🛴 Давно не смотрели на Whoosh.

🛴 Давно не смотрели на Whoosh. А там накопилось много интересного

Про #WUSH мы давно не говорили, хотя в последние месяцы он активно генерирует новости:

➖отчет о слабом финансовом годе
➖рост долговой нагрузки
➖возможное объединение с Юрентом
➖активное развитие международного направления
➖новая волна обсуждений регулирования электросамокатов

Давайте разберемся, что сейчас происходит с бизнесом и что выглядит интереснее акции или облигации.

👎 Откровенно слабый год для бизнеса. Финансовые результаты 2025 так себе. Частично мы уже разбирали отчет на канале IF Stocks, но давайте пройдемся по ключевым цифрам:

➖выручка — 12,5 млрд ₽ (–13% г/г)
➖EBITDA — 3,6 млрд ₽ (–41%)
➖чистый результат — убыток 2,9 млрд ₽

❓ Почему все так грустно?

❌плохая погода в сезон
❌перебои с мобильным интернетом
❌рост расходов
❌высокая ключевая ставка

Однако парк самокатов продолжил расти и превысил 250 тыс. единиц. Но увеличение масштабов бизнеса не привело к росту числа поездок — наоборот, спрос начал охлаждаться.

❗️ Долг стал заметно выше. На фоне падения EBITDA показатель Чистый долг / EBITDA вырос с 1,7х до 3,7х всего за год. Это уже уровень, который характерен для сегмента высокодоходных облигаций.

Финансовые расходы за год выросли примерно на 75%, и именно дорогой долг во многом «съел» прибыль компании.

🌐 Доля международного бизнеса растет. Выручка из Латинской Америки увеличилась с 6% до 14%, а вклад региона в EBITDA приблизился к 20%. В будущем именно LATAM может стать ключевым драйвером роста — на рынке даже обсуждается возможное IPO международного направления.

🤝 Объединение с Юрентом на подходе? В новостях муссируют идею объединение Whoosh и сервиса Юрент #URNT, который контролируется МТС #MTSS. Если сделка состоится, на рынке может сформироваться фактически дуополия: объединенная компания и Яндекс Go #YDEX.

ФАС уже обозначила скептическую позицию по поводу сделки — из-за рисков снижения конкуренции. Кроме того, объединение почти наверняка потребует привлечения капитала, а значит, возможна крупная допэмиссия, которая может негативно повлиять на котировки акций.

👀 Рейтинг "под наблюдением"... На фоне возможной сделки агентство АКРА уже перевело рейтинг компании в специальный статус. Сейчас рейтинг Whoosh находится на уровне A-(RU) со стабильным прогнозом, но со статусом «под наблюдением».

Причина — как раз обсуждаемое объединение с Юрентом. Агентство планирует оценить влияние сделки на кредитоспособность компании, когда появится больше деталей.

⛔️ Появился и регуляторный риск. Ко всем этим факторам добавилась еще одна неопределенность. В марте президент поручил Минтрансу и МВД подготовить предложения по регулированию электросамокатов и электровелосипедов, включая возможность ограничения движения по тротуарам. Пока речь идет только о подготовке предложений, но информационный фон вокруг отрасли уже заметно ухудшился.

✅ Акции и облигации. С учетом всего этого акции Whoosh сейчас выглядят довольно неопределенно. А вот бонды поинтереснее.

В портфелях подписки у нас есть выпуски 1-4 и 1-5, держим в составе компонентов с повышенным риском и доходностью. Считаем, что основным сценарием будущего для Вуша является продажа бизнеса стратегическому инвестору.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds