Разбор Лукойл: убыток 1,06 трлн и списание зарубежного бизнеса

Разбор Лукойл.

Ребятки, продолжаем рубрику с разборами наших компаний, на очереди Лукойл, а тут есть на что посмотреть и о чем подумать. Написал большой пост, так как хочется нанести вам много непоправимой пользы

Ставьте 🔥 чтобы я понимал, что вам интересны такие посты с разборами.

Гигантский убыток
На первый взгляд, отчет Лукойла за 2025 год просто катастрофа. Чистый убыток ЛУКОЙЛа в 2025 году составил 1,06 трлн рублей против прибыли 848,5 млрд рублей годом ранее. Но это цифра, которую нельзя читать в лоб.

Основной причиной убытка стало полное списание инвестиций в международный бизнес, дочернюю компанию Lukoil International GmbH. Убыток от обесценения активов оценивается в 1,7 трлн рублей.

Без этого разового эффекта картина выглядит иначе, хотя и слабее прошлых лет.

Финансовые результаты: давление по всем фронтам
Выручка по итогам 2025 года снизилась на 15%, достигнув 3,768 трлн рублей, а операционная прибыль упала вдвое, до 526,646 млрд рублей.
Выручка снизилась из-за низких цен на российскую нефть, расширения дисконта на нефть марки Urals, санкций против танкерного флота и самой корпорации, что также привело к падению операционной прибыли почти вдвое.

Долговая нагрузка корпорации практически отсутствует, чистый долг в 2025 году был отрицательным.

Иными словами: компания генерирует деньги, не имеет долга, но в 2025 году зарабатывала значительно меньше, чем в предыдущие годы.

Главная история года потеря зарубежного бизнеса
22 октября 2025 года OFAC ввело санкции в отношении «Лукойла» и шести его дочерних компаний. Это запустило цепочку событий, которая определила весь отчёт.

Компания потеряла контроль над зарубежными активами и вывела их из отчетности, из-за чего образовался гигантский убыток. После нескольких попыток (в том числе несостоявшейся сделки с трейдером Gunvor) ЛУКОЙЛ подписал соглашение с американским инвестфондом Carlyle. По условиям сделки Carlyle получит 100% LUKOIL International GmbH — структуру с активами в Узбекистане, Азербайджане, Ираке, Камеруне, Нигерии, Румынии, Болгарии и Нидерландах.

По сообщениям СМИ и оценкам аналитиков, зарубежный бизнес «Лукойла» может стоить от 14 до 21 млрд евро. При этом соглашение не является эксклюзивным и зависит от выполнения ряда отлагательных условий, включая одобрение OFAC. Активы в Казахстане в сделку не входят и остаются у компании.

Дивидендная щедрость не смотря на убытки
Самый неожиданный факт отчётного сезона, это решение по дивидендам.
Совет директоров рекомендовал выплатить итоговые дивиденды по результатам 2025 года в размере 278 рублей на одну обыкновенную акцию. Чтобы получить дивиденды нужно владеть акциями на 4 мая.

По результатам девяти месяцев 2025 года уже было выплачено 397 рублей на акцию. Таким образом, с учётом промежуточных дивидендов общая сумма выплат за 2025 год составит 675 рублей на акцию, что даёт дивидендную доходность около 12,1% к текущим котировкам.

Сравнение с конкурентами
Весь нефтяной сектор 2025 года оказался под давлением. На финансовые результаты нефтегазовых компаний в 2025 году негативно повлияло снижение рублёвых цен на нефть.

Из нефтяников наименьшее снижение было у «Газпромнефти» за счёт более высокой доли нефтепереработки и продаж бензина на внутреннем рынке. «Роснефть», «Татнефть» и «Лукойл» показали похожую динамику финансовых результатов.

Если очистить ЛУКОЙЛ от разовых списаний, по устойчивости бизнеса он сопоставим с Роснефтью. Ключевое преимущество практически нулевой долг, чего у Роснефти (соотношение долг/EBITDA ~1,2×) нет.

Текущая рыночная ситуация
Сегодня, нефть торгуется в диапазоне $108–111/баррель, что примерно на 90% выше среднего уровня 2025 года. Причина военный конфликт с участием Ирана и угрозы закрытия Ормузского пролива, через который проходит около 20% мирового нефтеэкспорта.

Это радикально меняет перспективы нефтяников. Если высокие цены сохранятся хотя бы часть 2026 года, финансовые результаты ЛУКОЙЛа по оставшемуся российскому бизнесу могут существенно восстановиться.

#разборыКомпаний