Доброе утро, Америка Смысл всего, сказанного Пауэллом в среду, можно уместить в короткую фразу: «А вот никуда вы от меня не денетесь».

Доброе утро, Америка

Смысл всего, сказанного Пауэллом в среду, можно уместить в короткую фразу: «А вот никуда вы от меня не денетесь».

Ставку ФРС оставили как есть; предсказуемо и скучно. Самое интересное было дальше.
Срок каденции председателя заканчивается — но уходить Пауэлл не собирается. Он фактически сказал: ребята, я остаюсь в Совете.
Возможно ли это? Да. Просто не в качестве председателя. И попробуйте теперь «перезапустить» ФРС без меня.

В Вашингтоне это интерпретировали правильно. Все сказанное — уже совсем не про инфляцию (хотя и про нее, потенциальную, тоже). Это уже про характер.
У Трампа — планы на «мягкие» деньги и стимулирование перед выборами.
У Пауэлла — явные амбиции остаться в истории как человек, который не прогнулся. И который, как говорят в преферансе, нарисовал большой зуб. Причём не карандашом. Маркером.

И вот тут начинается самое важное для рынков.
Для США все происходящее — не хорошо. Когда денежная политика превращается в политический рестлинг, рынки сначала делают вид, что ничего не происходит. Скорее всего, они даже попробуют ещё раз отрасти.
Убежден: на днях узрим обратное движение, отскок.
Почему?
✔️ ожидания будущих снижений ставок никуда не делись;
✔️ ликвидности в системе всё ещё много;
✔️ корпоративные байбеки работают;
✔️ розничный инвестор привык «выкупать просадки»;
✔️ самое главное — надежда на то, что все равно скоро договорятся.

Дальше работает простой математический расчёт. Что будет, если конфликт все же затянется?
❗️растёт премия за неопределённость в длинных трежерис;
❗️растут реальные ставки;
❗️фондирование дороже;
❗️мультипликаторы начинают сжиматься;
❗️самое неприятное — рынок перестаёт понимать reaction function ФРС.
Кто принимает решения? Когда? Под чьим давлением? Для глобального капитала это красная лампочка.
Сначала будет фаза «да ладно, разберутся».
Потом фаза «что-то они долго разбираются».
И уже потом — обычно без предупреждения —
рынок может снова начать падать. Не по причине внезапной смерти экономики. А потому, что выросла цена ошибки. И когда ЦБ и Белый дом начинают играть в перетягивание каната, за это всегда платит рынок.
Короче, доброе утро. Пристегнитесь.

Меня неоднократно спрашивали: почему после возможного отскока рынка я жду новых просадок? Вам этой причины достаточно или еще парочку обрисовать?

Что я думаю о сложившейся ситуации?
Данная кампания глобально не покажет тех результатов, что от неё ожидают. Америке в любом случае необходимо заканчивать, и эффектно. Иначе шансы договориться Китаем будут минимальны. Да и долгосрочное удержание высоких цен не входит в задачи.
Значит, в течение полугода-года ожидаем продолжения с Ираном. В мире можно ждать усиления террористической активности.
Америке придётся вести серьезные переговоры с союзниками по Заливу. Будет безусловный разбор полетов.
Короче, всем сторонам необходимо красиво выходить из текущих раскладов и проводить переоценку событий.
Мировая экономика может столкнуться с серьезными вызовами.

Для рынков все происходящее, скорее, не плюс. Значит, ждем новостей о снижении темпов мирового роста. В Штатах ждём ужесточения внутриполитической борьбы.

Последствия этих событий еще долго будут нам всем аукаться, в том числе и рынкам. А тут еще и старина Пауэлл, вставший в позу. Тоже… еще тот «подарочек» для Трампа.