07.05.2026 06:10
Видео пересобирает себя заново.
📺М.Видео пересобирает себя заново. Преображение из оффлайна в мульти-категорийный маркетплейс. Часть 2
👉Часть 1: итоги 2025, баланс, магазины
👉Часть 2: новая стратегия, долг, риски и плюсы, выводы
🎯Новая стратегия
🔹трансформация М.Видео в мульти-категорийный маркетплейс с десятками новых категорий: от мебели и автотоваров до FMCG и одежды
🔹агентская схема, общая полка
🔹магазины становятся местом знакомства с техникой (white store), местом решения (сервис/возврат/доставка), а некоторые – центрами впечатлений и уникального клиентского опыта (как у JD.com в Китае)
🔹расширение ассортимента вообще до всего: ремонт, строительство, туристические принадлежности, и пр.
💸Долг
На конец года финансовый долг - ₽152 млрд, из которых 150 – краткосрочный. В пресс-релизе есть инфо, что кредиты пролонгировали на срок до трех лет. В последний раз публикация структуры долга по банкам была в 2021. Мы считаем, что ПСБ мог остаться в числе основных кредиторов. КоммерсантЪ называл ПСБ стратегическим кредитором
Что в итоге?
⚡️Риски
🔻Смена аудитора с BIG4 на просто хорошего аудитора. Это скорее всего стало вопросом экономии в рамках общего повышения эффективности, но мы всегда такое подмечаем
🔻Отрицательный капитал -₽45,6 млрд, который к маю стал ещё меньше из-за высоких процентов
🔻С сомнением относимся к размеру гудвилл Эльдорадо, Медиа Маркт и Директ Кредит, т.к. при покупке объем бизнеса был выше. А сейчас выручка ниже, капитализация ниже. А гудвил – тот же. Это риск и потенциальное влияние на капитал.
🔻Отложенные налоговые активы 38 млрд – это экономия на налог на прибыль в будущем
Взглянем трезво: бульдозером сносят старый формат и сразу строят новый. Финансовый результат 2025 – эффект высоких ставок, и изменения стратегии (закрытие магазинов, ликвидационные расходы). Плюс изменился учет выручки: от агентского взаимодействия в выручку попадет наценка, а не вся стоимость товара
👍Плюсы:
+ оффлайн формат и 1200 магазинов шоурумов для заказов потом у конкурентов – устаревший формат. И новая стратегия была нужна. И вот она: агентская схема, сокращение оборотного капитала, закрытие нерентабельных магазинов, маркетплейс, который не конкурирует с монстрами, а растёт рядом с ними и за счет них. Отлично👍
+ акционеры вложили деньги на доп.эмиссию (30 млрд), а кредиторы пролонгировали сроки по кредитам (150 млрд). Раз кредиторов и акционеров убедили – значит схема рабочая. А для нас важно, чтобы долг не забирали досрочно
+ новая команда: акционер меняет команду и ищет тех, кто даст результат: Билан Ужахов (2022) → Феликс Либ (2025) → Владислав Бакальчук (2025). Акционеру не всё равно, что будет с бизнесом
+ М.Видео начал стратегию с честности и убрал из онлайн продажи приложение продавца👍
🐾Вывод
Перед публикацией зашел в магазин, посмотрели кофемашину, понажимали кнопки и заказали такую себе в офис. На удивление быстрая доставка и адекватные условия. Попробовал с сайта оформить доставку стиралки – сроки норм (завтра). Пользовательский опыт получился неплохой. У менеджмента много работы, чтобы сделать М.Видео снова современным магазином первого выбора
По финансам очевидно, что нужна поддержка акционеров: отрицательный капитал, существенные процентные расходы, но кредит доверия от банков М.Видео получил. Реализовать стратегию будет тяжело, но то, что заявлено ранее – выполняется
Мы возвращаем облигации М.Видео в watchlist и будем наблюдать за операционными и финансовыми успехами в первом полугодии. Надо дать новой команде шанс показать рынку свой взгляд. Надеемся, операционные результаты новая команда будет публиковать ежеквартально с достаточным раскрытием!
