10.04.2026 14:00
Совет директоров ПИК утвердил новую дивполитику Напомним, что осенью прошлого года после отмены ПИКом дивполитики МосБиржа выявила несоответствие бума…
Совет директоров ПИК утвердил новую дивполитику
Напомним, что осенью прошлого года после отмены ПИКом дивполитики МосБиржа выявила несоответствие бумаг застройщика требованиям первого уровня листинга в этой части и установила ПИКу срок для устранения этого несоответствия.
В новой дивполитике базовый целевой уровень выплат снижен в два раза — теперь девелопер планирует направлять на дивиденды не менее 15% от скорректированной чистой прибыли по МСФО (отмененная политика предполагала не менее 30%). При этом главным фактором стал долговой ковенант: СД имеет право признать выплаты нецелесообразными, если отношение чистого долга (без вычета эскроу) к скорр. EBITDA превышает отметку 3х. Есть ряд и других ограничений, таких как покрытие проектного финансирования счетами эскроу менее 85%, отрицательный денежный поток, невыполнение целевых показателе ликвидности и пр. Выплата не реже раза в год, при этом допускаются спецдивиденды при соблюдении определенных условий.
Наше мнение:
Новая дивполитика стала определенно скромнее и, как мы и ожидали, условнее, однако это принципиально не меняет положение дел в акциях, так как ПИК уже давно не платит дивиденды. Поэтому если новая дивполитика в дальнейшем хотя бы найдет свое практическое применение и компания снова начнет делиться прибылью, то это уже было бы неплохо.
Впрочем, уровень долговой нагрузки, если не вычитать счета эскроу, ограничивает вероятность выплаты (оцениваем ~4,5х по итогам 2025 г.), а покрытие проектного финансирования счетами эскроу в 1П 2025 г. было немного ниже 85%. В итоге пока значимые метрики явно играют против выплаты.
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #PIKK
Аналитический центр ПСБ
Напомним, что осенью прошлого года после отмены ПИКом дивполитики МосБиржа выявила несоответствие бумаг застройщика требованиям первого уровня листинга в этой части и установила ПИКу срок для устранения этого несоответствия.
В новой дивполитике базовый целевой уровень выплат снижен в два раза — теперь девелопер планирует направлять на дивиденды не менее 15% от скорректированной чистой прибыли по МСФО (отмененная политика предполагала не менее 30%). При этом главным фактором стал долговой ковенант: СД имеет право признать выплаты нецелесообразными, если отношение чистого долга (без вычета эскроу) к скорр. EBITDA превышает отметку 3х. Есть ряд и других ограничений, таких как покрытие проектного финансирования счетами эскроу менее 85%, отрицательный денежный поток, невыполнение целевых показателе ликвидности и пр. Выплата не реже раза в год, при этом допускаются спецдивиденды при соблюдении определенных условий.
Наше мнение:
Новая дивполитика стала определенно скромнее и, как мы и ожидали, условнее, однако это принципиально не меняет положение дел в акциях, так как ПИК уже давно не платит дивиденды. Поэтому если новая дивполитика в дальнейшем хотя бы найдет свое практическое применение и компания снова начнет делиться прибылью, то это уже было бы неплохо.
Впрочем, уровень долговой нагрузки, если не вычитать счета эскроу, ограничивает вероятность выплаты (оцениваем ~4,5х по итогам 2025 г.), а покрытие проектного финансирования счетами эскроу в 1П 2025 г. было немного ниже 85%. В итоге пока значимые метрики явно играют против выплаты.
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #PIKK
Аналитический центр ПСБ