#мнение Олег Богданов: ЦБ, системные риски видишь?

#мнение Олег Богданов: ЦБ, системные риски видишь? А они есть..😱

✅На российском рынке сейчас фаза коррекционная — это рост от минимального значения, когда индекс Мосбиржи ходил ниже 1900, а мы отскочили прилично до 2200, текущий уровень 2211. Индекс гособлигаций сегодня снижается на полпроцента, но тоже отскочил на 5% — от 110 до 115.

🫣Всё закономерно, технически оправдано. Формальным поводом послужила более мягкая позиция ЦБ, который на прошлой неделе неожиданно снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов. Но, с моей точки зрения, сохраняется старая негативная парадигма, я сравнивал эту ситуацию с рынком госдолга в США — там тоже не контролируют свою кривую, и Уорша об этом спрашивали на пресс-конференции.

😆Такой же вопрос просился и у нашего ЦБ, но, к сожалению, не нашлось умельцев. Один вопрос прозвучал правильно — про системный риск. Естественно, ответили, что никаких системных рисков не видят.

💪Вот сегодняшний корейский фондовый рынок — провожу аналогии: когда Kospi за месяц падает на 40%, государство задействует инвестиционный фонд на 13–14 миллиардов долларов для поддержки пострадавшего сегмента, искусственного интеллекта. У меня всегда вопрос: наш рынок упал на 30%, а системных рисков вы не видите?

📊Кривую вы тоже не контролируете, потому что дальний конец как был в районе 16, так и остался, чуть снизился, но всё равно очень высокий, и именно он диктует основные ставки на рынке. ЦБ ставку снизил, а ВТБ и другие банки повысили ставки по депозитам — нонсенс, давно такого не помню.

😎Реальный рынок стоит выше, банки не могут работать в убыток, и уже не ключевая ставка диктует ситуацию, а доходности по облигациям. Последние дни индекс гособлигаций снова начал падать, цены падают, доходности растут — и в этом главная неприятность. ЦБ пока проблем не видит, хотя могут на очередном собрании заявить о системном риске и начать действовать, но пока полная расслабленность.

🧨Я всегда ставлю две вещи. Если такая ситуация сохраняется, рынок предоставлен себе, цели и задачи непонятны, то бизнес сокращает издержки и риски, инвесторы тоже, дополнительный капитал не заходит. Рынок сам по себе, даже при низких ценах, многие сидят лонг-вонгли и под собственной тяжестью проседают, тем более есть проблемы с ликвидностью.

🫠Очень интересная тема, которую сложно каким-то образом в СМИ официальных или федеральных освещать, потому что это такая сугубо финансовая тема. Дали там РЕПО семидневный, однодневный, сколько там обеспеченных кредитов или овернайтов двинули, и какая ситуация в системе?

‼️В системе явно денег не хватает. ЦБ в последний месяц действует странно: одну неделю наваливают ликвидности 6+ триллионов, на следующей забирают полтора, на этой вообще четыре дали — ликвидность забрали. Фондовому рынку в таких условиях сложно расти, поэтому он начал загибаться к концу недели.

🌀Валютный рынок вроде стабилизируется, но если риски на фондовом рынке будут расти, будет падать базовый актив (ОФЗ), потом из-за роста доходности упадет рынок акций — это системное кольцо. А дальше отток уйдет в валютный рынок, люди будут искать выходы, потому что сидеть на депозите при росте доходности базового актива тоже неправильно — теряешь деньги.

💤И начнутся движения с раскачиванием и нарастанием системного риска. Мы в этой фазе находимся, просто потише, но она никуда не делась. Регуляторы не проявляют заинтересованности и не видят проблем, так что в прежней парадигме и будем — постепенно проседать, пока технически уровень не пройдет, доходности идут вверх, потом всё выплескивается на валютный рынок.

🆘Есть ещё одна проблема: все в кэше, наличных стало много. По балансам некоторых банков видно, сколько кэша у них, уход пассивов с начала года — сотни миллиардов рублей, это тоже напряженный элемент нарастания системных рисков.

➡️ (продолжение следует)