Полезно? Ставь👍
🐾 Кот.Финанс | #облигации
👉Часть 1: итоги 2025, баланс, магазины
👉Часть 2: новая стратегия, долг, риски и плюсы, выводы
🎯Новая стратегия
🔹трансформация М.Видео в мульти-категорийный маркетплейс с десятками новых категорий: от мебели и автотоваров до FMCG и одежды
🔹агентская схема, общая полка
🔹магазины становятся местом знакомства с техникой (white store), местом решения (сервис/возврат/доставка), а некоторые – центрами впечатлений и уникального клиентского опыта (как у JD.com в Китае)
🔹расширение ассортимента вообще до всего: ремонт, строительство, туристические принадлежности, и пр.
💸Долг
На конец года финансовый долг - ₽152 млрд, из которых 150 – краткосрочный. В пресс-релизе есть инфо, что кредиты пролонгировали на срок до трех лет. В последний раз публикация структуры долга по банкам была в 2021. Мы считаем, что ПСБ мог остаться в числе основных кредиторов. КоммерсантЪ называл ПСБ стратегическим кредитором
Что в итоге?
⚡️Риски
🔻Смена аудитора с BIG4 на просто хорошего аудитора. Это скорее всего стало вопросом экономии в рамках общего повышения эффективности, но мы всегда такое подмечаем
🔻Отрицательный капитал -₽45,6 млрд, который к маю стал ещё меньше из-за высоких процентов
🔻С сомнением относимся к размеру гудвилл Эльдорадо, Медиа Маркт и Директ Кредит, т.к. при покупке объем бизнеса был выше. А сейчас выручка ниже, капитализация ниже. А гудвил – тот же. Это риск и потенциальное влияние на капитал.
🔻Отложенные налоговые активы 38 млрд – это экономия на налог на прибыль в будущем
Взглянем трезво: бульдозером сносят старый формат и сразу строят новый. Финансовый результат 2025 – эффект высоких ставок, и изменения стратегии (закрытие магазинов, ликвидационные расходы). Плюс изменился учет выручки: от агентского взаимодействия в выручку попадет наценка, а не вся стоимость товара
👍Плюсы:
+ оффлайн формат и 1200 магазинов шоурумов для заказов потом у конкурентов – устаревший формат. И новая стратегия была нужна. И вот она: агентская схема, сокращение оборотного капитала, закрытие нерентабельных магазинов, маркетплейс, который не конкурирует с монстрами, а растёт рядом с ними и за счет них. Отлично👍
+ акционеры вложили деньги на доп.эмиссию (30 млрд), а кредиторы пролонгировали сроки по кредитам (150 млрд). Раз кредиторов и акционеров убедили – значит схема рабочая. А для нас важно, чтобы долг не забирали досрочно
+ новая команда: акционер меняет команду и ищет тех, кто даст результат: Билан Ужахов (2022) → Феликс Либ (2025) → Владислав Бакальчук (2025). Акционеру не всё равно, что будет с бизнесом
+ М.Видео начал стратегию с честности и убрал из онлайн продажи приложение продавца👍
🐾Вывод
Перед публикацией зашел в магазин, посмотрели кофемашину, понажимали кнопки и заказали такую себе в офис. На удивление быстрая доставка и адекватные условия. Попробовал с сайта оформить доставку стиралки – сроки норм (завтра). Пользовательский опыт получился неплохой. У менеджмента много работы, чтобы сделать М.Видео снова современным магазином первого выбора
По финансам очевидно, что нужна поддержка акционеров: отрицательный капитал, существенные процентные расходы, но кредит доверия от банков М.Видео получил. Реализовать стратегию будет тяжело, но то, что заявлено ранее – выполняется
Мы возвращаем облигации М.Видео в watchlist и будем наблюдать за операционными и финансовыми успехами в первом полугодии. Надо дать новой команде шанс показать рынку свой взгляд. Надеемся, операционные результаты новая команда будет публиковать ежеквартально с достаточным раскрытием!
Полезно? Ставь👍
🐾 Кот.Финанс | #облигации