🚀 Куда летит GloraX?

🚀 Куда летит GloraX?

🧐 Вы тоже заметили, что компании с буквой Х в конце названия растут быстрее аналогов? SpaceX не даст соврать ). Судя по финансовым результатам, GloraX тоже кого-то запускает в космос, или, как минимум, занимается не только недвижимостью ). Сегодня в этом разберемся.

✔️ К сожалению, или к счастью, GloraX работает только в секторе недвижимости, но умудряется выжимать максимум даже на сложном рынке. Детально операционный отчет я разбирал на прошлой неделе. Сегодня вышел финансовый отчет, который подтвердил наши ожидания.

📊 Начнем с базы, выручка выросла до 41,3 млрд руб. (+27% г/г) — менеджмент хорошо поработал, сумев преобразовать рост объемов строительства в реальные продажи, о чем подробно писал в анализе операционного отчета.

📈 EBITDA обогнала темпы роста выручки, достигнув 14 млрд руб. (+36% г/г) с рентабельность 34%. Это верхний диапазон прошлогоднего прогноза самого менеджмента. Хотя, скажу честно, тогда он казался слишком оптимистичным в условиях высокой ключевой ставки. Достойный результат.

📈 А вот росту прибыли даже SpaceX позавидует, показатель увеличился в 2,5 раза до 3,1 млрд руб. И было сразу несколько факторов, которые позволили достичь такой динамики.

☝️ Во-первых, компания стала эффективнее управлять расходами. Доля коммерческих и административных затрат снизилась до 13% (-3 п.п.).

☝️ Во-вторых, лучше отработан сам строительный цикл — стал быстрее оборачиваться капитал, снизились издержки, и это напрямую отразилось в маржинальности.

✔️ И, наконец, сыграл фактор спроса — проекты продаются достаточно активно, что позволяет держать цены, не жертвуя маржой ради объемов.

⚖️ Несмотря на значительный рост, бизнес стал более устойчивым. Средняя ставка по кредитному портфелю снизилась до 13,2% (-4,1 п.п.), а уровень покрытия проектного финансирования вырос до 87% (+16 п.п.). Проще говоря, займы стали дешевле, а проекты — лучше обеспечены продажами.

💰 Одновременно, долговая нагрузка остается под контролем, ND/EBITDA находится около 2,8x. Для активно растущего девелопера это вполне комфортный уровень, учитывая снижение стоимости его обслуживания.

🌏 Еще один важный сдвиг — география бизнеса. Доля выручки от региональных проектов выросла до 27% против всего 4% годом ранее. Я уже ранее разбирал этот момент, но повторюсь, именно регионы сейчас становятся ключевым драйвером роста.

📉 Но, как и в любой девелоперской истории, стоит учитывать и нюансы. Часть показателей улучшились, благодаря эффекту масштаба и текущей фазе цикла. А значит главный вопрос — сможет ли компания удерживать такую маржинальность дальше, если рынок снова станет более сложным. Этого нельзя исключать на фоне ужесточения риторики ЦБ на последнем заседании.

📌 Резюмируя: GloraX показал сильные результаты за 2025 год — прибыль растет быстрее выручки при сохранении маржинальности. Компания также уделяет большое внимание финансовой устойчивости. И отмечу, что начало 2026 года уже подтверждает этот тренд, а значит если он продолжится, рынок вполне может переоценить акции компании, чего многие ждут.

#GLRX

❤️ Если было полезно — поддержите лайком.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat