22.04.2026 07:32
🔽 Почему российский рынок не учитывает эффект от иранского конфликта Конфликт в Иране длится уже почти 2 месяца. Несмот
🔽 Почему российский рынок не учитывает эффект от иранского конфликта
Конфликт в Иране длится уже почти 2 месяца. Несмотря на временное перемирие, Ормузский пролив до сих пор закрыт, и на рынке нефти по-прежнему сохраняется дефицит. Цена на нефть марки Brent выросла с начала года на 60% и держится около $100 за баррель. При этом акции российских нефтяников выросли в среднем на 3–4% за тот же период. На мой взгляд, российский рынок не учитывает в полной мере эффект от иранского конфликта.
Аргументов за эту точку зрения несколько. Во-первых, цена нефти марки Urals торгуется с премией к Brent — около $100 за баррель. При этом цена на спотовом рынке может быть еще выше. Даже при гипотетическом снижении цен во втором полугодии до $60 за барр., средняя цена Urals по итогам 2026 года может составить около $65, что более чем на 30% превышает консенсус-прогнозы начала года.
Во-вторых, российская нефть все еще освобождена от санкций. 17 апреля OFAC продлила лицензию на операции с российской нефтью до 16 мая 2026 года.
В-третьих, снижение цен до $60 за баррель во втором полугодии маловероятно. Например, Минэнерго США прогнозирует среднюю цену на нефть в 2026 году на уровне $96 за баррель, а в 2027 — $76 за баррель. И это при условии, что иранский конфликт закончится в апреле, чего пока тоже не видно.
Единственные два фактора, которые могут давить на доходы нефтяников — это крепкий рубль и повреждения портовой инфраструктуры. Курс рубля предсказать невозможно, но даже с учетом 75 руб. за доллар, российская нефть при текущих ценах стоит дороже, чем в прошлом году. Повреждения портов будут снижать экспорт, но здесь опять же, рынок преувеличивает эффект. Так, например, по данным МЭА, экспорт российской нефти и нефтепродуктов в марте вырос на 320 тыс. баррелей в сутки (к предыдущему месяцу) и составил 7,1 млн баррелей в сутки. Хотя удары по российским портам начались уже тогда.
👉 Поэтому, повторюсь, рынок до сих пор не учитывает эффект от иранского конфликта. Российские нефтяники в этом году заработают сверхприбыли, но их акции торгуются на тех же уровнях, что и в начале года, когда нефть стоила в 2 раза дешевле. Предполагаю, что переоценка начнется ближе к концу года, когда будут выходить отчеты компаний и будут рекомендовать дивиденды за первое полугодие. Если к тому времени будет еще и девальвация рубля, мы можем увидеть ралли в нефтегазе.
Конфликт в Иране длится уже почти 2 месяца. Несмотря на временное перемирие, Ормузский пролив до сих пор закрыт, и на рынке нефти по-прежнему сохраняется дефицит. Цена на нефть марки Brent выросла с начала года на 60% и держится около $100 за баррель. При этом акции российских нефтяников выросли в среднем на 3–4% за тот же период. На мой взгляд, российский рынок не учитывает в полной мере эффект от иранского конфликта.
Аргументов за эту точку зрения несколько. Во-первых, цена нефти марки Urals торгуется с премией к Brent — около $100 за баррель. При этом цена на спотовом рынке может быть еще выше. Даже при гипотетическом снижении цен во втором полугодии до $60 за барр., средняя цена Urals по итогам 2026 года может составить около $65, что более чем на 30% превышает консенсус-прогнозы начала года.
Во-вторых, российская нефть все еще освобождена от санкций. 17 апреля OFAC продлила лицензию на операции с российской нефтью до 16 мая 2026 года.
В-третьих, снижение цен до $60 за баррель во втором полугодии маловероятно. Например, Минэнерго США прогнозирует среднюю цену на нефть в 2026 году на уровне $96 за баррель, а в 2027 — $76 за баррель. И это при условии, что иранский конфликт закончится в апреле, чего пока тоже не видно.
Единственные два фактора, которые могут давить на доходы нефтяников — это крепкий рубль и повреждения портовой инфраструктуры. Курс рубля предсказать невозможно, но даже с учетом 75 руб. за доллар, российская нефть при текущих ценах стоит дороже, чем в прошлом году. Повреждения портов будут снижать экспорт, но здесь опять же, рынок преувеличивает эффект. Так, например, по данным МЭА, экспорт российской нефти и нефтепродуктов в марте вырос на 320 тыс. баррелей в сутки (к предыдущему месяцу) и составил 7,1 млн баррелей в сутки. Хотя удары по российским портам начались уже тогда.
👉 Поэтому, повторюсь, рынок до сих пор не учитывает эффект от иранского конфликта. Российские нефтяники в этом году заработают сверхприбыли, но их акции торгуются на тех же уровнях, что и в начале года, когда нефть стоила в 2 раза дешевле. Предполагаю, что переоценка начнется ближе к концу года, когда будут выходить отчеты компаний и будут рекомендовать дивиденды за первое полугодие. Если к тому времени будет еще и девальвация рубля, мы можем увидеть ралли в нефтегазе.