05.05.2026 16:43
🤷♂️ Евген, а что по нефти?
🤷♂️ Евген, а что по нефти? Почему нефть растёт, а российские нефтяники — нет?
Давайте разберёмся, как война на Ближнем Востоке отражается на российском нефтегазе. Здесь всё не так однозначно, как может показаться. Россия формально не участвует в конфликте, но фактически стала одним из его главных бенефициаров.
➡️ Начнём с цифр. По данным Bloomberg, Россия нарастила морской экспорт нефти до 3,66 млн баррелей в сутки — максимум с декабря. Рост — почти на 500 тыс. баррелей в сутки с середины апреля. Стоимость еженедельных отгрузок достигла $2,42 млрд — это максимум с 2022 года. Urals торгуется около $96, ESPO — около $93.
Индия забирает порядка 1,5 млн баррелей в сутки. Рекордные объёмы тихоокеанского ESPO идут именно туда, как сообщает агентство. Также возобновились поставки в Японию и на Филиппины. Объём нефти «на воде» растёт, но в основном это транзит, а не простаивающие танкеры.
💁♂️ Пока Ормуз частично парализован и значительная доля мировой нефти ограничена в поставках, покупатели ищут альтернативы. Санкционная «токсичность» российской нефти уходит на второй план. США даже ослабили ряд ограничений, чтобы не допустить дефицита на рынке.
Но внутри сектора картина гораздо сложнее.
⛽️ ЛУКОЙЛ. В конце апреля компания отчиталась за первый квартал 2026 года. В отличие от слабого начала прошлого года, сейчас чистая прибыль компании выросла в 3,8 раза год к году и составила 61,79 млрд рублей. При этом выручка показала снижение на 10,5%, опустившись до 523 млрд рублей.
Главная интрига вокруг компании — вынужденная продажа международного бизнеса из-за санкций — снова ставится на паузу. Управление по контролю за иностранными активами Минфина США (OFAC) в очередной раз продлило дедлайн, разрешающий сделки по продаже активов «ЛУКОЙЛа» — теперь до 30 мая 2026 года.
⛽️ Роснефть — другая история: прибыль рухнула на 73%, до 293 млрд руб за 2025 год. Главные причины — отказ индийских НПЗ от прямых закупок из-за санкций, рост налогов и стоимости фрахта, но, по данным Bloomberg, сегодня Индия покупает и покупает хорошо. Дивиденды ожидались ранее символические, а менеджмент закладывал в план на 2026-й всего $45 за баррель. Довольно пессимистично относительно реальных цифр сегодня.
⛽️🔋 В газовом сегменте — НОВАТЭК и Газпром стали главными бенефициарами катарского форс-мажора. Выпадение 17% катарского СПГ открывает реальное окно для российского газа в Азии и Европе.
Но «Газпром» третий год сидит без дивидендов из-за долгов, хотя по РСБУ за I квартал внезапно показал прибыль в 147,5 млрд руб. (против убытка годом ранее). ЕС тем временем законодательно утвердил полный отказ от трубопроводного газа из России к концу 2027-го.
⛽️ Сургутнефтегаз ушёл в убыток из-за крепкого рубля и переоценки валютной подушки.
☝️ Итог: нефть дорогая, но заработать на ней в полной мере крайне сложно. Аресты судов, проблемы с конвертацией валюты, дорогая валюта, логистика, которая рекордно подорожала, — всё это съедает значительную часть сверхдоходов. Плюс Минфин держит в рукаве windfall tax на сверхприбыль, отложенный до осени — и это тоже фактор, который рынок держит в голове.
Но фундаментально 2026 год станет для сектора проверкой на прочность: сверхдоходы от дорогой нефти против санкционного давления, логистических издержек и налогового пресса. И как бы ни пытались списать проблемы прошлого и настоящего, цены на нефть будут делать своё.
Сегодня для инвестора российские нефтяники сейчас — это скорее посттравматический синдром, чем история про реальную и справедливую оценку происходящего.
P.S. Если кто-то скажет про ремонт НПЗ и портов, то ещё раз отсылаю вас к данным Bloomberg — отгрузки идут полным ходом.
