09.04.2026 13:28
Сбер: рост процентной маржи компенсирует кредитный риск Сбербанк в марте 2026 г.
Сбер: рост процентной маржи компенсирует кредитный риск
Сбербанк в марте 2026 г. заработал 166 млрд руб. (+21% к марту 2025 г.), а за 3 месяца 2026 г. – 491 млрд руб. (+21% г/г). По итогам января-марта Сбер сохраняет хорошие темпы роста чистого процентного дохода (+21% г/г), ускорив динамику в марте до 28% г/г. Это обусловлено как поступательным увеличением кредитного портфеля, так и процентной маржи на фоне опережающего снижения стоимости привлеченных средств.
Рост операционных доходов ускорился до 38% г/г, вероятно, за счет валютной переоценки на фоне ослабления рубля, а также переоценки портфеля ценных бумаг после снижения «ключа» в марте.
Наше мнение:
Однако обращает на себя внимание рост кредитного риска в марте до 2,4% (1,2% годом ранее), который «съел» весь дополнительный эффект от роста маржинальности и переоценки. На этом фоне мы сохраняем достаточно консервативную оценку прибыли Сбера по итогам 2026 года на уровне 1,8 трлн руб. (+7% г/г); основной риск по банковской системе по-прежнему видим со стороны кредитного качества корпоративного портфеля. Подтверждаем оценку целевой цены обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на уровне 420 руб. с потенциалом роста ~31%.
#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты #SBER
Аналитический центр ПСБ
Сбербанк в марте 2026 г. заработал 166 млрд руб. (+21% к марту 2025 г.), а за 3 месяца 2026 г. – 491 млрд руб. (+21% г/г). По итогам января-марта Сбер сохраняет хорошие темпы роста чистого процентного дохода (+21% г/г), ускорив динамику в марте до 28% г/г. Это обусловлено как поступательным увеличением кредитного портфеля, так и процентной маржи на фоне опережающего снижения стоимости привлеченных средств.
Рост операционных доходов ускорился до 38% г/г, вероятно, за счет валютной переоценки на фоне ослабления рубля, а также переоценки портфеля ценных бумаг после снижения «ключа» в марте.
Наше мнение:
Однако обращает на себя внимание рост кредитного риска в марте до 2,4% (1,2% годом ранее), который «съел» весь дополнительный эффект от роста маржинальности и переоценки. На этом фоне мы сохраняем достаточно консервативную оценку прибыли Сбера по итогам 2026 года на уровне 1,8 трлн руб. (+7% г/г); основной риск по банковской системе по-прежнему видим со стороны кредитного качества корпоративного портфеля. Подтверждаем оценку целевой цены обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на уровне 420 руб. с потенциалом роста ~31%.
#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты #SBER
Аналитический центр ПСБ