21.07.2026 15:41
Минфин РФ приостановил аукционы по размещению гособлигаций ➡️Мера разумная. Временное снижение предложения приведет к т
Минфин РФ приостановил аукционы по размещению гособлигаций
➡️Мера разумная. Временное снижение предложения приведет к тому, что цены перестанут падать. Иначе запустятся самоподдерживающиеся панические настроения: цены снижаются, инвесторы опасаются, что они недоучитывают риски, продают облигации, цены снова снижаются.
Пауза в размещении долга — нормальная практика, которая успокоит рынок облигаций. Дополнительно его может поддержать снижение неопределенности относительно размера дефицита бюджета и траектории ключевой ставки.
▪️Впрочем, дольше квартала такая пауза едва ли продлится. По нашему прогнозу, дефицит федерального бюджета возрастет свыше 7,5 трлн рублей. Еще в этом году нужно рефинансировать долг на 1,3 трлн рублей. Пока в этом году разместили долг на 2,8 трлн, так что вопрос финансирования остается.
▪️Ликвидных средств в резервах (ФНБ) мало — всего 3,6 трлн рублей. Но на практике и их использовать опасно, иначе при низких ценах на нефть совсем нечем будет поддерживать бюджет.
С высокой вероятностью правительство вскоре вернется к займам, размещая для банков более привлекательные облигации с плавающим купоном. Это поможет профинансировать дефицит в этом году, но сделает бюджет более уязвимым к повышению ставок. Долг и так уже на треть состоит из облигаций с плавающим купоном.
#российский_рынок
➡️Мера разумная. Временное снижение предложения приведет к тому, что цены перестанут падать. Иначе запустятся самоподдерживающиеся панические настроения: цены снижаются, инвесторы опасаются, что они недоучитывают риски, продают облигации, цены снова снижаются.
Пауза в размещении долга — нормальная практика, которая успокоит рынок облигаций. Дополнительно его может поддержать снижение неопределенности относительно размера дефицита бюджета и траектории ключевой ставки.
▪️Впрочем, дольше квартала такая пауза едва ли продлится. По нашему прогнозу, дефицит федерального бюджета возрастет свыше 7,5 трлн рублей. Еще в этом году нужно рефинансировать долг на 1,3 трлн рублей. Пока в этом году разместили долг на 2,8 трлн, так что вопрос финансирования остается.
▪️Ликвидных средств в резервах (ФНБ) мало — всего 3,6 трлн рублей. Но на практике и их использовать опасно, иначе при низких ценах на нефть совсем нечем будет поддерживать бюджет.
С высокой вероятностью правительство вскоре вернется к займам, размещая для банков более привлекательные облигации с плавающим купоном. Это поможет профинансировать дефицит в этом году, но сделает бюджет более уязвимым к повышению ставок. Долг и так уже на треть состоит из облигаций с плавающим купоном.
#российский_рынок