10.05.2026 08:19
ВТБ — «пакман» российского рынка? Почему он скупает всё подряд
ВТБ — «пакман» российского рынка? Разбираемся, почему он скупает всё подряд
Последние годы складывается ощущение, что ВТБ забирает на себя всё, что выглядит… ну скажем так, не самым очевидным активом.
С одной стороны он подбирает активы из финансового сектор: «Открытие», контрольный пакет Почта Банка. Параллельно — доли в ритейле, логистике, IT, девелопменте, и даже агро. И здесь возникает нормальный вопрос:
это стратегия или просто ВТБ регулярно «подбирает то что плохо лежит»?
📦 Что собирает ВТБ
За последние годы у ВТБ действительно накопился очень разношёрстный портфель.
Причём важно: часть этих активов уже продана, часть — в процессе, поэтому разбираться «что сейчас в периметре» — реально можно голову сломать.
В разные годы у банка были:
➖ 100% банка «Открытие» (покупка у ЦБ за ~340 млрд руб.)
➖ 100% Почта Банка
➖ крупная доля в «Магните»
➖ участие в «Деметра-Холдинге» (зерно и логистика)
➖ активы в девелопменте, IT и инфраструктуре
И зачем это всё одному банку?
🤔 Версия 1. ВТБ — “санитар рынка”
Самое очевидное объяснение — роль государства.
ВТБ — госбанк.
Когда на рынке появляется проблемный или «зависший» актив (тот же «Открытие» после санации), его нужно куда-то пристроить.
И вариантов на самом деле немного:
➖ частный инвестор не всегда готов брать риск
➖ иностранцы отпали
➖ остаётся крупный госигрок. И часто этим игроком становится именно ВТБ.
Но тогда вопрос: почему не Сбер? Он тоже госбанк. Причём крупнейший.
Почему такие активы не отдают ему?
Здесь возможны несколько причин:
➖ Сбер уже перегружен собственной экосистемой
➖ у него выше требования к эффективности
➖ и, возможно, меньше желания брать спорные активы
ВТБ в этом плане выглядит более «гибким» инструментом.
🧩 Версия 2. Это не спасение, а сборка экосистемы
Есть и другая логика. Если посмотреть на активы ВТБ не по отдельности, а вместе, то это становится похоже на попытку собрать свою экосистему. Вопрос только в том, насколько это осознанная стратегия, а не набор разрозненных решений.
📥 Версия 3. ВТБ — “транзитный держатель”
ВТБ часто не заходит в актив «навсегда». Например:
➖ банк покупал крупный пакет Магнит, а затем вышел из него с прибылью
➖ владел долей в «Деметра-Холдинге» и тоже продал её
➖ участвовал в «СТС Медиа» через структуру и позже передал долю другим акционерам
То есть схема часто выглядит так:
1️⃣ зайти в актив
2️⃣ стабилизировать или «переупаковать»
3️⃣ и затем продать
Сам ВТБ это частично подтверждает: сейчас банк прямо говорит, что будет избавляться от непрофильных активов перед ужесточением регулирования к 2027 году.
Резюмируя
История с ВТБ выглядит интересно, но главный вопрос — в управляемости. Портфель слишком разношёрстный: банки, ритейл, логистика, агро, IT — и не очень понятно, где между ними синергия и как всё это эффективно управляется в рамках одной структуры.
Такие истории рынок обычно оценивает с дисконтом — просто за сложность и непрозрачность. И ВТБ здесь не исключение.
А вы как думаете, ВТБ действительно строит что-то цельное или просто собирает активы, которые больше некому взять?
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Разбираем
@IF_Stocks
Последние годы складывается ощущение, что ВТБ забирает на себя всё, что выглядит… ну скажем так, не самым очевидным активом.
С одной стороны он подбирает активы из финансового сектор: «Открытие», контрольный пакет Почта Банка. Параллельно — доли в ритейле, логистике, IT, девелопменте, и даже агро. И здесь возникает нормальный вопрос:
это стратегия или просто ВТБ регулярно «подбирает то что плохо лежит»?
📦 Что собирает ВТБ
За последние годы у ВТБ действительно накопился очень разношёрстный портфель.
Причём важно: часть этих активов уже продана, часть — в процессе, поэтому разбираться «что сейчас в периметре» — реально можно голову сломать.
В разные годы у банка были:
➖ 100% банка «Открытие» (покупка у ЦБ за ~340 млрд руб.)
➖ 100% Почта Банка
➖ крупная доля в «Магните»
➖ участие в «Деметра-Холдинге» (зерно и логистика)
➖ активы в девелопменте, IT и инфраструктуре
И зачем это всё одному банку?
🤔 Версия 1. ВТБ — “санитар рынка”
Самое очевидное объяснение — роль государства.
ВТБ — госбанк.
Когда на рынке появляется проблемный или «зависший» актив (тот же «Открытие» после санации), его нужно куда-то пристроить.
И вариантов на самом деле немного:
➖ частный инвестор не всегда готов брать риск
➖ иностранцы отпали
➖ остаётся крупный госигрок. И часто этим игроком становится именно ВТБ.
Но тогда вопрос: почему не Сбер? Он тоже госбанк. Причём крупнейший.
Почему такие активы не отдают ему?
Здесь возможны несколько причин:
➖ Сбер уже перегружен собственной экосистемой
➖ у него выше требования к эффективности
➖ и, возможно, меньше желания брать спорные активы
ВТБ в этом плане выглядит более «гибким» инструментом.
🧩 Версия 2. Это не спасение, а сборка экосистемы
Есть и другая логика. Если посмотреть на активы ВТБ не по отдельности, а вместе, то это становится похоже на попытку собрать свою экосистему. Вопрос только в том, насколько это осознанная стратегия, а не набор разрозненных решений.
📥 Версия 3. ВТБ — “транзитный держатель”
ВТБ часто не заходит в актив «навсегда». Например:
➖ банк покупал крупный пакет Магнит, а затем вышел из него с прибылью
➖ владел долей в «Деметра-Холдинге» и тоже продал её
➖ участвовал в «СТС Медиа» через структуру и позже передал долю другим акционерам
То есть схема часто выглядит так:
1️⃣ зайти в актив
2️⃣ стабилизировать или «переупаковать»
3️⃣ и затем продать
Сам ВТБ это частично подтверждает: сейчас банк прямо говорит, что будет избавляться от непрофильных активов перед ужесточением регулирования к 2027 году.
Резюмируя
История с ВТБ выглядит интересно, но главный вопрос — в управляемости. Портфель слишком разношёрстный: банки, ритейл, логистика, агро, IT — и не очень понятно, где между ними синергия и как всё это эффективно управляется в рамках одной структуры.
Такие истории рынок обычно оценивает с дисконтом — просто за сложность и непрозрачность. И ВТБ здесь не исключение.
А вы как думаете, ВТБ действительно строит что-то цельное или просто собирает активы, которые больше некому взять?
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Разбираем
@IF_Stocks