✍️ Евген
Max VK
Давайте разберёмся, как война на Ближнем Востоке отражается на российском нефтегазе. Здесь всё не так однозначно, как может показаться. Россия формально не участвует в конфликте, но фактически стала одним из его главных бенефициаров.
➡️ Начнём с цифр. По данным Bloomberg, Россия нарастила морской экспорт нефти до 3,66 млн баррелей в сутки — максимум с декабря. Рост — почти на 500 тыс. баррелей в сутки с середины апреля. Стоимость еженедельных отгрузок достигла $2,42 млрд — это максимум с 2022 года. Urals торгуется около $96, ESPO — около $93.
Индия забирает порядка 1,5 млн баррелей в сутки. Рекордные объёмы тихоокеанского ESPO идут именно туда, как сообщает агентство. Также возобновились поставки в Японию и на Филиппины. Объём нефти «на воде» растёт, но в основном это транзит, а не простаивающие танкеры.
💁♂️ Пока Ормуз частично парализован и значительная доля мировой нефти ограничена в поставках, покупатели ищут альтернативы. Санкционная «токсичность» российской нефти уходит на второй план. США даже ослабили ряд ограничений, чтобы не допустить дефицита на рынке.
Но внутри сектора картина гораздо сложнее.
⛽️ ЛУКОЙЛ. В конце апреля компания отчиталась за первый квартал 2026 года. В отличие от слабого начала прошлого года, сейчас чистая прибыль компании выросла в 3,8 раза год к году и составила 61,79 млрд рублей. При этом выручка показала снижение на 10,5%, опустившись до 523 млрд рублей.
Главная интрига вокруг компании — вынужденная продажа международного бизнеса из-за санкций — снова ставится на паузу. Управление по контролю за иностранными активами Минфина США (OFAC) в очередной раз продлило дедлайн, разрешающий сделки по продаже активов «ЛУКОЙЛа» — теперь до 30 мая 2026 года.
⛽️ Роснефть — другая история: прибыль рухнула на 73%, до 293 млрд руб за 2025 год. Главные причины — отказ индийских НПЗ от прямых закупок из-за санкций, рост налогов и стоимости фрахта, но, по данным Bloomberg, сегодня Индия покупает и покупает хорошо. Дивиденды ожидались ранее символические, а менеджмент закладывал в план на 2026-й всего $45 за баррель. Довольно пессимистично относительно реальных цифр сегодня.
⛽️🔋 В газовом сегменте — НОВАТЭК и Газпром стали главными бенефициарами катарского форс-мажора. Выпадение 17% катарского СПГ открывает реальное окно для российского газа в Азии и Европе.
Но «Газпром» третий год сидит без дивидендов из-за долгов, хотя по РСБУ за I квартал внезапно показал прибыль в 147,5 млрд руб. (против убытка годом ранее). ЕС тем временем законодательно утвердил полный отказ от трубопроводного газа из России к концу 2027-го.
⛽️ Сургутнефтегаз ушёл в убыток из-за крепкого рубля и переоценки валютной подушки.
☝️ Итог: нефть дорогая, но заработать на ней в полной мере крайне сложно. Аресты судов, проблемы с конвертацией валюты, дорогая валюта, логистика, которая рекордно подорожала, — всё это съедает значительную часть сверхдоходов. Плюс Минфин держит в рукаве windfall tax на сверхприбыль, отложенный до осени — и это тоже фактор, который рынок держит в голове.
Но фундаментально 2026 год станет для сектора проверкой на прочность: сверхдоходы от дорогой нефти против санкционного давления, логистических издержек и налогового пресса. И как бы ни пытались списать проблемы прошлого и настоящего, цены на нефть будут делать своё.
Сегодня для инвестора российские нефтяники сейчас — это скорее посттравматический синдром, чем история про реальную и справедливую оценку происходящего.
P.S. Если кто-то скажет про ремонт НПЗ и портов, то ещё раз отсылаю вас к данным Bloomberg — отгрузки идут полным ходом.
✍️ Евген
Max VK