05.06.2026 10:38
Кредитный рейтинг облигаций: не абсолют при анализе
Почему кредитный рейтинг - это не абсолют при анализе облигаций?
Одна из главных ошибок частного инвестора в облигациях - смотреть только на рейтинг и купон облигации.
Видим BBB - страшно.
Видим AA - спокойно.
А всё что ниже ВВ - вообще ВДО.
Что касается ВДО, то у них есть всего 2 варианта - вырасти, повысить свой рейтинг и улучшить состояние, выйдя из сегмента ВДО. Либо дефолт, реорганизация, банкротство. Других вариантов нет.
При этом часто случается ситуация, что компания имеет финансовые показатели не на свой рейтинг, а на порядок выше. Из недавних случаев - Софтлайн. В мае ему повысили рейтинг с ВВВ+ до А-, на одну ступень. Но в глазах многих инвесторов компания перешла в высший дивизион.
Рейтинговые агентства как всегда работают с опозданием. Рынок все осознал гораздо раньше, и доходность в облигациях Софтлайна была на уровне А-, а не ВВВ+.
Буквально вчера собирал заявки на первичке Ред Софт. Несмотря на свой рейтинг ВВВ+, по всем признакам, в том числе по купону, это А-.
Моё отношение к рейтингу - это один из многих ориентиров, но не ключевой. Напомню, что Евротранс имел рейтинг А-.
Если смотреть только на YTM, легко купить риск под видом доходности, либо бумага "порадует" офертой, амортизацией или ещё чем нибудь. Если смотреть только на рейтинг, можно пропустить сильного эмитента до переоценки.
👆На картинке выше вы можете увидеть один из примеров диверсификации и допустимости, исходя из рейтинга эмитента.
Попадали вы хотя бы раз на дефолт/техдефолт за последние 2 года на рынке облигаций?
👍Да
🔥Нет
🤔Не инвестирую в облигации
Одна из главных ошибок частного инвестора в облигациях - смотреть только на рейтинг и купон облигации.
Видим BBB - страшно.
Видим AA - спокойно.
А всё что ниже ВВ - вообще ВДО.
Что касается ВДО, то у них есть всего 2 варианта - вырасти, повысить свой рейтинг и улучшить состояние, выйдя из сегмента ВДО. Либо дефолт, реорганизация, банкротство. Других вариантов нет.
При этом часто случается ситуация, что компания имеет финансовые показатели не на свой рейтинг, а на порядок выше. Из недавних случаев - Софтлайн. В мае ему повысили рейтинг с ВВВ+ до А-, на одну ступень. Но в глазах многих инвесторов компания перешла в высший дивизион.
Рейтинговые агентства как всегда работают с опозданием. Рынок все осознал гораздо раньше, и доходность в облигациях Софтлайна была на уровне А-, а не ВВВ+.
Буквально вчера собирал заявки на первичке Ред Софт. Несмотря на свой рейтинг ВВВ+, по всем признакам, в том числе по купону, это А-.
Моё отношение к рейтингу - это один из многих ориентиров, но не ключевой. Напомню, что Евротранс имел рейтинг А-.
Если смотреть только на YTM, легко купить риск под видом доходности, либо бумага "порадует" офертой, амортизацией или ещё чем нибудь. Если смотреть только на рейтинг, можно пропустить сильного эмитента до переоценки.
👆На картинке выше вы можете увидеть один из примеров диверсификации и допустимости, исходя из рейтинга эмитента.
Попадали вы хотя бы раз на дефолт/техдефолт за последние 2 года на рынке облигаций?
👍Да
🔥Нет
🤔Не инвестирую в облигации