могут полноценно экспортировать нефть: Ормузский пролив закрыт, альтернативные маршруты покрывают лишь часть потоков и находятся под угрозой. Нефтедолларовый цикл требует двух условий: заработать доллары и реинвестировать их. Сейчас не работает ни то, ни другое.
Кувейт, Саудовская Аравия и ОАЭ держали около $300 млрд в трежерис на январь. Теперь их доходы падают, расходы на безопасность растут, а инвестиционные обязательства пересматриваются. По данным Financial Times, страны Залива изучают форс-мажор по обязательствам перед США.
💁♂️ Это накладывается на долгосрочный тренд: доля трежерис у иностранцев упала до ~32% (с ~50% в начале 2010-х). В 2025 году центробанки стали нетто-продавцами. Впервые с 1996 года они держат больше золота, чем американских облигаций.
Да, альтернативы трежерис по ликвидности нет. Но «нет альтернативы» ≠ «безусловная гавань». И именно это сейчас проявляется.
🙇♂️ Почему при этом падает золото? Потому что рост цен на энергетику разгоняет инфляцию в США. А инфляция в условиях войны — это удар по спросу: падает потребление, бизнес сокращает инвестиции, растут издержки, ФРС попадает в стагфляционную ловушку.
В такой среде рынок ждёт высоких ставок. Растут реальные доходности — а это негатив для золота. Плюс часть держателей (включая фонды Залива) могут продавать золото для покрытия расходов.
➡️ Правда, если конфликт затянется, нефтедоллар продолжит разрушаться, а доверие к трежерис будет снижаться — золото вернётся.
Потому что когда центробанки уже держат больше золота, чем облигаций США — это не случайность, а структурный сдвиг. Доллар не исчезнет завтра. Но механизм, который поддерживал его 50 лет — нефтедолларовая система 1974 года — впервые по-настоящему дал сбой.
Угадали, кто на фото?
✍️ Евген
Max VK
Казалось бы — конфликт на Ближнем Востоке, нефть выше $100, инфляционное давление растёт, неопределённость зашкаливает — значит, золото должно лететь в космос. Но сегодня это не так. Золото потеряло около 17% за март и лишь слабо восстанавливается сегодня.
Почему?
➡️ Сломалась одна из базовых конструкций мировой финансовой системы — нефтедоллар. Раньше страны Залива продавали нефть за доллары и реинвестировали их в американские гособлигации. Этот цикл поддерживал спрос на трежерис, держал доходности под контролем и делал их глобальной «тихой гаванью».
В кризисы деньги шли в трежерис, доходности падали — механизм работал.
🙅♂️ Сейчас — нет. Страны Залива физически не могут полноценно экспортировать нефть: Ормузский пролив закрыт, альтернативные маршруты покрывают лишь часть потоков и находятся под угрозой. Нефтедолларовый цикл требует двух условий: заработать доллары и реинвестировать их. Сейчас не работает ни то, ни другое.
Кувейт, Саудовская Аравия и ОАЭ держали около $300 млрд в трежерис на январь. Теперь их доходы падают, расходы на безопасность растут, а инвестиционные обязательства пересматриваются. По данным Financial Times, страны Залива изучают форс-мажор по обязательствам перед США.
💁♂️ Это накладывается на долгосрочный тренд: доля трежерис у иностранцев упала до ~32% (с ~50% в начале 2010-х). В 2025 году центробанки стали нетто-продавцами. Впервые с 1996 года они держат больше золота, чем американских облигаций.
Да, альтернативы трежерис по ликвидности нет. Но «нет альтернативы» ≠ «безусловная гавань». И именно это сейчас проявляется.
🙇♂️ Почему при этом падает золото? Потому что рост цен на энергетику разгоняет инфляцию в США. А инфляция в условиях войны — это удар по спросу: падает потребление, бизнес сокращает инвестиции, растут издержки, ФРС попадает в стагфляционную ловушку.
В такой среде рынок ждёт высоких ставок. Растут реальные доходности — а это негатив для золота. Плюс часть держателей (включая фонды Залива) могут продавать золото для покрытия расходов.
➡️ Правда, если конфликт затянется, нефтедоллар продолжит разрушаться, а доверие к трежерис будет снижаться — золото вернётся.
Потому что когда центробанки уже держат больше золота, чем облигаций США — это не случайность, а структурный сдвиг. Доллар не исчезнет завтра. Но механизм, который поддерживал его 50 лет — нефтедолларовая система 1974 года — впервые по-настоящему дал сбой.
Угадали, кто на фото?
✍️ Евген
Max VK