01.08.2026 08:04
#мнение Александр Орлов: Указ президента по удвоению рынка выполнен..
#мнение Александр Орлов: Указ президента по удвоению рынка выполнен..вниз🫡
✅На последнем заседании ЦБ мы глотнули маленькую таблеточку парацетамола – максимум, что могли получить, не говоря уже о настоящем лечении воспаления легких. Это немного убрало ощущение полной безнадеги, когда все хуже, а потом еще хуже. Нельзя отрицать позитивного эффекта прекращения падений: рынки хорошо отскакивают уже от отсутствия падения, что и случилось с российскими акциями, правда, ненадолго.
🛢Нефть сначала помогла, теперь помешала, откатившись, а с геополитикой и вбросами пока неясно – зерновая сделка ООН окончательно забыта, что дает лишний аргумент к покупке фьючерсов на пшеницу и кукурузу, помимо Эль Ниньо.
😳Но это не устраняет первопричин. Одними денежно-кредитными средствами нельзя выровняться из состояния ультра-недооцененности – мы были на 3-4 стандартных отклонения ниже нормального уровня, капитализация упала меньше 15% от ВВП, хотя президент просил удвоить, когда было 30%. Указ выполнили, но вниз.
💪За счет правильной ДКП и действий Минфина мы можем вернуться к просто недооцененности – к тем самым 30-35% от ВВП, где заложены только геополитические риски, но дорога туда долгая, инвесторов быстро не вернешь.
📊В ОФЗ движение может быть более заметным, но нужно сказать А, сказать Б: снизил ставку и оставил надежды на продолжение, но перестань дрючить банки структурным дефицитом ликвидности. Дай ликвидность, чтобы банки могли покупать ОФЗ – при ставке 14 и доходности 15,5–16 нормальный банк так и делал бы, но у него нет лишней ликвидности.
😱Физики забирают деньги из-за страхов перед интернетом, налогами, цифровым рублем и отменой депозитов, этот отток остается. Август обычно дно по сезонности вывода денег из-за туризма – люди снимают рубли, чтобы купить доллары или евро.
💰Курсы обменников уже сильно выше ЦБ, есть дефицит валюты, связанный с туризмом и страхами, что рубль будет дешеветь, а 80 – это только начало. Главный фундаментальный фактор – опасения к финансовой системе, а ЦБ к тому же высасывает ликвидность с межбанка.
💼Верни ликвидность – и банкам не придется продавать ОФЗ для выплат вкладчикам, тогда кривая доходности ОФЗ вернется хотя бы в 13-14%, а в условиях околорецессионной экономики она должна быть перевернутой вниз. Тогда и долговой рынок вздохнет, и у инвесторов возникнет желание двигаться по кривой риска к более доходным облигациям и акциям.
❌Пока этого нет, акции конкурируют с высокой доходностью, и большие деньги туда не идут. Доля акций в активах россиян – слезы, 10-15% у обеспеченных, не говоря о десятках миллионов без инвестиций. Депозиты пока дают больше, чем дивиденды, и заново вкладывать в них под 12-13% смысла нет, пока дивиденды не вырастут или не будет уверенности, что плохое позади.
🆘Нужно, чтобы доходность в этом сегменте снизилась – и это под силу только ЦБ. Можно мечтать, что Минфин перестанет жить дефицитом и уменьшит эмиссию ОФЗ, но это случится только при завершении СВО. Сейчас рабочий вариант – только ЦБ, который перевернется от структурного дефицита ликвидности к профициту и поможет экономике и финансовому рынку.
Верным курсом ТГ | MAX
✅На последнем заседании ЦБ мы глотнули маленькую таблеточку парацетамола – максимум, что могли получить, не говоря уже о настоящем лечении воспаления легких. Это немного убрало ощущение полной безнадеги, когда все хуже, а потом еще хуже. Нельзя отрицать позитивного эффекта прекращения падений: рынки хорошо отскакивают уже от отсутствия падения, что и случилось с российскими акциями, правда, ненадолго.
🛢Нефть сначала помогла, теперь помешала, откатившись, а с геополитикой и вбросами пока неясно – зерновая сделка ООН окончательно забыта, что дает лишний аргумент к покупке фьючерсов на пшеницу и кукурузу, помимо Эль Ниньо.
😳Но это не устраняет первопричин. Одними денежно-кредитными средствами нельзя выровняться из состояния ультра-недооцененности – мы были на 3-4 стандартных отклонения ниже нормального уровня, капитализация упала меньше 15% от ВВП, хотя президент просил удвоить, когда было 30%. Указ выполнили, но вниз.
💪За счет правильной ДКП и действий Минфина мы можем вернуться к просто недооцененности – к тем самым 30-35% от ВВП, где заложены только геополитические риски, но дорога туда долгая, инвесторов быстро не вернешь.
📊В ОФЗ движение может быть более заметным, но нужно сказать А, сказать Б: снизил ставку и оставил надежды на продолжение, но перестань дрючить банки структурным дефицитом ликвидности. Дай ликвидность, чтобы банки могли покупать ОФЗ – при ставке 14 и доходности 15,5–16 нормальный банк так и делал бы, но у него нет лишней ликвидности.
😱Физики забирают деньги из-за страхов перед интернетом, налогами, цифровым рублем и отменой депозитов, этот отток остается. Август обычно дно по сезонности вывода денег из-за туризма – люди снимают рубли, чтобы купить доллары или евро.
💰Курсы обменников уже сильно выше ЦБ, есть дефицит валюты, связанный с туризмом и страхами, что рубль будет дешеветь, а 80 – это только начало. Главный фундаментальный фактор – опасения к финансовой системе, а ЦБ к тому же высасывает ликвидность с межбанка.
💼Верни ликвидность – и банкам не придется продавать ОФЗ для выплат вкладчикам, тогда кривая доходности ОФЗ вернется хотя бы в 13-14%, а в условиях околорецессионной экономики она должна быть перевернутой вниз. Тогда и долговой рынок вздохнет, и у инвесторов возникнет желание двигаться по кривой риска к более доходным облигациям и акциям.
❌Пока этого нет, акции конкурируют с высокой доходностью, и большие деньги туда не идут. Доля акций в активах россиян – слезы, 10-15% у обеспеченных, не говоря о десятках миллионов без инвестиций. Депозиты пока дают больше, чем дивиденды, и заново вкладывать в них под 12-13% смысла нет, пока дивиденды не вырастут или не будет уверенности, что плохое позади.
🆘Нужно, чтобы доходность в этом сегменте снизилась – и это под силу только ЦБ. Можно мечтать, что Минфин перестанет жить дефицитом и уменьшит эмиссию ОФЗ, но это случится только при завершении СВО. Сейчас рабочий вариант – только ЦБ, который перевернется от структурного дефицита ликвидности к профициту и поможет экономике и финансовому рынку.
Верным курсом ТГ | MAX