28.04.2026 13:15
В апреле 2026 года Минфин РФ уже разместил ОФЗ на 1.
В апреле 2026 года Минфин РФ уже разместил ОФЗ на 1.214 трлн руб. по номиналу - почти 20% годового лимита заимствований в 6.47 трлн руб. При этом дефицит федерального бюджета в январе–марте вышел на 4.576 трлн руб., превысив годовой план на 0.79 трлн руб. Для рынка это сигнал: государство не просто закрывает дефицит, а уже сегодня активно перераспределяет ликвидность в пользу своих бумаг. #государево_дело
Формально планового лимита ОФЗ хватает, чтобы покрыть дефицит и даже предоставить «запас». Но часть заимствований идет не на свежие расходы, а на перефинансирование старого долга и валютную позицию, а Минфин уже перестраивает структуру: больше фиксированных купонов, меньше «плавающих» облигаций. Это снижает риск для государства при возможном росте ставок, но повышает риск для инвестора, если ЦБ продолжит смягчать условиях и доходности ОФЗ будут отставать от реальных возможностей капитала.
Если рынок будет регулярно получать одни и те же сигналы — ускоренное размещение, рост доли гособлигаций в портфелях НПФ и банков - это естественным образом сжимает пространство для корпоративных эмитентов и для более «дальнего» по горизонту инвестирования.
Ключевые налоговые платежи за I квартал (включая НДС и авансы по корпоративным налогам) приходятся на апрель–июнь, а сам налоговый период заканчивает свою основную фазу в конце апреля - начале мая. Это означает, что в ближайшие недели в бюджет потоки от бизнеса будут относительно высокими, и Минфин может немного снизить темп размещения ОФЗ.
Но после 28–29 июня, когда налоговый «потоп» иссякнет, при сохранении дефицита правительству, скорее всего, придется вернуться к более агрессивным заимствованиям, чтобы не попадать под давление на погашение и обслуживание долга.
Пока по цифрам у государства есть возможность закрывать дефицит через внутренние заимствования, без срочного возврата к продаже валюты и золота из резервов. Для бюджета это снижает стресс, но для рубля убирает один из факторов поддержки. Если дефицит сохранится, а валютные продажи не усилятся, риск ослабления рубля во второй половине года вырастет.
Аналитика by @AK47pfl
Формально планового лимита ОФЗ хватает, чтобы покрыть дефицит и даже предоставить «запас». Но часть заимствований идет не на свежие расходы, а на перефинансирование старого долга и валютную позицию, а Минфин уже перестраивает структуру: больше фиксированных купонов, меньше «плавающих» облигаций. Это снижает риск для государства при возможном росте ставок, но повышает риск для инвестора, если ЦБ продолжит смягчать условиях и доходности ОФЗ будут отставать от реальных возможностей капитала.
Если рынок будет регулярно получать одни и те же сигналы — ускоренное размещение, рост доли гособлигаций в портфелях НПФ и банков - это естественным образом сжимает пространство для корпоративных эмитентов и для более «дальнего» по горизонту инвестирования.
Ключевые налоговые платежи за I квартал (включая НДС и авансы по корпоративным налогам) приходятся на апрель–июнь, а сам налоговый период заканчивает свою основную фазу в конце апреля - начале мая. Это означает, что в ближайшие недели в бюджет потоки от бизнеса будут относительно высокими, и Минфин может немного снизить темп размещения ОФЗ.
Но после 28–29 июня, когда налоговый «потоп» иссякнет, при сохранении дефицита правительству, скорее всего, придется вернуться к более агрессивным заимствованиям, чтобы не попадать под давление на погашение и обслуживание долга.
Пока по цифрам у государства есть возможность закрывать дефицит через внутренние заимствования, без срочного возврата к продаже валюты и золота из резервов. Для бюджета это снижает стресс, но для рубля убирает один из факторов поддержки. Если дефицит сохранится, а валютные продажи не усилятся, риск ослабления рубля во второй половине года вырастет.
Аналитика by @AK47pfl