🏗 Новый выпуск от Setl Group — девелопер возвращается на рынок облигаций На фоне высокой ключевой ставки и охлаждения р

🏗 Новый выпуск от Setl Group — девелопер возвращается на рынок облигаций

На фоне высокой ключевой ставки и охлаждения рынка недвижимости застройщики выходят на долговой рынок осторожно. Один из крупнейших игроков Северо-Запада — Setl Group — с июля не появлялся в поле нашего зрения. И вот он готовит новый выпуск облигаций с фиксированным купоном и коротким сроком обращения.

Давайте посмотрим, что там под капотом и как сейчас чувствует себя компания.

Параметры выпуска СэтлГр-002Р-07

➖купон: до 17,25%, фикс
➖выплаты: ежемесячные
➖срок обращения: 2 года
➖объем: 5,5 млрд ₽
➖рейтинг: A (НКР), прогноз «Стабильный»
➖оферта / амортизация: нет
➖номинал: 1000 ₽
➖доступ: всем
➖сбор заявок: 11 марта, размещение: 16 марта

❓Что за компания? ООО «Сэтл Групп» — материнская структура девелопера Setl Group, одного из крупнейших застройщиков Северо-Западного федерального округа. Работает на рынке более 30 лет, входит в перечень системообразующих предприятий. В основном строит в Санкт-Петербурге, Ленинградской и Калининградской областях.

По данным ЕРЗ, в 2025 году Setl Group стал лидером по вводу жилья в Санкт-Петербурге. В целом по России компания вошла в топ-10 девелоперов.

💵 Как с финансами? Полной отчетности за 2025 год пока нет, поэтому ориентируемся на МСФО за первое полугодие.

➖выручка — 64 млрд ₽ (–3%)
➖EBITDA — 39 млрд ₽ (–16%)
➖валовая прибыль — 23 млрд ₽ (–13%)
➖прибыль до налогообложения — 5 млрд ₽ (–73%)
➖чистая прибыль — 3 млрд ₽ (снижение почти в 5 раз)
➖❗️однако операционный денежный поток вырос в 2 раза — до 39 млрд ₽

Снижение прибыли в компании объясняют ростом финансовых расходов и сложной ситуацией на рынке жилья. Кроме того, в девелопменте традиционно значительная часть выручки признается во втором полугодии, по мере достройки объектов.

📉 В целом рынок жилья сейчас переживает непростой период. По данным аналитического центра «Движение.ру», у ряда крупных девелоперов в 2025 году снизились объемы сделок по ДДУ. Договор долевого участия — это основной формат продажи квартир на первичном рынке.

У Setl падение оказалось одним из самых заметных — около 27% г/г. Причина понятна: отмена большинства льготных ипотечных программ и высокая ключевая ставка заметно охладили спрос на новое жильё.

🤔 Что говорят рейтинги?

1️⃣ В сентябре 2025 года НКР впервые присвоило компании рейтинг A.ru со стабильным прогнозом. Агентство отметило:

➕ сильные позиции на рынке жилья Петербурга
➕крупный земельный банк (более 19 млн кв. м)
➕диверсификацию проектов

Сдерживающим фактором остаётся долговая нагрузка и структура фондирования, характерные для девелоперского бизнеса.

2️⃣ Ранее, в мае 2025 года, АКРА подтвердило рейтинг компании на уровне A(RU), но изменило прогноз на «Негативный». Причина — рост процентных расходов и риск ухудшения показателей обслуживания долга на фоне жёсткой денежно-кредитной политики.

✅ Мнение IF Bonds. Перед нами выпуск крупного регионального лидера девелоперского рынка с понятным бизнесом и длинной кредитной историей на публичном рынке.

При этом нужно помнить: сектор строительства сейчас переживает непростой цикл — высокая ставка, охлаждение спроса и давление на прибыльность.

Купон до 17,25% выглядит рыночным для бумаги с рейтингом A. Если итоговая ставка окажется ближе к верхней границе, выпуск может быть интересен как короткий фикс с ежемесячным купоном.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds